內卷到極致的嬰配粉，健合逆勢增長飛鶴業績滑坡，差距為啥這么大

2026年一開年，一場跨國奶粉安全風波，就給整個嬰配粉行業潑了一盆冷水。

今年2月，雀巢在全球五十多個國家緊急召回一批嬰幼兒配方奶粉，原因是原料污染檢出蠟樣芽胞桿菌嘔吐毒素，力多精、鉑初能恩等多款產品被卷入其中。國家市場監管總局第一時間響應，要求國內涉事產品全數下架、全面召回，并迅速啟動全行業抽檢。

對父母而言，奶粉安全從來不是小事；對行業來說，質量底線更是不能碰的紅線。而隨著2025年財報陸續公布，一個更扎心的現實浮出水面：同樣身處出生率下滑、存量廝殺、監管收緊的大環境，龍頭企業的命運早已天差地別。有人逆勢大漲，有人凈利腰斬；有人靠細分賽道突圍，有人在轉型中苦苦支撐。一場關于生存、競爭與未來的行業大考，才剛剛拉開帷幕。

財報冰火兩重天：有人站上頂峰，有人負重前行

作為全品類乳企，伊利2025年展現出超強的抗風險能力。前三季度總營收905.64億元，扣非凈利潤大漲近19%；其中奶粉及奶制品營收242.61億元，增速13.74%，嬰配粉市占率達到18.1%，正式登頂行業第一。金領冠、珍護等產品在高端市場與下沉渠道雙線開花，全產業鏈優勢轉化為實實在在的競爭力。

深耕嬰配粉多年的飛鶴，在2025年感受到了前所未有的壓力。全年營收181.13億元，同比下滑12.7%；歸母凈利潤19.39億元，暴跌45.68%，近乎腰斬。嬰配粉收入占比仍超87%，單一主業的脆弱性徹底暴露。高企的營銷費用、收縮的線下渠道、持續的庫存壓力，都在宣告：靠單品、靠渠道、靠營銷躺贏的時代，徹底結束了。

健合交出了一份反轉式答卷。2025年總營收增長10.3%，凈利潤暴增465.2%，徹底走出虧損。旗下嬰配粉業務營收42.16億元，大漲26.53%，內地市場增速接近30%。合生元憑借LPN、2’-FL等母乳活性配方，用硬核研發站穩高端市場，不靠噱頭，只靠實力。

澳優保持穩健增長，全年營收74.88億元。旗下佳貝艾特全球營收35.54億元，海外收入大漲50.7%，連續三年高增長。當國內市場卷到白熱化，澳優靠羊奶粉細分賽道+全球化布局，走出了一條不受行業周期束縛的新路。

君樂寶以高性價比和配方創新穩居第一梯隊；貝因美剝離歷史包袱，聚焦主業實現盈利回升。兩家企業雖體量不同，卻都在行業洗牌中守住陣地，等待破局時機。

看完一圈不難發現：綜合型乳企更抗跌，純嬰配粉企業壓力最大，細分+全球化的玩家，更容易穿越周期。

安全與成本：行業最真實的生存考題

雀巢召回事件，戳破了一個長期被忽略的真相：全球化供應鏈看似高效，卻暗藏跨區域管控風險，而這正是國內龍頭拉開差距的關鍵。

安全沒有捷徑，只能靠真金白銀投入和日復一日的堅守。飛鶴自建牧場、工廠，全程可追溯，用本土全鏈條把風險擋在門外；伊利從原料入廠到成品出廠層層把關，加速HMO、A2蛋白等核心原料自主化；健合、澳優執行供應商白名單，批批檢測，寧可慢一點，也絕不松安全底線。

監管也在同步“擠水分”。2026年4月1日實施的嬰配粉配方注冊新規，明確叫停“益智”“進口奶源”等模糊宣傳，嚴查標簽與配方一致性。行業終于告別營銷套路，回歸品質與研發的本質競爭。

比安全更現實的是成本。新國標落地近三年，配方整合完成，但原料漲價、合規成本高企持續擠壓利潤。飛鶴非核心業務毛利率僅1%左右，幾乎無利可圖；伊利卻能憑借規模與產業鏈優勢，保持高增長、高毛利。

存量時代，嬰配粉的出路不在“嬰兒”，而在“生活”

行業早已達成共識：新生兒數量持續下降，人口紅利徹底消失，存量內卷成為常態。靠吃人口紅利輕松賺錢的日子，一去不復返。

現在所有企業都要面對三道坎：需求見頂，行業總量收縮，競爭只會更激烈；監管趨嚴，不合規小企業加速出清，頭部越來越集中；消費者越來越理性，只看配方、看檢測、看口碑，套路徹底失效。

出路在哪？龍頭們已經用行動給出答案：第一，死磕母乳化研發。HMO、乳橋蛋白LPN、A2β-酪蛋白……這些不再是宣傳詞，而是真正的技術壁壘。誰把母乳研究做得更透，誰就能抓住高端用戶。第二，跳出嬰配粉，做全齡營養。從0—3歲奶粉，延伸到兒童粉、成人粉、中老年營養、特醫食品。把一次性顧客，變成終身用戶，這是飛鶴、健合們共同的轉型邏輯。第三，把用戶變成最值錢的資產。線上直播、私域運營、線下服務深度融合。飛鶴星媽會會員突破8800萬，本質不是渠道，而是把用戶沉淀為品牌最珍貴的資產。第四，揚帆出海，把中國奶粉賣到全球。國內市場太擠，就去海外開辟新戰場。佳貝艾特的成功已經證明：中國奶粉的品質，完全具備全球競爭力。

行業大洗牌，真正的龍頭才剛剛登場。過去，大家比營銷、比渠道、比噱頭；現在，比拼的是安全、研發、成本和長期主義。伊利憑綜合實力登頂，飛鶴在陣痛中轉型，健合、澳優靠細分與全球化逆襲，君樂寶、貝因美穩步修復。小品牌加速退出，頭部集中度持續提升，是未來最確定的趨勢。

嬰配粉這個行業，從來沒有捷徑。只有把安全、品質、責任刻進骨子里的企業，才能在一輪又一輪風浪中，站到最后，走得更遠。

（曉影）

數據來源：

1、伊利、飛鶴、健合、澳優、貝因美 2025 年年度報告 / 官方公告

2、國家市場監督管理總局：雀巢召回通報、《嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊管理辦法》

3、歐睿國際、尼爾森 IQ：嬰配粉行業市占率監測數據