河北
這家公司全年營收僅7個多億，凈虧損高達47個多億，市值卻突破了萬億。上市才半年，股價暴漲20倍。你沒看錯，這不是泡沫劇，這是真實發生在2026年資本市場上的事。
6月22日，智譜總市值首次突破一萬億港元，達到1.07萬億港元，成為國內首家邁入萬億俱樂部的大模型公司。翻看它的歷年財報。2025年全年營收只有7.24億元，凈虧損卻高達47.18億元。對于一家上市僅半年的AI人工智能公司，這估值無疑遠超傳統軟件企業的估值。
更魔幻的是什么？另一家同樣以基礎模型和多模態技術見長、差不多同時期上市的AI公司MiniMax。截至6月22日收盤，MiniMax股價是616.5港元，單日上漲23.89%，總市值1933.56億港元。值得一提的是，MiniMax于今年1月9日登陸港交所，當日收盤大漲109.09%，直接千億市值起步。
當時的智譜，總市值還不到一千億，連MiniMax的車尾燈都看不到。可僅僅過了半年，智譜市值不僅反超，還直接把差距拉到了4倍以上。看到這兒，你是不是也滿頭問號？你覺得資本市場這是在押注未來，還是在制造泡沫？
有人說，這炒的不是業績，是預期。AI賽道，燒錢是常態，虧損不可怕，可怕的是沒有想象空間。智譜能漲成這樣，市場賭的是它成為中國版OpenAI的潛力，賭的是基礎大模型這個賽道里，只有頭部的兩三家能活下來，而它必須是其中之一。
那MiniMax差在哪兒了嗎？從技術上說并沒有代差，多模態能力同樣能打。但資本市場有時候就是這樣，它不一定選最好的，但它選最像冠軍的那個。一旦情緒和資金形成合力，身位一旦拉開，追趕的難度就是指數級的。
說白了，萬億市值，是市場用真金白銀給它投的票。但問題是這張票，能不能兌現？如果是你，現在這個位置，你會選擇上車還是觀望？虧47億，值1萬億，這不是商業邏輯，這是信仰邏輯。只不過，信仰這東西，一旦崩塌，速度可比上漲快多了。
AI的故事還沒寫完，但有一點可以肯定：現在AI這場仗，拼的不只是技術，還有資本對你的想象力。至于這想象力會不會太過了，時間會給出答案，咱們走著瞧。點贊、收藏，關注我，帶你看懂商業背后的底層邏輯。
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