隨著建設(shè)銀行2025年年報(bào)披露，其控股子公司建信基金的年度經(jīng)營狀況正式公開。盡管公司整體管理規(guī)模持續(xù)攀升至萬億級(jí)別，但盈利增速顯著放緩，與同業(yè)銀行系基金公司形成明顯差距。數(shù)據(jù)顯示，建信基金2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤8.69億元，同比增幅僅2.96%，遠(yuǎn)低于同類機(jī)構(gòu)的增長水平。同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度集中特征，貨幣基金占比居高不下，而主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)萎縮、業(yè)績表現(xiàn)不佳，多只產(chǎn)品逼近清盤紅線，疊加近期基金經(jīng)理頻繁變動(dòng)，公司投研體系穩(wěn)定性與長期發(fā)展能力面臨多重考驗(yàn)。

盈利增速落后同業(yè)，規(guī)模與效益背離

截至2025年末，建信基金資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)1.53萬億元，其中公募基金管理規(guī)模9736.27億元，在行業(yè)內(nèi)保持前列。但規(guī)模優(yōu)勢(shì)并未有效轉(zhuǎn)化為盈利增長，公司全年凈利潤8.69億元，較2024年的8.44億元僅增長2.96% 。這一增速在銀行系基金公司中處于低位，對(duì)比數(shù)據(jù)顯示，同期工銀瑞信基金凈利潤30.07億元，同比增長42.5%；興業(yè)基金凈利潤5.12億元，同比增長20.33% 。值得注意的是，工銀瑞信與興業(yè)基金管理規(guī)模分別為8854.03億元和4619.70億元，均低于建信基金，但盈利增速卻數(shù)倍領(lǐng)先 。

從盈利趨勢(shì)看，建信基金此前已連續(xù)兩年盈利下滑，2022年凈利潤達(dá)峰值近12億元，2023年同比下降24.59%，2024年繼續(xù)下滑4.42%。2025年雖實(shí)現(xiàn)微增，但增長動(dòng)能明顯不足，呈現(xiàn)"大而不強(qiáng)"的特征。公司營業(yè)收入54.70億元，同比僅增長3.07%，與規(guī)模擴(kuò)張幅度不匹配 。行業(yè)分析指出，基金公司盈利水平與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度相關(guān)，低費(fèi)率貨幣基金占比過高，會(huì)直接拉低整體管理費(fèi)收入與盈利效率。

貨基占比超七成，結(jié)構(gòu)失衡制約盈利質(zhì)量

建信基金規(guī)模結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著失衡，貨幣基金成為絕對(duì)主力。截至2025年底，公司貨幣型基金規(guī)模7669.92億元，較2024年底增加669.11億元，占公募總規(guī)模比例高達(dá)78.78%，在全行業(yè)公募基金公司中位居首位 。這一比例較浦銀安盛、交銀施羅德、中銀等其他銀行系基金公司高出20個(gè)百分點(diǎn)以上，也遠(yuǎn)高于天弘基金（63%）的水平 。

在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，貨幣基金費(fèi)率持續(xù)下行，目前平均費(fèi)率約0.25%，遠(yuǎn)低于權(quán)益類產(chǎn)品1.5%左右的平均管理費(fèi)水平 。受此影響，建信基金管理費(fèi)收入從2022年的23.63億元逐年降至2024年的20.94億元，2025年上半年同比增幅僅7.15%，低于中銀基金16.88%的增幅 。規(guī)模增長主要依靠貨幣基金拉動(dòng)，但對(duì)盈利貢獻(xiàn)有限，形成"規(guī)模擴(kuò)張、增收乏力"的局面。

從非貨業(yè)務(wù)看，公司固收類產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)定，但權(quán)益類規(guī)模持續(xù)縮水。截至2025年末，股票型基金規(guī)模104.89億元，混合型基金163.75億元，兩類合計(jì)僅268.64億元，占總規(guī)模比例不足3%。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，2022年末公司股票型與混合型基金規(guī)模分別為300.22億元和322億元，三年間分別縮水約65%和49%，權(quán)益業(yè)務(wù)基本呈現(xiàn)腰斬態(tài)勢(shì)。

