01

市場回顧

節前一周A股震蕩走弱，港股走勢分化。中國債市走勢震蕩。美債收益率下行，非美債券利率上行，美股終結五連跌。受地緣政治緊張影響，油價波動較大，工業金屬走勢分化。

美伊沖突中特朗普的主導性遠低于去年的關稅戰。盡管特朗普屢次透露出TACO的意愿和信號，但事實上美伊沖突仍然朝著升級的方向演繹。市場無法判斷短期戰事走向，但因霍爾木茲海峽關系全球能源咽喉，正如歷史上幾次原油價格中樞遷移，市場可以交易此次美伊沖突的中長期影響——全球秩序和資產“洗牌”。

數據來源：iFinD，日期截至2026年4月6日，指數過往業績不預示其未來表現，投資需謹慎）

02

行業情況

節前一周申萬一級31個行業漲少跌多，通信、醫藥生物、食品飲料板塊漲幅靠前，公用事業、電力設備、房地產等板塊跌幅靠前。

短期市場風險偏好仍大概率維持偏弱，地緣沖突持續擾動將繼續壓制情緒，A股磨底進程尚未結束，需耐心等待市場底部有效確認。成交量顯著放量、資金重新進場，才是行情企穩的關鍵信號；當前存量博弈格局下，不宜盲目追漲博弈反彈。建議重點關注三條主線：一是地緣沖突催化的避險與資源主線，如煤炭、新能源等替代能源方向；二是能源漲價直接受益板塊，包括石油開采、煤化工、油運等。三是能源價格抬高之后全球供應鏈重塑帶來的A股板塊機會。

（數據來源：iFinD，日期截至2026年4月6日，以上不構成個股推薦，投資需謹慎）

03

策略觀點

沖突強化，哪類資產能脫敏？【華福宏觀·陳興團隊】

通脹推動緊縮預期，債市收益率上升、金價下跌。自從沖突爆發以來，布倫特原油價格上漲至超100美元/桶，市場預期再通脹情形重演。債市收益率普遍上行，美國2年期國債收益率上行41bp，黃金價格大幅下跌13%，美元指數上升2.9%。資金加速撤出風險資產。自沖突爆發以來，全球主要股市均有下跌，日韓市場受沖擊最為顯著。金屬亦有走弱，工業金屬則更多受制于衰退預期發酵，多個品種價格明顯回落，銅、鋅、鎳和錫分別下跌6.3%、4.1%、4.5%和13.9%。

戰事風險可能被低估。盡管特朗普在此期間反復釋放信號，先后宣稱“接近實現目標”，但實際軍事部署并未松動，口頭“降溫”、軍事“不退”。美東時間4月1日晚特朗普發表演講，再次宣布“勝利”，但提到接下來2-3周將繼續對伊朗“猛烈打擊”。目前海峽仍在封鎖狀態。自沖突爆發以來，波斯灣主要港口的船只離港量驟降約80%。遠洋航運幾乎陷入停滯，意味著霍爾木茲海峽仍處于封鎖。

二、后續市場如何演繹？若霍爾木茲海峽持續封鎖，全球有可能損失15%的原油供給，同時IEA釋放儲備的效果或較為有限。持續且長期的海峽封鎖，可能導致油價中樞整體上移，導致長期通脹預期脫錨，加劇滯脹風險。

權益市場短期承壓，長期仍將回歸基本面。長期滯脹預期將增加美聯儲轉緊風險，導致美債利率上升，壓制股市估值。不過，隨著地緣事件風險被市場完全定價，股市或重回長期基本面邏輯，可能受AI技術突破等利好因素驅動。分行業看，若沖突長期持續，軍工股或因軍費開支增加、訂單增長而受益；能源、化工及航運板塊則有望借助油價上漲帶來的盈利改善，呈現相對利多格局。
債市收益率或上行。若油價緩和，此前燃起的緊縮預期或有所消退。不過，長期的高油價，可能導致長期通脹預期脫錨。一方面，美聯儲加息抗通脹決心難免，利率曲線或整體上移。另一方面，長期持久戰下，美國政府將不得不投入大量軍費開支，加劇債務擔憂。

金價長期看漲。首先，至今金價的下跌是在調整，釋放此前累計的美聯儲貨幣寬松預期。然而，若霍爾木茲海峽長期封鎖，滯脹風險將加劇，從而導致實際利率下降，使得金價回升。最后，美元體系信心有所動搖，疊加債務擔憂長期存在，央行購金的底層基礎不變。

基本金屬價格大概率走強。若油價長期處于高位，可類比1970年代兩次石油危機時期，當時由于能源生產成本過高，基本金屬反而持續走強。疊加本輪有色金屬周期中供應端問題頻發，支撐金屬價格上行。不過，若未來一段時間沖突緩和，在美聯儲加息預期向下回擺的驅動下，金屬市場也有望重新回暖。

