3月26日，海爾智家發(fā)了2025年報(bào)。數(shù)字挺漂亮：營(yíng)收首次突破3000億，達(dá)到3023.47億元，同比增長(zhǎng)5.71%；歸母凈利潤(rùn)195.53億元，同比增長(zhǎng)4.39%。營(yíng)收、利潤(rùn)雙創(chuàng)新高。但說(shuō)實(shí)話，這個(gè)增速放在往年可能不算驚艷，放在2025年的環(huán)境里，含金量就不一樣了。國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)四季度同比下滑了25%，海外美國(guó)持續(xù)加征關(guān)稅，原產(chǎn)地監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)。這種背景下能穩(wěn)住正增長(zhǎng)，本身就不容易。

更關(guān)鍵的是，海爾這一年還在“花錢(qián)”。年報(bào)里披露，全球供應(yīng)鏈建設(shè)和研發(fā)累計(jì)投入近89億元——美國(guó)GE Appliances大滾筒、埃及冰箱開(kāi)工建設(shè)，泰國(guó)空調(diào)、膠州商用空調(diào)投產(chǎn)。再加上歐洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組的費(fèi)用，這些都是實(shí)打?qū)嵉闹С觥Ｏ喈?dāng)于一邊頂著外部壓力，一邊往未來(lái)砸錢(qián)，結(jié)果還把利潤(rùn)做正了。看海外市場(chǎng)，美國(guó)高端品牌收入增長(zhǎng)7%，連續(xù)四年行業(yè)第一；歐洲收入增長(zhǎng)19.9%，白電份額在中國(guó)企業(yè)里排首位；新興市場(chǎng)更猛，中東非增長(zhǎng)55.8%，南亞增長(zhǎng)23.2%。這背后是海爾多年的本土化布局在起作用——在當(dāng)?shù)亟◤S、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售，不是簡(jiǎn)單出口，抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然強(qiáng)一截。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)上，卡薩帝連續(xù)10年高端市場(chǎng)第一，2025年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；Leader品牌收入首次突破百億，同比增長(zhǎng)30%。冰箱、洗衣機(jī)市場(chǎng)份額分別達(dá)到47.7%、47.4%，在原來(lái)就很高的基礎(chǔ)上還能往上走。

有個(gè)數(shù)據(jù)值得細(xì)看：整體費(fèi)用率同比優(yōu)化了0.23個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)字不大，但考慮到營(yíng)收盤(pán)子3000億，省下來(lái)的都是實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)。這背后是AI和數(shù)字化變革在起作用——全域統(tǒng)倉(cāng)TC平臺(tái)讓空調(diào)經(jīng)銷(xiāo)商終端收入增長(zhǎng)超130%，庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升50%以上。

總的來(lái)看，海爾智家這份年報(bào)的看點(diǎn)不在于增速多快，而在于“穩(wěn)”。行業(yè)下行、外部承壓、內(nèi)部大額投入——三重壓力疊在一起，還能交出雙創(chuàng)新高的成績(jī)，確實(shí)能看出龍頭企業(yè)的韌性。更難得的是，分紅比例從48%提到55%，還承諾未來(lái)三年提到60%以上，回購(gòu)30-60億元股份。長(zhǎng)期主義者這句話，放在這里挺合適。