12到24個月，這是《AI初創(chuàng)企業(yè)價值創(chuàng)造白皮書（2025）》（下稱“白皮書”）給全球AI企業(yè)劃出的“生死線”。

3月28日，牛津大學研究團隊、中國發(fā)展戰(zhàn)略學研究會與牛津智能公司在2026中關村論壇年會期間，聯(lián)合發(fā)布《AI初創(chuàng)企業(yè)價值創(chuàng)造白皮書（2025）》。該白皮書顯示，全球AI產(chǎn)業(yè)正面臨“估值剪刀差”的嚴峻考驗：一級市場基于未來預期的高估值，與二級市場要求自由現(xiàn)金流的理性回歸之間，形成了巨大的斷層，因此企業(yè)必須在12-24個月內(nèi)證明其營收能力足以覆蓋高昂的算力成本。

白皮書通過對全球近6000家AI初創(chuàng)企業(yè)的追蹤后認為，全球AI產(chǎn)業(yè)正處在從“技術震撼”向“商業(yè)價值”轉(zhuǎn)型的臨界點，生成式AI滲透率達90%的同時，市場正經(jīng)歷從實驗探索到規(guī)模化盈利的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這份報告嘗試為行業(yè)提供一份可供參照的價值分析。

僅33%企業(yè)將AI從試點轉(zhuǎn)向規(guī)模應用

英國社會科學院院士、牛津大學教授傅曉嵐對《鳳凰周刊》表示，2023-2024年，生成式AI帶來的“震撼效應”讓市場陷入瘋狂實驗，但到了2025年，焦點已從“我能做什么”轉(zhuǎn)向了“我能為你創(chuàng)造什么價值”。

白皮書數(shù)據(jù)顯示，全球AI年度投資總額已超過4000億美元，但僅有約33%的企業(yè)成功將AI項目從試點推向了規(guī)模化應用。這意味著，對于大多數(shù)B2B AI初創(chuàng)企業(yè)而言，雖然容易獲得概念驗證合同，但難以轉(zhuǎn)化為長期、大額的續(xù)約收入。企業(yè)須在12-24個月內(nèi)證明其營收能力足以覆蓋高昂的算力成本。

從全球格局來看，AI價值創(chuàng)造呈現(xiàn)高度集中的特征。美國以1788家企業(yè)、3.46萬億美元估值占據(jù)全球近80%的份額；中國以679家企業(yè)、6230億美元估值位居第二，平均估值9.17億美元，約為美國的47%。前十城市貢獻了61.7%的估值總額，其中美國占7席、中國占3席。

值得注意的是，全球版圖背后，是不同市場對AI企業(yè)價值判斷邏輯的差異。市面上的AI榜單大多基于融資額或市值，而這份白皮書采用的核心方法論有所不同。

“一項技術的價值，最終取決于它能在多大程度上滿足市場的實際需求。”傅曉嵐解釋稱，這套估值系統(tǒng)基于“技術價值效用”理論框架，通過AI抓取多模態(tài)數(shù)據(jù)，從技術新穎性、技術生命周期、市場因素、風險與團隊、互補性技術五大維度進行綜合評估。

研究團隊的篩選和評價基于AI驅(qū)動的全自動化估值系統(tǒng)，系統(tǒng)通過AI自動抓取和分析企業(yè)的多模態(tài)數(shù)據(jù)，并基于理論分析框架進行綜合評估，最終由模型自動計算出估值并形成排名。

值得指出的是，對于缺乏財務數(shù)據(jù)的早期初創(chuàng)企業(yè)，傳統(tǒng)估值方法如現(xiàn)金流折現(xiàn)法幾乎失效，而估值模型會給予“技術新穎性”和“團隊風險”更高權(quán)重，并通過AI掃描海量歷史數(shù)據(jù)進行類比分析，尋找與其相似的“前輩”的發(fā)展軌跡來預測其價值潛力。

傅曉嵐認為，這一框架有助于識別短期資本波動背后的價值驅(qū)動因素，揭示出當前中美企業(yè)價值創(chuàng)造邏輯的差異。

市場因素占比31%，中國企業(yè)加速構(gòu)建商業(yè)閉環(huán)

“硬核技術筑基，廣闊市場閉環(huán)。”傅曉嵐用這句話概括了中國AI初創(chuàng)企業(yè)TOP30的共同特征。這679家上榜的中國企業(yè)，最核心的共同點是展現(xiàn)出一條“技術+市場雙輪驅(qū)動”的價值創(chuàng)造路徑。

與美國同行高度依賴技術新穎性不同，中國企業(yè)的價值驅(qū)動因素中，“市場因素”占比高達31%，遠超全球16%的平均水平。這意味著中國企業(yè)更擅長將技術快速應用于龐大的消費和產(chǎn)業(yè)市場，快速構(gòu)建商業(yè)閉環(huán)。

并且，這一發(fā)展路徑在多個細分賽道中均有體現(xiàn)。

在AI+農(nóng)業(yè)領域，中國企業(yè)在全球79家農(nóng)業(yè)AI企業(yè)中占比33%，估值占比高達43%，北京以68.3億美元估值位居全球城市榜首。無人機植保、智慧供應鏈等應用與美國的生物育種技術路線形成對比，展現(xiàn)出規(guī)模化優(yōu)勢。

在AI+教育領域，全球112家教育AI企業(yè)中，中國占據(jù)45%，估值占比47%，與美國幾乎持平，上海以185億美元估值位居全球第一。

在具身智能領域，中國以101家企業(yè)數(shù)量領跑全球，深圳憑借硬件供應鏈優(yōu)勢躋身全球城市第三，與北京、杭州、上海共同構(gòu)成中國“四角”創(chuàng)新集群。

與此同時，白皮書也揭示了更深層的變化。與2024年相比，中國AI企業(yè)的價值驅(qū)動中，“技術新穎性”和“風險及團隊”的權(quán)重顯著上升。在2025年的中國TOP30榜單上，除了月之暗面、智譜華章、百川智能、深度求索（DeepSeek）等大模型“新勢力”占據(jù)重要位置外，摩爾線程、壁仞科技、沐曦等國產(chǎn)GPU廠商的集體入圍同樣引人注目。

隨著芯片自主可控和基礎大模型成為競爭焦點，中國AI企業(yè)的估值邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，核心技術的硬核度以及團隊在復雜地緣政治環(huán)境下的抗風險能力，正成為越來越重要的價值衡量標準。