農產品指數普漲。農產品價格面臨上漲壓力，主要受兩個因素影響：化肥供應中斷和能源成本飆升。一方面，霍爾木茲海峽是全球化肥運輸的關鍵樞紐，波斯灣地區尿素產量占全球近一半。另一方面，油價上漲會使得農業生產和運輸成本全面抬升。

美元中長期或趨于走弱。一方面，歐央行緊縮預期較美聯儲更強，滯脹預期或導致歐美利差再度走擴，導致長期美元弱勢。另一方面，此時美聯儲獨立性若受損、或美元信譽被破壞，可能會加劇美元下行趨勢。

（數據來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）

04

宏觀經濟

9部門聯合印發《服務消費提質惠民行動2026年工作方案》

《工作方案》從完善政策支持、創新消費場景、搭建平臺載體、擴大對外開放、強化標準引領、優化消費環境等6個方面，提出64條具體任務舉措，圍繞餐飲住宿、養老托育、文娛旅游、體育健康等傳統服務消費領域，和家政服務、網絡視聽、入境消費、演出服務等新增長點領域，從供給和需求兩端協同發力，打造一批帶動面廣、顯示度高的消費新場景。（財聯社）

央行：4月7日將開展8000億元買斷式逆回購操作

4月3日，中國人民銀行發布公開市場買斷式逆回購招標公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2026年4月7日，將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（89天），到期日為2026年7月5日（遇節假日順延）。（財聯社）

全國消費品以舊換新工作推進電視電話會議在京召開

4月3日，商務部召開全國消費品以舊換新工作推進電視電話會議，總結一季度消費品以舊換新進展成效，部署下一步擴消費重點工作。商務部副部長盛秋平出席會議并講話。浙江、河南、重慶、深圳就擴消費工作作了交流發言。江西、湖南就消費品以舊換新補貼資金兌付進度偏慢作了情況說明。（財聯社）

王毅同俄羅斯外長拉夫羅夫通電話

中共中央政治局委員、外交部長王毅5日應約同俄羅斯外長拉夫羅夫通電話，就當前中東形勢交換意見。拉夫羅夫表示，俄方對中東形勢持續升級高度關切。關于當前戰事和霍爾木茲海峽問題，俄方主張必須立即停止軍事行動，回歸政治和外交軌道，解決沖突產生的根源。聯合國安理會應為此發揮建設性作用。俄方愿同中方密切溝通協調，繼續為推動停火止戰發聲出力。（財聯社）

金融資本

基金年報披露完畢 知名基金經理最新調倉路徑來了

2025年基金年報披露完畢，公募基金的隱形重倉股浮出水面。知名基金經理的最新持倉結構與調倉路徑成為市場關注焦點。從披露情況來看，周期與資源品方向被部分產品重點配置，信息技術與AI產業鏈標的也在加速進入核心持倉。（財聯社）

A股節后怎么走？券商把脈：后市不悲觀 靜待進攻號

節假日期間，正是重新梳理投資邏輯的好時機。從多家證券研究所的最新策略觀點來看，盡管目前投資者觀望情緒濃厚，但資金面上并未出現悲觀信號，居民資金入市大勢不改。預計在地緣沖突的靴子落地之前，市場仍將延續震蕩趨勢，耐心等待反攻號角的吹響，或許才是當下更穩妥的對策。（財聯社）

產業經濟

六部門：發展“人工智能+電商” 引導電商企業加強人工智能大模型等技術研發應用

4月6日，商務部、中央網信辦、工業和信息化部、農業農村部、文化和旅游部、市場監管總局發布關于更好服務實體經濟推進電子商務高質量發展的指導意見。指導意見提出，要統籌促進與規范、效率與公平、活力與秩序、發展與安全，促進數實融合，營造共贏生態，擴大開放合作，加快電子商務高質量發展。并圍繞五個方面共提出16條建議。（財聯社）

市場監管總局召開外賣平臺企業行政指導會

4月2日，市場監管總局在北京召開外賣平臺企業行政指導會，指導美團、淘寶閃購、京東3家平臺企業嚴格落實即將實施的《網絡餐飲服務經營者落實食品安全主體責任監督管理規定》，強化企業食品安全主體責任，采取切實有效措施，保障消費者飲食安全。（財聯社）

兩部門：進一步加強電動自行車鋰離子電池回收利用體系建設

鼓勵各級供銷合作社依托現有再生資源回收利用網絡，引導供銷合作社再生資源回收企業規范鋰電池回收、貯存等關鍵環節，加強與鋰電池綜合利用企業合作，做好鋰電池規范綜合利用。加強中轉站、分揀中心與綜合利用企業的對接，鼓勵中轉站、分揀中心對再生資源開展分級分質利用，提升再生資源高值化利用水平。（財聯社）

