曾經(jīng)頂著“日用餐廚具第一股”光環(huán)登陸深交所的雙槍科技（001211），如今，正處于上市以來最為關(guān)鍵的十字路口。從2021年的風(fēng)光無限到2026年的陰云密布，這家靠一雙筷子闖天下的“筷子大王”，在經(jīng)歷了業(yè)績大起大落、子公司補(bǔ)稅、高管減持、現(xiàn)金流緊繃的一連串重?fù)艉螅渌^的“百億營收”愿景顯得愈發(fā)遙遠(yuǎn)。

翻開雙槍科技近年的財報，就像在看一部充滿懸念的驚悚片：營收雖然還在增長，但利潤卻像坐上了過山車，甚至在某些季度出現(xiàn)斷崖式下跌；股東們忙著套現(xiàn)離場，仿佛在躲避一場即將到來的風(fēng)暴；而那筆高達(dá)674萬元的補(bǔ)稅單，更是像一根刺，扎在了本就脆弱的資金鏈上。

增收不增利的“紙面繁榮”

如果只看營收數(shù)字，雙槍科技似乎還在擴(kuò)張的快車道上。2021年營收9.76億元，2024年這一數(shù)字躍升至13.68億元，2025年前三季度更是達(dá)到了10.83億元，同比增長16.75%。然而，剝開營收增長的外衣，內(nèi)里的盈利能力卻早已千瘡百孔。

這種“虛胖”的體質(zhì)在2025年三季報中暴露無遺。盡管營收漲了，但歸母凈利潤僅剩843.85萬元，同比暴跌40.38%；扣非凈利潤更是只有481.6萬元，同比下降24.23%。更令人揪心的是第三季度單季，公司歸母凈利潤竟然是-191.07萬元，這對于一家上市公司而言，無疑是業(yè)績“暴雷”的信號。

盈利能力的退化是持續(xù)性的。從2021年的37%毛利率，一路下滑至2025年前三季度的32.9%。雖然2024年年報顯示毛利率為30.78%，看似止跌，但凈利率僅為2.08%，這意味著每賣出100塊錢的產(chǎn)品，真正落到口袋里的凈利只有兩塊錢出頭，甚至覆蓋不了日益高漲的財務(wù)費(fèi)用。

這種“賺吆喝不賺錢”的尷尬局面，主要源于原材料價格的上漲和銷售費(fèi)用的剛性支出。木材、不銹鋼等大宗商品價格的波動直接吞噬了利潤空間，而為了搶占市場，雙槍科技不得不加大電商投入和線下渠道下沉，導(dǎo)致銷售費(fèi)用高企。2022年銷售費(fèi)用同比增長27.52%，這種“燒錢換市場”的模式一旦遇冷，利潤端便會立刻“失血”。

674萬元補(bǔ)稅單壓頂，利潤再遭“收割”

屋漏偏逢連夜雨。就在利潤本就微薄的2025年，一紙稅務(wù)事項通知書讓雙槍科技雪上加霜。

2025年10月，雙槍科技公告稱，其全資子公司浙江雙槍竹木有限公司收到了國家稅務(wù)總局慶元縣稅務(wù)局的《稅務(wù)事項通知書》。經(jīng)過自查，雙槍竹木需要補(bǔ)繳稅款543.57萬元，外加滯納金130.91萬元，合計674.48萬元。

雖然公司聲稱這不屬于前期會計差錯，不涉及追溯調(diào)整，且不影響正常經(jīng)營，但這筆錢對于2025年上半年凈利潤僅有1034.92萬元的雙槍科技來說，幾乎是“切膚之痛”。這674萬元直接計入當(dāng)期損益，相當(dāng)于憑空吃掉了上半年近三分之二的利潤。

這一事件不僅暴露了公司在稅務(wù)合規(guī)方面的漏洞，更讓市場對其內(nèi)部控制和財務(wù)管理的嚴(yán)謹(jǐn)性打上了問號。在微利時代，任何一筆意外的支出都可能成為壓垮駱駝的稻草。

股東與高管的“撤退信號”

資本市場的反應(yīng)往往最真實、最殘酷。當(dāng)散戶還在幻想“困境反轉(zhuǎn)”時，聰明的資金和內(nèi)部人已經(jīng)選擇了“用腳投票”。

