核心提要

• 參半母公司小闊科技在沖刺IPO前夕官宣與華晨宇聯合創立日化品牌“重點POINZ”，小闊科技持股70%，華晨宇持股20%，品牌對標日本小林制藥，走“微觀護理”賽道，主打花露水、精油貼、護手霜等細分日化產品，為公司上市造勢。

• 參半長期深陷功效與虛假宣傳爭議。品牌旗下益生菌牙膏被指概念添加，美白色修牙膏宣稱含有“色修因子”“吸色因子”，實則為著色劑與普通清潔成分。同時，品牌多次因虛假廣告被罰，用戶反饋使用后沒效果甚至出現牙齒過敏不適等問題。

• 參半高度依賴流量營銷。先后合作趙露思、毛不易、檀健次、小鬼、辛芷蕾等明星以及朱梓驍、與輝同行等達人，用“情侶約會口氣尷尬”“職場社交牙齒染色”等場景的素人短視頻擊中當代人痛點，實現流量全面覆蓋。2023年至2025年，小闊科技營銷開支占營收的52%、53%和55%，而研發支出占營收比例分別為1.6%、1.2%、0.8%，呈“重營銷、輕研發”的失衡結構。

• 新品牌“重點”是否延續了舊有模式，能否解決產品端根本問題，仍有待市場檢驗。在監管與消費者雙重理性化的趨勢下，產品力才是持久競爭力的核心。

資本市場又出新玩法。

3月22日，口腔護理網紅品牌參半母公司深圳小闊科技股份有限公司（下稱“小闊科技”）宣布與歌手華晨宇聯合創立日化品牌“重點POINZ”，華晨宇持股20%，從代言人升級為聯合創始人。

而在5天后的27日，小闊科技股份有限公司在港交所提交招股書沖擊IPO，招銀國際為獨家保薦人，中金公司擔任獨家財務顧問。

新品牌、新股東、新賽道，在沖擊IPO的關鍵節點拉來流量明星，究竟是產業升級與產品革新，還是一場精心設計的資本棋局？

01.

參半的“功效羅生門”

依靠流量投放與明星效應，參半短短幾年便躋身口腔護理品牌前列，但參半的崛起之路，卻始終伴隨著功效與虛假宣傳的爭議。

參半官方旗艦店客服回復

今年3月，新京報記者對18款宣稱添加益生菌成分的口腔護理產品調查發現，有17款產品未添加益生菌活菌，且添加量、菌株號普遍未明確標注，其中便包括參半。

據益生菌及口腔護理領域專家解讀，口腔行業目前應用的益生菌大多是滅活處理后的益生菌，嚴格意義上來說，該類物質不應該叫“益生菌”。滅活后的益生菌能否給口腔帶來良好的有益效果，仍需要更多研究數據來證明，更多是一種概念性添加。

而針對這個問題詢問抖音旗艦店客服，客服也無法給出明確解釋。

參半2025年SPU銷售TOP5，圖源蟬媽媽

“3天美白 24小時清新口氣”“牙齒越黃刷出來的泡沫越藍”，憑借這些直白吸睛的宣傳語，參半專研清新美白牙膏成為品牌旗下當之無愧的王牌產品。

參半專研清新美白牙膏宣傳頁面

參半官方旗艦店客服回復

然而據新華網及多家媒體調查，產品頁面中聲稱產品含有可以吸色、鎖白的“色修因子”和“吸色因子”，但在頁面的下端卻用幾行顏色灰白幾乎看不清楚的小字標注。

色修因子是指其成分表中的三種著色劑（CI 74160、CI 17200、CI 42051），即借助著色劑改變牙面光學特性，而不是去除污漬或改變牙齒本色。

而宣傳中神奇的“吸色因子”，成分實為焦磷酸二氫二鈉，僅為普通清潔成分。而針對此疑問再次詢問品牌客服，客服稱具體檢測細節屬于專業技術范疇，客服無法詳細透露。

除功效爭議外，參半在2021、2022年都有因發布虛假廣告被罰款的記錄。2021年12月，參半關聯公司因涉嫌廣告違法被深圳市市場監督管理局南山局罰款3000元。2022年7月，參半又因發布違規廣告，被處罰款1.28萬元。

對此，參半聯合創始人張軼曾表示，“一個初創品牌在發展之初不可避免地會遇到類似于廣告違規之類的事情，作為一個電商企業，在產品推廣的過程中，會上傳大量的廣告圖文素材進行宣傳，其中出現某些詞匯、廣告語使用不當是再正常不過的現象。”

黑貓投訴平臺反饋

小紅書平臺用戶反饋

在黑貓投訴及小紅書等平臺，用戶質疑聲量也居高不下，很多用戶反饋“用后毫無效果甚至更黃”“牙齒出現過敏不適”等問題，質疑其虛假宣傳。

產品力支撐不起營銷話術，最終只能陷入“產品宣傳—用戶質疑—平臺投訴”的怪圈。

02.

