4月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，全國(guó)PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比由上月下降0.9%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，為連續(xù)下降41個(gè)月后首次上漲。從環(huán)比來看，3月PPI環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)6個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，為48個(gè)月以來最大漲幅。

圖片來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

具體來看，3月有色金屬、石油等大宗商品價(jià)格上漲成為推動(dòng)PPI同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的重要影響因素。其中，有色金屬礦采選業(yè)價(jià)格同比上漲36.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲22.4%，漲幅比上月分別擴(kuò)大6.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格由上月下降12.9%轉(zhuǎn)為上漲5.2%。

此外，受國(guó)際原油價(jià)格上漲，3月份汽油價(jià)格也由降轉(zhuǎn)漲，增速為同比上漲3.8%，影響CPI同比上漲約0.11個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟發(fā)文解讀稱，3月份，受國(guó)際原油等價(jià)格大幅上漲影響，國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格快速上行，其中石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲15.8%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲5.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲3.6%，漲幅比上月分別擴(kuò)大10.7個(gè)、5.4個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)，是PPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大的主要原因。

雖然3月PPI同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，迎來41個(gè)月后的歷史性節(jié)點(diǎn)，遠(yuǎn)東資信研究院副院長(zhǎng)張林提及，需要注意PPI增速變化背后的幾項(xiàng)變化。其一，3月有色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)等行業(yè)出廠價(jià)格回升，高度依賴國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)，與國(guó)內(nèi)終端需求的關(guān)聯(lián)度相對(duì)有限；其二，傳統(tǒng)中下游制造業(yè)價(jià)格回升仍或依然有限，上游價(jià)格回升向下游傳導(dǎo)的鏈條依然不暢，工業(yè)企業(yè)的整體盈利修復(fù)進(jìn)程將是漸進(jìn)而非跳躍式的。PPI環(huán)比創(chuàng)48個(gè)月最大漲幅，固然令人矚目，但若后續(xù)外部大宗商品價(jià)格因地緣局勢(shì)緩和或需求下滑而回落，環(huán)比動(dòng)能仍可能衰減。

張林表示：“PPI同比能否在轉(zhuǎn)正后站穩(wěn)并持續(xù)走高，是驗(yàn)證本次價(jià)格拐點(diǎn)含金量的關(guān)鍵觀察窗口。”

展望PPI接下來的走勢(shì)，張林表示，總體來看，PPI在二季度存在同比在0%附近震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，三季度若外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定、國(guó)內(nèi)需求進(jìn)一步改善，有望再度確認(rèn)并穩(wěn)固正值區(qū)間。全年P(guān)PI同比均值有望維持在0%至0.5%之間，實(shí)現(xiàn)2022年以來首次年度正增長(zhǎng)。這一路徑對(duì)債市的含義是，年內(nèi)貨幣大幅寬松的空間有限，長(zhǎng)端利率的上行壓力可能將在下半年隨PPI數(shù)據(jù)的逐步穩(wěn)固而顯現(xiàn)。

（作者 田進(jìn)）

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田進(jìn)

大國(guó)資新聞部記者 關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及人社部相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。擅長(zhǎng)細(xì)節(jié)深度寫作。