早在2024年10月，持股6.42%的浙江華睿泰信創(chuàng)業(yè)投資有限公司就已完成減持，不再是持股5%以上的大股東。這家曾陪伴公司多年的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)選擇在低谷期離場，其信號意義不言而喻。

進(jìn)入2026年，減持潮并未止息。2026年2月27日公告顯示，公司董事、副總經(jīng)理張美云在減持計劃屆滿后，合計減持6.76萬股，套現(xiàn)約206.6萬元。這并非個例，僅在2026年3月上旬，高管周兆成就連續(xù)兩次減持，合計減持4.54萬股。

股東戶數(shù)的變化同樣反映了籌碼的分散與信心的流失。截至2026年3月10日，雙槍科技股東戶數(shù)為1.01萬戶，較上期（2025年11月28日）增加1476戶，增幅達(dá)17.08%。戶均持股市值雖有微增，但在股價下行通道中，這種分散往往意味著機(jī)構(gòu)投資者的離場和散戶的接盤。

現(xiàn)金流“緊箍咒”與債務(wù)壓力

比利潤下滑更危險的，是現(xiàn)金流的枯竭和債務(wù)的高企。

雙槍科技的現(xiàn)金流狀況一直令人擔(dān)憂。2024年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3412.73萬元，2025年上半年這一數(shù)字為-1864.14萬元，雖然前三季度每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.36元，同比大幅提升147.12%（上年同期為-0.77元），但這更多是基于去年同期的低基數(shù)，且絕對額依然微薄。

2025年三季度雙槍科技資產(chǎn)負(fù)債率為52.91%，高于去年同期的52.49%，且高于行業(yè)平均35.61%。

截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅剩8785.02萬元，較上年同期的1.45億元下降了39.37%。而有息負(fù)債卻高達(dá)6.64億元，較上年同期增長5.96%。有息資產(chǎn)負(fù)債率為35.76%。

這組數(shù)據(jù)意味著什么？意味著公司手里的現(xiàn)金連短期債務(wù)的零頭都不夠覆蓋。流動比率僅為0.98，速動比率更是低至0.67，短期償債能力嚴(yán)重偏弱。所謂的“正常經(jīng)營”是在高負(fù)債的鋼絲繩上行走，一旦銀行抽貸或市場環(huán)境惡化，資金鏈斷裂的風(fēng)險將呈指數(shù)級上升。

更為詭異的是，雙槍科技存在“凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流背離”的現(xiàn)象。2024年上半年凈利潤為1334.68萬元，但經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流卻是-3412.73萬元。這種“紙面富貴”說明公司的利潤質(zhì)量極差，大量的利潤停留在應(yīng)收賬款上，變成了“白條”。截至2025年三季度末，應(yīng)收賬款高達(dá)2.43億元，而歸母凈利潤僅有800多萬元，應(yīng)收賬款是利潤的近30倍，回款風(fēng)險巨大。

竹材夢的“阿喀琉斯之踵”

雙槍科技曾寄希望于“以竹代塑”的國家戰(zhàn)略，試圖通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局來構(gòu)建護(hù)城河。公司在浙江慶元、安吉、江西資溪等地投資建廠，意圖打造竹產(chǎn)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)復(fù)合產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。竹材加工雖然環(huán)保，但成本較高，且行業(yè)技術(shù)壁壘遠(yuǎn)未達(dá)到高不可攀的程度。雙槍科技引以為傲的“無縫鍛造模具工藝”“植物纖維注塑工藝”等，在激烈的市場競爭中并未能轉(zhuǎn)化為絕對的定價權(quán)。

公司宣稱要“先成為富士康，再成為蘋果”，但現(xiàn)實是，它依然深陷低端制造的泥潭。2024年研發(fā)費(fèi)用雖然增長了13.02%，但占營收比例僅為2.02%，在同業(yè)中排名靠后。缺乏顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新，使得雙槍科技的產(chǎn)品極易被替代。當(dāng)消費(fèi)者對筷子、砧板的需求僅僅停留在“能用”而非“好用”或“時尚”時，品牌溢價就成了空談。

此外，公司還試圖進(jìn)軍高端工業(yè)新材料領(lǐng)域，如竹基禾塑托盤，號稱2027年底可實現(xiàn)5億元產(chǎn)能目標(biāo)。但這更像是一個遙遠(yuǎn)的畫餅，在主業(yè)尚未穩(wěn)固的情況下，跨界擴(kuò)張只會進(jìn)一步加劇資金壓力。