乘聯會：3月全國乘用車新能源市場零售78.4萬輛 同比下降21%

4月3日，乘聯會數據顯示，初步統計3月1-31日，全國乘用車市場零售165.7萬輛，同比去年3月下降15%，較上月增長60%，今年以來累計零售423.6萬輛，同比下降17%；3月1-31日，全國乘用車廠商批發232萬輛，同比去年3月下降4%，較上月增長53%，今年以來累計批發581.3萬輛，同比下降8%。（財聯社）

霍爾木茲海峽航運受阻全球航運成本急劇飆升 目前運費已漲了11倍到12倍

中東沖突導致霍爾木茲海峽航運受阻，全球航運成本急劇飆升，船舶的戰爭風險保險費迅速上漲。此外，航運公司還需要考慮運費，業內人士表示，目前運費已經上漲了11倍到12倍。保險與繞行成本層層傳導，正持續沖擊全球貿易與供應鏈安全。（財聯社）

兆瓦級氫燃料航空渦槳發動機首飛成功

4月4日，中國航發集團湖南動力機械研究所自主研制的兆瓦級氫燃料航空渦槳發動機AEP100配裝7.5噸級無人運輸機在株洲蘆淞機場成功首飛。據悉，這是全球首次兆瓦級氫燃料航空渦槳發動機試飛。（財聯社）

全球市場

英媒：美伊停火協議或將在6日生效

路透社6日援引一位消息人士的話說，美國和伊朗已收到關于停火協議的方案，該方案可能在6日生效。消息人士稱，巴基斯坦已擬定一份結束沖突的框架方案，并已與美伊進行溝通。該方案擬先實現立即停火、重新開放霍爾木茲海峽，隨后在15至20天內達成最終協議。最終協議或將包括伊朗承諾不尋求核武器，以換取制裁解除及被凍結資產解凍。（東方財富網）

白宮回應特朗普病重住院傳聞

當地時間4月4日，一則關于特朗普病重住院的消息迅速引爆網絡。美國前參議員沃克·米特在社交媒體X上發文，表示美國總統特朗普近日在社交媒體上的帖子是他人代發，并直指“特朗普的健康狀況令人擔憂”。“他現在在沃爾特·里德醫療中心，可能離世只有幾分鐘了。” （東方財富網）

特朗普：與伊朗的協議有望在7日最后期限前達成

當地時間4月5日，美國總統特朗普在接受采訪時稱，美國目前正與伊朗進行“深入談判”，有望在其設定的4月7日最后期限到來之前達成協議。兩名消息人士稱，談判是通過巴基斯坦、埃及和土耳其的調解人進行的，特朗普顧問和伊朗外長之間也有溝通。特朗普表示，特使威特科夫和其女婿庫什納正在與伊朗方面進行密集談判。特朗普稱，很有可能達成協議，但如果協議無法達成，將摧毀那里的一切。（東方財富網）

伊官員提開放霍爾木茲海峽條件：先用過往船稅補償伊朗戰爭損失

伊朗總統府負責新聞與通信事務的副主任邁赫迪·塔巴塔巴伊5日就地區局勢及霍爾木茲海峽通行問題發表嚴厲表態。塔巴塔巴伊在社交媒體上對美國總統特朗普及其政策進行了猛烈抨擊，指責其因“絕望和憤怒”而訴諸謾罵，并稱其瘋狂舉動在地區內引發了全面戰爭。（東方財富網）

伊朗最高領袖顧問警告美國：或將封鎖曼德海峽作為反制

伊朗最高領袖外事顧問韋拉亞提5日警告美國，若“再犯錯誤”，伊朗主導的抵抗陣線將以封鎖曼德海峽作為反制措施。韋拉亞提當天在社交媒體上發文說：“今天，抵抗陣線的統一指揮部視曼德海峽如同霍爾木茲海峽一般。如果白宮再犯愚蠢錯誤，它很快就會意識到，只需一個舉動，全球能源和貿易流通就會中斷。” （東方財富網）

消息人士：美伊調解方為爭取45天停火做最后努力

總臺記者獲悉，當地時間4月5日，據四位了解談判情況的消息人士透露，美國、伊朗和一組地區調解人正在討論一項可能為期45天的停火協議，該協議有望永久結束這場戰事。消息人士稱，未來48小時內達成部分協議的可能性微乎其微。但這項最后的努力是阻止戰事急劇升級的唯一機會，否則伊朗民用基礎設施將遭受大規模襲擊，且海灣國家的能源和水利設施會遭受報復。白宮方面目前對此拒絕置評。（東方財富網）

美國3月非農如期出現技術性反彈 勞動人口縮減壓低失業率

北京時間周五晚間，美國勞工統計局披露了一份整體好于事前預測的2026年3月非農就業報告。報告顯示，3月非農就業人數增加17.8萬人，預期增加6.5萬人；失業率下降至4.3%，預期4.4%。最新報告也調整了前兩個月的就業人數，其中2月從減少9.2萬人進一步下修至減少13.3萬人，1月從增加12.6萬人上修至增加16萬人，兩個月合計下修7千人。（東方財富網）

數據來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2026.4.6????????????

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