大模型頂流OpenAI與Anthropic尚未上市，其對已上市公司的沖擊卻已清晰可見。第一批被大模型正面重創、且后果肉眼可辨的受害者中，尤以Chegg為代表。

2026年3月23日，Chegg股價觸及歷史低點0.57美元。較2021年疫情高峰113美元以上，跌幅超過99%；較上市后早期高位，亦已蒸發93%。

這家曾被視為在線教育標桿的企業，如今市值不足1億美元，成為AI浪潮吞噬傳統商業模式的鮮明注腳。

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Chegg的歷史與商業模式

Chegg的起源可追溯至移動互聯網初興的2005年。創始人Josh Carlson、Osman Rashid與Aayush Phumbhra在愛荷華州立大學校園發現商機，最初以分類信息網站起步，迅速轉向教材租賃這一高壁壘細分市場。

與國內大學教材價格低廉不同，美國高等教育教材受出版商壟斷、高頻更新及強制綁定電子訪問碼等因素驅動，定價畸高。2017-2018學年，大學生平均在教材與用品上的支出達1250美元，導致大量學生轉向二手交易或租賃市場。

Chegg精準切入這一痛點：2005年以訂閱制教材租賃起家，2008年收入突破1000萬美元；2009年11月完成5700萬美元融資，進入擴張軌道。此后擴張始終圍繞“學生—教輔”核心展開。

2010-2011年推出數字學習平臺及課程選擇、家庭作業輔導功能；2013年再度融資2500萬美元，并于同年11月在紐交所上市，募資1.875億美元。IPO之后，持續與教材出版商深化合作，鞏固教輔市場地位。

然而，其純數字訂閱業務推進緩慢，2021年6月方推出教育者內容分享平臺Uversity，但該平臺仍依賴靜態題庫，缺乏動態生態運營能力。

2020-2023年全球疫情推高線上教育需求，Chegg股價一度沖破100美元大關，訂閱用戶峰值超過800萬。

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Chegg的全球性危機

2023年起，生成式AI浪潮席卷市場，Chegg遭遇的沖擊首當其沖。

其核心課堂輔導業務，本質是平臺撮合教師與學生的1v1付費解答，與ChatGPT的對話式交互高度重疊。后者知識覆蓋全面、響應即時、無疲勞，遠超人類導師的耐心與一致性。

更致命的是流量端打擊。

2025年2月，Chegg正式起訴Google及其母公司Alphabet，指控AI Overviews（AIO）直接在搜索結果中生成摘要，截留原本導向Chegg的用戶流量，導致非訂閱流量2025年1月同比驟降49%。

這一“截胡”效應疊加AI工具的普及，直接引發訂閱用戶斷崖式流失。2025財年，Chegg總營收降至3.769億美元，同比下滑39%；核心Chegg Study（搜題訂閱）業務收入從2024年的約5億美元銳減至約3億美元。

為應對危機，Chegg于2023年推出自有AI輔導平臺CheggMate——基于GPT-4、利用自身數據集訓練的對話式學習助手，學生可提出開放問題、獲取分步解答。

但這一防御性舉措未能逆轉用戶遷徙趨勢：學生們轉而直接求助ChatGPT、Claude或Gemini。

2025年10月，公司宣布大規模重組，裁員約45%（388人），CEO將主因歸于“AI新現實與Google AIO的雙重沖擊”。

圖：2017年~2025年Chegg經歷了收入和用戶動蕩

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Chegg的自我救贖

面對不可逆的用戶流失，Chegg選擇主動轉型：從面向C端學生的傳統模式，轉向B端企業和機構驅動的SaaS服務，推出Skilling業務。

該業務包含兩大模塊——2021年收購的語言學習平臺Busuu，以及職業技能培訓產品Chegg Skills（源自更早收購的Thinkful）。

Skilling聚焦非標準化職業培訓這一AI尚未徹底滲透的領域，提供編程、數據科學、UX設計等“職業入門”課程，并在2025年推出AI時代專項內容，如“提示詞工程”與“AI驅動的業務分析”，精準切入企業對新興人才的需求。

Busuu則定位全球化語言培訓，側重職場口語與實際應用，2025年目標營收約4800萬美元，占Skilling業務的約70%。

從數據看，2025年Skilling貢獻6870萬美元營收，占全年18.2%，雖同比微降，但Q4實現11%增長，呈現反彈跡象。

公司已將業務拆分為兩大單元：Skilling作為增長引擎，Academic Services（傳統學術服務）作為現金流來源，目標2026年底實現無凈債務并保有可觀現金儲備。同時大幅壓縮資本開支 ，聚焦B2B伙伴關系擴展。

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當下與未來的壓力

然而，這一轉型雖路徑清晰，卻難以完全彌補核心業務的巨額缺口。

2026年Q1指引顯示，總營收預計6000-6200萬美元，Skilling貢獻1750-1800萬美元。公司寄望Skilling實現全年雙位數增長，依托40億美元規模的職業技能培訓市場。

但競爭格局已然紅海：Coursera與Udemy深耕多年，在內容廣度、認證體系與企業集成上均具先發優勢。Chegg的差異化——B2B職業“敲門磚”課程——短期可立足，卻難以在通用培訓領域形成壓倒性壁壘。

更深層的危機在于：AI將知識獲取的邊際成本壓至近零，從根本上瓦解了Chegg賴以生存的“信息中介”邏輯。

教材租賃依賴美國資源壟斷與高定價門檻，教輔訂閱則靠付費解鎖信息差；大模型時代，這些中介環節被直接繞過。CheggMate、Skilling乃至AI專項課程，本質上是在AI基礎上自救，卻也加速了傳統業務的消亡。

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AI是一場商業模式的壓力測試

Chegg的命運并非孤例，而是第一代EdTech企業在AI時代集體求生的縮影。那些依托單一內容、依賴信息不對稱或中介費的模式，其脆弱性在生成式AI的零邊際成本面前暴露無遺。

企業必須直面核心問題：自身服務有多大比例可被AI直接取代？如何在AI之上重建不可替代的護城河，獨家數據、社區信任、線下認證、深度企業集成，或真正的人類價值輸出？

Chegg以Skilling填補“舊?！?，卻身處另一片競爭激烈的“紅?！?。在當前宏觀環境下，企業與個人為職業技能培訓支付的意愿仍存不確定性。若AI能力繼續指數級躍升，今日的轉型或許很快成為新的“教材租賃”。

AI不只是技術革命，更是商業邏輯的嚴苛考驗。適應者存，遲滯者亡。

Chegg的案例，正為所有依賴知識或信息中介的企業敲響警鐘：在這一輪浪潮中，唯有主動重塑底層架構，方能避免被徹底淹沒。