參半的流量生意

2016年，尹闊創辦小闊科技，并于2018年推出“參半”這一品牌，定位新型日化潮牌。

最初，參半推出牙膏、化妝品、洗護用品等多種品類，但并未激起什么水花。

2020年，參半推出益生菌漱口水，果味配方、高顏值包裝，一改傳統漱口水的“藥味”印象，借助抖音、小紅書等平臺的集中投放拿下“80天銷售額突破1億元”的成績。

在漱口水打開市場后，2022 年參半正式全面進軍牙膏賽道。

參半深諳流量玩法，從2020年的漱口水開始，參半便瞄準小紅書、抖音等內容平臺，通過KOL鋪量種草、直播帶貨、明星代言等方式瘋狂曝光。

參半先后合作趙露思、毛不易、檀健次、小鬼、辛芷蕾等明星，借助明星影響力快速打開市場，并通過“情侶約會口氣尷尬”“職場社交牙齒染色”等場景的萬條素人短視頻精準擊中當代人痛點，同時，參半還走進朱梓驍、與輝同行、主持人沈濤等千萬粉絲以上的頭部達人的直播間，明星、達人、素人全方位種草，實現流量的全面覆蓋。

小闊科技招股書

而這也造就了參半線上渠道收入在總收入中的絕對支配地位。2023年參半線上收入占比高達94.5%，后續品牌發力線下渠道，但2025年線上收入占比仍高達80.3%。

小闊科技招股書

流量狂飆的背后，是小闊科技在營銷上的巨額投入。參半的核心策略是輕資產運營，將生產環節全部外包，自身僅聚焦品牌運營、產品開發與銷售環節。

據招股書顯示，2023年至2025年，小闊科技整體營業收入分別為10.96億元、13.69億元和24.99億元，同期銷售及分銷開支分別達到6.85億元、8.35億元和15.34億元，占當年營業收入的比重分別為62.5%、60.99%和61.38%，同期營銷開支分別為5.7億元、7.2億元、13.7億元，占營收的52%、53%和55%。

這意味著，2025年小闊科技每賣出100元產品，就要拿55元去投廣告、請主播、做促銷。

而與營銷投入形成鮮明對比的是同期的研發開支。2023年-2025年，小闊集團研發支出費用分別為1782.4萬元、1687.5萬元和1939.0萬元，占營收比例分別為1.6%、1.2%、0.8%。

截至2025年末，公司研發人員僅27人，在568名員工總數中占比不足5%，而線上運營及內容創作人員達276人，占員工總數近50%。

2021年在完成4億元融資后，小闊科技宣稱未來兩年將投入3000萬元預算發力研發端，但近三年，小闊科技的研發支出占營收的比例從1.6%下滑至0.8%，從數據來看，營銷與研發投入的失衡反而愈發嚴重。

小闊科技招股書

“重營銷、輕研發”的模式也使得參半呈現出高毛利率、低凈利率的財務特征。公司毛利率長期維持在70%左右，但巨額的銷售費用吞噬了大部分利潤，導致凈利潤并不突出。

而這種模式注定脆弱：靠營銷堆砌的品牌熱度，沒有核心技術與產品力作為根基，一旦流量退潮、爭議爆發，增長便難以為繼。

03.

“重點”的誕生是產業升級，

還是換個馬甲再割韭菜？

在原有品牌爭議不斷的背景下，參半母公司小闊科技選擇與華晨宇合作推出新品牌，試圖講出新的資本故事。

資料顯示，“重點”品牌運營方為深圳華闊生物，小闊科技控股70%，華晨宇持股20%，雙方深度綁定。官方宣稱對標日本小林制藥，走“微觀護理”賽道，主打花露水、精油貼、護手霜等細分日化產品，試圖跳出口腔護理局限，拓展更大市場。

華晨宇的入局，確實為參半帶來了新的資本故事和品牌熱度。粉絲經濟加持下，新品牌初期聲量不愁，但這場資本與明星的“聯姻”并不能解決產品端的根本問題。

小闊科技控股主導，意味著新品牌的營銷模式、研發投入、產品策略等大概率依舊延續舊路：重營銷、輕研發，靠概念包裝快速推出新品，而非深耕產品與功效。

“重點”誕生，參半的故事看似翻開新篇，但更像是用新品牌掩蓋舊問題，用明星光環分散輿論注意力，本質是換個馬甲繼續流量生意，而非真正的產業升級。

在監管趨嚴、消費者日益理性的今天，市場最終考驗的永遠是產品本身。靠“概念添加”和“光學錯覺”堆砌的虛假繁榮，終究難以長久。

撰文：小媛

編輯：Winslet

排版：Flora