2026年3月20日晚間，舍得酒業(yè)對(duì)外發(fā)布2025年年度經(jīng)營報(bào)告，全年核心經(jīng)營指標(biāo)呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)，營收與凈利潤同步下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)承壓，產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)與市場價(jià)格體系均受到行業(yè)調(diào)整周期的顯著影響。在白酒行業(yè)整體步入深度調(diào)整階段的背景下，企業(yè)經(jīng)營壓力進(jìn)一步凸顯，市場復(fù)蘇與業(yè)績修復(fù)仍面臨多重不確定性

　　2025年，國內(nèi)白酒行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場需求復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)端動(dòng)力不足，行業(yè)競爭從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量擠壓，多數(shù)白酒企業(yè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑。舍得酒業(yè)在年度報(bào)告中提及，行業(yè)整體下行壓力持續(xù)加大，終端消費(fèi)需求短期未達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品市場銷售持續(xù)承壓，這也是企業(yè)全年經(jīng)營數(shù)據(jù)走弱的重要外部因素。從已披露業(yè)績預(yù)告的白酒上市公司情況來看，2025年行業(yè)整體業(yè)績下滑成為普遍現(xiàn)象，頭部企業(yè)與區(qū)域品牌均面臨市場需求收縮、渠道動(dòng)銷放緩的共同挑戰(zhàn)。

　　年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)2025年整體營業(yè)收入規(guī)模出現(xiàn)兩位數(shù)回落，歸屬于上市公司股東的凈利潤降幅更為顯著，盈利水平大幅收縮。與此同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況未得到改善，全年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍為負(fù)值，盡管較上年同期有所優(yōu)化，但主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金回籠能力依舊偏弱，資金運(yùn)營壓力持續(xù)存在。現(xiàn)金流的承壓狀態(tài)，也從側(cè)面反映出企業(yè)終端銷售回款節(jié)奏放緩，渠道庫存占用資金較多，整體經(jīng)營周轉(zhuǎn)效率有待提升。

　　生產(chǎn)與銷售端數(shù)據(jù)同樣呈現(xiàn)疲態(tài)，2025年舍得酒業(yè)白酒產(chǎn)品生產(chǎn)量與銷售量均較上年同期小幅下降，行業(yè)需求疲軟直接傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏以適配市場變化。值得關(guān)注的是，在產(chǎn)銷量同步下滑的情況下，企業(yè)產(chǎn)品庫存量仍保持增長態(tài)勢(shì)，庫存規(guī)模較上年有所提升，渠道與企業(yè)端庫存壓力進(jìn)一步累積。庫存高企疊加終端動(dòng)銷放緩，使得企業(yè)后續(xù)去庫存、穩(wěn)價(jià)格工作面臨更大挑戰(zhàn)，也對(duì)市場價(jià)格體系穩(wěn)定形成制約。

　　分產(chǎn)品品類來看，企業(yè)不同檔次產(chǎn)品營收表現(xiàn)分化明顯，核心盈利品類承壓尤為突出。作為企業(yè)營收與利潤主要貢獻(xiàn)板塊的中高檔酒類產(chǎn)品，全年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)較大幅度下滑，該品類毛利率也較上年同期有所回落，產(chǎn)品盈利空間被壓縮。中高檔產(chǎn)品作為次高端白酒市場的核心布局，受行業(yè)消費(fèi)場景恢復(fù)緩慢、消費(fèi)者需求理性化影響，市場動(dòng)銷與價(jià)格支撐能力減弱，成為拖累企業(yè)整體業(yè)績的主要因素。與之相對(duì)，普通酒類產(chǎn)品全年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)小幅增長，但該品類毛利率水平較低，對(duì)整體盈利的拉動(dòng)作用有限，難以抵消中高檔產(chǎn)品下滑帶來的影響。此外，玻瓶業(yè)務(wù)營收小幅下降，毛利率略有提升，業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利水平保持相對(duì)平穩(wěn)。