權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績潰敗，多只基金瀕臨清盤

主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)持續(xù)低迷，是建信基金面臨的突出問題。公司旗下多只主動(dòng)權(quán)益基金長期業(yè)績落后同類，凈值大幅回撤，同時(shí)規(guī)模持續(xù)萎縮，大量產(chǎn)品淪為迷你基金，觸發(fā)清盤風(fēng)險(xiǎn)。

建信食品飲料行業(yè)股票A是典型代表。截至2026年3月，該基金近三年凈值跌幅43.75%，同類平均漲幅19.73%，業(yè)績差距超60個(gè)百分點(diǎn)，同類排名795/800 。近一年凈值跌幅23.32%，而同類平均漲幅26.29%，排名977/980 。該基金由王麟鍇管理，其在管總規(guī)模僅1.54億元，最佳任期回報(bào)為-29.43% 。

建信弘利靈活配置混合A同樣表現(xiàn)不佳。近五年凈值跌幅46.22%，同類平均漲幅14.74%，排名1774/1804；近三年跌幅40.19%，同類平均漲幅17.68%，排名2070/2083 。截至2025年底，該基金A類規(guī)模僅0.33億元，C類不足100萬元，已低于5000萬元清盤線 。

清盤風(fēng)險(xiǎn)正集中顯現(xiàn)。3月24日，建信基金發(fā)布公告，建信興衡優(yōu)選一年持有混合截至3月23日已連續(xù)40個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元 。根據(jù)合同，連續(xù)50個(gè)工作日低于5000萬元將直接進(jìn)入清算程序 。截至2025年底，該基金A類規(guī)模0.40億元，C類0.07億元，較成立初期1.85億元大幅縮水 。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，建信基金旗下超20只權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模低于5000萬元，占權(quán)益產(chǎn)品總數(shù)近三成 。在83只股票型產(chǎn)品中，28只規(guī)模低于5000萬，43只低于1億元；64只混合型產(chǎn)品中，26只規(guī)模不足5000萬元 。大量迷你基金存在，不僅難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，還持續(xù)消耗公司投研資源，形成經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

基金經(jīng)理密集變更，投研穩(wěn)定性存憂

2026年3月以來，建信基金基金經(jīng)理變更頻繁，涉及多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)其投研體系穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

3月5日，孫晟因工作原因卸任建信中國制造2025股票基金經(jīng)理，由何珅華接任 。該基金規(guī)模已從成立時(shí)3.92億元降至約7000萬元，孫晟管理期間累計(jì)虧損1.91億元 。3月14日，建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT基金經(jīng)理李元利離任，增聘史宏艷、張湜、王未共同管理 。3月25日，李登虎卸任建信社會(huì)責(zé)任混合基金經(jīng)理，該基金由剛增聘不足半月的趙榮杰單獨(dú)管理 。

頻繁的人事變動(dòng)集中于主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品線，反映出公司權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定。基金經(jīng)理更替往往導(dǎo)致投資策略不連貫，進(jìn)一步影響產(chǎn)品業(yè)績與規(guī)模穩(wěn)定，形成"業(yè)績差—經(jīng)理換—業(yè)績更差"的惡性循環(huán)。

轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)加劇，長期發(fā)展待破局

建信基金的困境折射出部分銀行系基金公司"重固收、輕權(quán)益"的發(fā)展瓶頸。依托母行渠道優(yōu)勢(shì)，貨幣與債券基金易上規(guī)模，但權(quán)益投研能力建設(shè)滯后，產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。在行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型背景下，過度依賴貨幣基金的模式難以為繼。

當(dāng)前，公募行業(yè)正加速分化，具備全面投研能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡的公司更具增長潛力。建信基金雖有規(guī)模與股東資源優(yōu)勢(shì)，但結(jié)構(gòu)失衡、權(quán)益短板、團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)等問題突出。若不能有效優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升主動(dòng)管理能力、穩(wěn)定投研團(tuán)隊(duì)，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)將持續(xù)弱化，盈利增長與行業(yè)地位將面臨更大挑戰(zhàn)。