經歷了2024年的巨額虧損后，天齊鋰業（002466.SZ）在2025年交出了一份“止血”的成績單。

2026年3月27日晚間，天齊鋰業發布2025年年報，公司實現營業收入103.46億元，同比下降20.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.63億元，相比2024年的巨虧79.05億元，實現了扭虧為盈。

黃桷樹財經注意到，贛鋒鋰業（002460.SZ）也實現了扭虧為盈，歸母凈利潤由2024年的-20.74億元提升至2025年的16.13億元，這可能代表著國內的鋰礦企業正在走出行業的至暗時刻。

天齊鋰業打造的是產業鏈“垂直一體化”，構建了顯著的成本優勢。

在上游，天齊鋰業控股澳大利亞文菲爾德控股公司，后者擁有全球頂級鋰輝石礦格林布什礦；天齊鋰業還參股全球最大鹽湖提鋰企業——智利的SQM公司，構筑了強大的資源壁壘。

在中游，天齊鋰業穩步推進澳大利亞奎納納氫氧化鋰基地的產能爬坡、重慶1000噸/年金屬鋰項目、江蘇張家港氫氧化鋰項目等產能建設。

在下游，天齊鋰業與頭部客戶簽訂長期供貨協議等方式，布局新能源材料、固態電池、電池回收等領域。

天齊鋰業這一次業績實現“深V”反轉，主要靠三個境外子公司的優秀表現。

澳大利亞的文菲爾德控股公司, 2025年的營業收入為77.58億元，凈利潤為28.68億元，歸屬于天齊鋰業的凈利潤為10.48億元。

智利的SQM公司，2025年的營業收入為566.09億元，凈利潤為41.81億元，上年凈利潤為-28.85億元，實現扭虧為盈。

澳大利亞的TLA公司，2025年的營業收入為5.88億元，凈利潤為-3.20億元，上年凈利潤為-22.85億元，實現大幅減虧。

這三家境外子公司的優秀表現，使得天齊鋰業的投資收益由2024年的-83.97億元變為2025年的5.47億元。

然而，風光背后，天齊鋰業在境外遇到了一些非常棘手的麻煩。

在澳大利亞，當地稅務局就天齊鋰業原全資子公司TLEA于2021年引入IGO的交易結構發出初步意見溝通函，可能產生潛在稅務負債約1.7億澳元。天齊鋰業已提交申辯材料，目前未計提預計負債。

在智利，天齊鋰業全資子公司就SQM公司與Codelco的《合伙協議》，在智利提起的訴訟，已上訴至最高法院，結果存在不確定性。

在業績扭虧的第一時間，天齊鋰業董事會開始論功行賞，高管薪酬大幅上漲。

天齊鋰業的董事會有11人，去掉4名獨立董事后只剩7人。

天齊鋰業董事會名譽主席蔣衛平2025年稅前報酬總額為576萬元，較2024年的345.6萬元，漲幅為66.67%。

天齊鋰業董事長蔣安琪2025年稅前報酬總額為519.08萬元，較2024年的358.78萬元，漲幅為44.68%。

天齊鋰業總經理夏浚誠2025年稅前報酬總額為522.68萬元，較2024年的357.33萬元，漲幅為46.27%。

天齊鋰業副總經理郭維2025年稅前報酬總額為383.6萬元，較2024年的198.98萬元，漲幅為92.78%。

天齊鋰業副總經理熊萬渝2025年稅前報酬總額為270.95萬元，較2024年的142.59萬元，漲幅為90.02%。

天齊鋰業董事會秘書、副總經理張文宇2025年稅前報酬總額為270.32萬元，較2024年的188.16萬元，漲幅為43.66%。

天齊鋰業副總經理朱輝，2025年新上任，無法對比。

黃桷樹財經測算得知，上述6位高管2025年平均漲薪158.53萬元。

與之相對應的是，天齊鋰業的員工平均薪酬并未有太大變化，2024年為40.37萬元，2025年為40.57萬元。

值得注意的是，天齊鋰業2025年雖然實現了盈利，但董事會做出一個令市場意外的決定：2025年不分紅、不送股、不轉增。截至2025年末，天齊鋰業的未分配利潤為157.78億元。一些中小股東認為，一邊是高管大幅加薪，一邊是股東零回報，天齊鋰業的資本分配邏輯存在嚴重問題。