　　從行業(yè)整體情況來看，次高端及中高檔白酒價(jià)格下行成為2025年普遍現(xiàn)象，供需關(guān)系失衡是主要誘因。需求端方面，整體消費(fèi)市場疲軟，消費(fèi)者選購白酒更注重性價(jià)比，商務(wù)宴請(qǐng)等核心消費(fèi)場景尚未完全恢復(fù)，中高檔白酒需求持續(xù)偏弱；供給端方面，行業(yè)庫存處于高位，線上渠道促銷活動(dòng)常態(tài)化，部分經(jīng)銷商為回籠資金采取降價(jià)銷售策略，進(jìn)一步加劇產(chǎn)品價(jià)格下行壓力。面對(duì)行業(yè)價(jià)格體系波動(dòng)，舍得酒業(yè)提出以穩(wěn)價(jià)格、控庫存、強(qiáng)動(dòng)銷為核心策略，通過控制發(fā)貨節(jié)奏、協(xié)助經(jīng)銷商消化庫存等方式維護(hù)市場穩(wěn)定，但在行業(yè)整體需求不足的背景下，政策效果仍需時(shí)間驗(yàn)證。

　　渠道布局方面，企業(yè)線上電商渠道呈現(xiàn)相對(duì)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2025年電商渠道銷售收入實(shí)現(xiàn)較快增長，成為全年經(jīng)營中的亮點(diǎn)。企業(yè)持續(xù)加大互聯(lián)網(wǎng)渠道建設(shè)投入，拓展分銷渠道覆蓋范圍，優(yōu)化線上產(chǎn)品矩陣布局，通過精細(xì)化運(yùn)營提升消費(fèi)者引流與轉(zhuǎn)化效率，推動(dòng)線上業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。不過，線下傳統(tǒng)渠道仍是白酒銷售的主要載體，在行業(yè)動(dòng)銷放緩的背景下，線下渠道庫存消化、經(jīng)銷商盈利保障等問題，依舊是企業(yè)需要面對(duì)的重要課題。

　　面對(duì)行業(yè)擠壓式存量競爭加劇的格局，舍得酒業(yè)在年報(bào)中闡述了2026年經(jīng)營規(guī)劃，提出堅(jiān)守核心戰(zhàn)略，推進(jìn)多品牌、年輕化、國際化戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展，加快生產(chǎn)環(huán)節(jié)智能化升級(jí)，完善生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，強(qiáng)化品牌與市場核心競爭力。同時(shí)，企業(yè)圍繞生態(tài)、科創(chuàng)、營銷模式優(yōu)化等方向部署工作，試圖通過多維發(fā)力應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整壓力。但從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，白酒消費(fèi)理性化、價(jià)格帶分化、市場份額向頭部集中的格局短期內(nèi)難以改變，企業(yè)戰(zhàn)略落地與業(yè)績修復(fù)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　此外，舍得酒業(yè)同步發(fā)布2025年度利潤分配方案，計(jì)劃以現(xiàn)金形式向股東派發(fā)紅利，分紅金額占當(dāng)年凈利潤的比例較高。在企業(yè)營收、凈利雙降，現(xiàn)金流承壓的背景下，實(shí)施現(xiàn)金分紅方案，也體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)股東回報(bào)的重視，但同時(shí)也對(duì)企業(yè)資金儲(chǔ)備與后續(xù)經(jīng)營投入形成一定制約。

　　2025年白酒行業(yè)的深度調(diào)整，讓舍得酒業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)全面走弱，核心品類下滑、庫存壓力累積、現(xiàn)金流承壓等問題凸顯。2026年行業(yè)仍將處于調(diào)整修復(fù)階段，終端需求恢復(fù)節(jié)奏、渠道庫存去化進(jìn)度、價(jià)格體系穩(wěn)定程度，將直接決定企業(yè)經(jīng)營走勢(shì)。在行業(yè)競爭日趨激烈的環(huán)境下，企業(yè)能否通過戰(zhàn)略落地破解經(jīng)營困局，實(shí)現(xiàn)業(yè)績企穩(wěn)回升，仍需持續(xù)觀察。