中遠海控以43.0億美元的凈利潤，位居首位。

在地緣政治博弈、經(jīng)貿(mào)秩序失衡、市場供需變化等多重不穩(wěn)定因素的影響下，2025年的國際集運市場呈現(xiàn)出顯著的波動性與復雜性，運價震蕩回落，班輪公司業(yè)績大幅下挫。翻開各大班輪公司的2025年年報，一個“降”字貫穿始終，甚至有企業(yè)出現(xiàn)季度虧損。

營收利潤 雙雙下降

2025年全球主要班輪公司凈利潤排行榜

單位：億美元

在已公布2025年業(yè)績的全球運力前十一大班輪公司中，以凈利潤計算，排名首位的是中遠海運控股股份有限公司（簡稱中遠海控），凈利潤為43.0億美元，同比下降37.7%，營收為307.0億美元，同比下降6.7%。

相比其他企業(yè)，中遠海控的業(yè)績大幅領(lǐng)先。該公司分析稱，其聚焦資源布局優(yōu)化，精準發(fā)力新賽道，不斷增強風險應(yīng)對能力，以自身經(jīng)營的確定性，實現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績。

馬士基位居第二位，凈利潤29.2億美元，同比大幅下降53.2%，營收539.9億美元，同比微降2.7%。馬士基把業(yè)績下跌歸因于行業(yè)運力過剩導致的運費下行，不過其物流業(yè)務(wù)的盈利能力進一步提升，部分彌補了海運業(yè)務(wù)的低迷。

緊隨其后的是達飛集團，凈利潤23.8億美元，同比跌幅也超過了50%，達到58.3%，營收約543.8億美元，同比下降2.0%。達飛集團董事長兼CEO魯?shù)婪颉に_德評價說：“我們在2025年取得了穩(wěn)健的業(yè)績，這得益于全球航線網(wǎng)絡(luò)的強勁表現(xiàn)。此外，碼頭和空運業(yè)務(wù)持續(xù)增長，增強了運營靈活性。”

凈利潤超過20億美元的還有長榮海運，凈利潤約21.0億美元，同比下降51.0%，營收約119.0億美元，同比下降18.0%，位居第四位。

排行榜第二梯隊的企業(yè)包括HMM、赫伯羅特和萬海航運。

其中，HMM凈利潤為13.0億美元，同比下跌50.3%，營收約75.5億美元，同比下降6.9%；赫伯羅特凈利潤10.4億美元，同比下跌59.6%，營收210.5億美元，同比增長1.8%，其也是榜單上唯一一家營收增長的企業(yè)；萬海航運凈利潤10.0億美元，同比下降34.0%，營收44.0億美元，同比下降13.0%。

令人頗感意外的是，曾經(jīng)的績優(yōu)股海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)（ONE），2025年凈利潤跌幅最大，下降86.2%至5.9億美元。更重要的是，其2025年第四季度虧損8800萬美元，這也是疫情以來，ONE首次出現(xiàn)季度虧損。該公司解釋稱，持續(xù)的運力增長與貨量增速放緩，導致短期運費同比下滑，造成季度業(yè)績虧損。

陽明海運、以星航運排名榜單最后兩位，利潤均大幅下跌。其中，陽明海運凈利潤約5.0億美元，同比下降73.0%，營收約51.0億美元，同比下降27.0%；以星航運凈利潤4.8億美元，同比下降77.7%，營收69.0億美元，同比下降18.1%。

整體而言，2025年班輪公司營收小幅下跌，凈利潤的跌幅卻在30%以上，絕大部分企業(yè)更是超過50%，凸顯在不確定的市場環(huán)境下，企業(yè)經(jīng)營難度不斷加大。鑒于市場不確定性有增無減，這一考驗將越來越嚴峻。

量增價跌 運力過剩

盡管班輪公司整體業(yè)績大跌，但如果只看貨運量，2025年的集運市場并不算差。

2025年部分班輪公司貨運量及運費情況

2025年，中遠海控完成貨運量2743.45萬TEU，同比增長5.8%；馬士基貨運量約2588.4萬TEU，同比增長4.9%；達飛完成貨運量2424.0萬TEU，同比增長2.8%；赫伯羅特的貨運量增幅最大，達到8.2%至1348.6萬TEU。行業(yè)巨頭貨運量集體增長，意味著市場需求依然存在。

以中遠海控為例，其2025年在亞歐、中國大陸地區(qū)、非洲/拉美等國際航線的貨運量，同比分別增長6.1%、12.1%和7.8%，有效對沖了貿(mào)易政策波動帶來的不確定性。

但另一方面，運費的跌幅遠超貨運量的增幅。2025年，上海集裝箱綜合運價指數(shù)（SCFI）平均值為1581點，較2024年下跌37.0%。同時，全球主要航線運費大幅下滑，美西、美東、歐洲航線運費的跌幅，分別為49.0%、42.0%和49.0%。

具體到班輪公司，以星航運平均運費1551.0美元/TEU，同比下降18.0%，降幅最大；達飛平均運費1414.0美元/TEU，同比下降8.7%；赫伯羅特平均運費1376.0美元/TEU，同比下降7.8%；馬士基平均運費1118.5美元/TEU，同比大降17.1%。這意味著，班輪公司雖然運了更多的貨，但賺到的錢卻大幅縮水。

造成這一局面的主要原因，是持續(xù)的運力過剩。

馬士基直言，受行業(yè)運力過剩導致的運費下行影響，盈利能力有所降低。赫伯羅特和HMM也持類似觀點。赫伯羅特認為，業(yè)績下跌主要由于運力持續(xù)擴張、貿(mào)易失衡加劇所致。HMM警告稱，大量新集裝箱船交付將導致供過于求，鑒于需求增長依然疲弱，可能加劇供需失衡。

