3月25日，泡泡瑪特發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I收371.2億元，同比增長(zhǎng)184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)130.8億元，同比增長(zhǎng)284.5%。每股末期股息2.38元，較上年同期的0.81元大幅提升。

然而，這份“炸裂”的財(cái)報(bào)并未提振股價(jià)。午后泡泡瑪特股價(jià)直線跳水，截至發(fā)稿報(bào)170.4港元，跌超21%，市值蒸發(fā)約580億港元，總市值跌破2300億港元。

核心原因在于，泡泡瑪特營(yíng)收結(jié)構(gòu)失衡。從IP結(jié)構(gòu)來(lái)看，LABUBU家族無(wú)疑是全年最大亮點(diǎn)。該IP實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.6億元，同比增長(zhǎng)365.7%，占總營(yíng)收比重從2024年的23.3%躍升至38.1%，首次突破百億大關(guān)。

但其他IP銷售額未達(dá)預(yù)期，讓市場(chǎng)對(duì)“去單一IP依賴”的進(jìn)展產(chǎn)生疑慮。匯豐環(huán)球研究分析師Lina Yan在近期報(bào)告中指出，“LABUBU帶來(lái)的超高速增長(zhǎng)會(huì)褪去”，并將2026年定義為泡泡瑪特“再定基”的一年。

對(duì)此，泡泡瑪特管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上給出了2026年的目標(biāo)：董事會(huì)主席兼行政總裁王寧表示，今年要努力做到不低于20%的增長(zhǎng)?！安蛔非蠹みM(jìn)的、增收不增利的成長(zhǎng)，追求長(zhǎng)期、穩(wěn)健的成長(zhǎng)”。

此外，首席運(yùn)營(yíng)官司德透露，泡泡瑪特家電產(chǎn)品將于下月正式面世，甜品業(yè)務(wù)也將在樂(lè)園、泰國(guó)旗艦店及多個(gè)快閃店之后，于今年上半年落地線下門店。