根據(jù)Alphaliner的分析報告，預(yù)計2026年全球運力供給增速約3.7%，需求增速預(yù)計為2.5%。雖然供需差較此前有所收窄，但集運市場運力過剩的局面，短期內(nèi)難以根本扭轉(zhuǎn)。

不過，也有一些市場變化正“對沖”運力過剩的影響。

當前，中東局勢持續(xù)動蕩，霍爾木茲海峽通行受阻，疊加此前大量船舶已繞行好望角，將持續(xù)吸收有效運力，且由于地區(qū)局勢不明朗，這一影響持續(xù)的時間仍是未知數(shù)。此外，受中東局勢影響，亞歐部分港口擁堵加劇，船舶候泊及周轉(zhuǎn)時間延長。同時，為滿足環(huán)保監(jiān)管要求，班輪公司普遍下調(diào)航速。

這些因素共同作用，有望緩解新造運力集中交付帶來的市場壓力。

多重確定 應(yīng)對不確定

如果說2025年的班輪公司已感到寒意，那么2026年的寒意將更深。不論是年初突發(fā)的中東戰(zhàn)爭，還是中美貿(mào)易前景，都如同懸在頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”，各種不確定性疊加，將直接影響全球經(jīng)貿(mào)格局及航運市場走勢。

中遠海控在分析市場前景時強調(diào)，2026年集運市場的復雜性和不確定性將進一步加劇，中東局勢的持續(xù)緊張，將放大全球供應(yīng)鏈的波動性，推動全球貿(mào)易格局加速向區(qū)域化、多元化、近岸化方向演進。達飛也明確表示，中東地區(qū)局勢將成為影響市場平衡和運費走勢的關(guān)鍵因素。陽明海運更是將地緣政治風險列為影響業(yè)績的首要因素。赫伯羅特則悲觀地表示，中東沖突導致航運網(wǎng)絡(luò)受到嚴重影響，運營成本大幅攀升，預(yù)計2026年的盈利水平將低于2025年。

面對市場寒意，各大班輪公司已積極行動，調(diào)整戰(zhàn)略，多方應(yīng)對。

面對機遇和挑戰(zhàn)，中遠海控的做法是以全球客戶需求為導向，圍繞自身發(fā)展定位，在堅定推進全球化、規(guī)模化發(fā)展的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌推進全鏈化、數(shù)智化、綠色化、融合化發(fā)展。

為此，中遠海控將以數(shù)智賦能，驅(qū)動全鏈服務(wù)效能優(yōu)化與運營效率提升，著力構(gòu)建智能綠色的協(xié)同融合發(fā)展新生態(tài)，以自身高質(zhì)量發(fā)展的確定性，有效應(yīng)對市場環(huán)境的不確定性。

馬士基在2025年的最大亮點，莫過于“雙子星聯(lián)盟”帶來的海運網(wǎng)絡(luò)調(diào)整，并實現(xiàn)了平均90%以上的到達準班率和超預(yù)期的成本節(jié)約。同時，通過持續(xù)投資和提升績效，馬士基物流業(yè)務(wù)的盈利能力和運營進一步改善。在馬士基看來，進一步提升這一業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿θ允侵攸c。

馬士基的合作伙伴赫伯羅特，也充分肯定了“雙子星聯(lián)盟”帶來的協(xié)同效應(yīng)，并希望在2026年繼續(xù)放大這一效應(yīng)，同時加快推進成本節(jié)約舉措。此外，赫伯羅特還將通過漢薩全球碼頭品牌，持續(xù)拓展碼頭業(yè)務(wù)組合。

達飛將聚焦多元化布局。值得關(guān)注的是，2025年，達飛的碼頭、空運和媒體等業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)搶眼，全年息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）約9.6億美元，同比大漲115.3%。達飛集團董事長兼CEO魯?shù)婪颉に_德對此評價道：“我們的碼頭和空運業(yè)務(wù)持續(xù)增長，增強了我們的運營靈活性，使我們能夠根據(jù)行業(yè)周期調(diào)整運營。”相信2026年，達飛將進一步拓展這些業(yè)務(wù)板塊。

陽明海運、萬海航運和以星航運，則不約而同地提到優(yōu)化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，靈活調(diào)配運力。對于中型班輪公司而言，運營靈活性是一大優(yōu)勢，如果能快速響應(yīng)市場變化，及時做出經(jīng)營調(diào)整，將運力靈活部署在高收益航線上，這些企業(yè)有望在波動的市場中實現(xiàn)較好業(yè)績。

HMM則在節(jié)約成本方面發(fā)力，其面向50歲以上員工推出“提前退休”計劃，盡管該公司解釋稱，這一計劃旨在為新員工招聘騰出空間，與集運市場行情無關(guān)，但有分析師認為，企業(yè)通常會在預(yù)期市場環(huán)境惡化時，提前裁員。

2025年的班輪公司業(yè)績，清晰地揭示出一個事實：在運力過剩與地緣政治的雙重夾擊下，班輪公司已告別暴利時代，進入深度調(diào)整期。那些能夠精準把握市場節(jié)奏、靈活調(diào)整戰(zhàn)略布局的企業(yè)，更有能力在風浪中穩(wěn)住航向，駛向可持續(xù)發(fā)展的新航道。而對整個行業(yè)而言，如何在“運力海嘯”與“地緣變局”中尋求新的平衡，將是未來數(shù)年最核心的命題。

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本期編輯：Effy 審發(fā)：王禹

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