匯通財(cái)經(jīng)訊——據(jù)全球知名貴金屬分析機(jī)構(gòu)赫勞斯（Heraeus）最新報(bào)告，金銀在3月份均釋放出較為明顯的看空信號(hào)，這暗示貴金屬牛市的全面重啟可能仍需等待約六個(gè)月的時(shí)間。在此期間，各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金將成為重要的托底力量，而美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策與全球通脹走勢(shì)，將繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬市場(chǎng)的中期方向。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——據(jù)全球知名貴金屬分析機(jī)構(gòu)赫勞斯（Heraeus）最新報(bào)告，黃金與白銀在3月份均釋放出較為明顯的看空信號(hào)，這暗示貴金屬牛市的全面重啟可能仍需等待約六個(gè)月的時(shí)間。盡管市場(chǎng)出現(xiàn)主權(quán)國(guó)家出售和掉期交易的消息，但各國(guó)央行整體仍維持黃金凈買入態(tài)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)政策兩難：就業(yè)與通脹如何平衡
赫勞斯分析師在報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)目前在利率政策上面臨艱難抉擇。

他們寫道：“隨著物價(jià)持續(xù)上漲，而就業(yè)增長(zhǎng)陷入停滯，美聯(lián)儲(chǔ)必須在其雙重使命之間取得平衡，既要支持最大化就業(yè)目標(biāo)，又要維持物價(jià)穩(wěn)定。”即使中東實(shí)現(xiàn)停火，通脹也可能在一段時(shí)間內(nèi)保持較高水平，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)更可能維持利率不變，甚至考慮進(jìn)一步加息。

3月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬(wàn)人，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期11.8萬(wàn)人。然而，根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，從2025年1月起的過(guò)去12個(gè)月報(bào)告中，有11個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)被向下修正，平均修正幅度為-5.1萬(wàn)人。

分析師補(bǔ)充說(shuō)：“自2024年底從新冠疫情中恢復(fù)以來(lái)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)一直處于相對(duì)停滯狀態(tài)。如果成本上升導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這將對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，而就業(yè)市場(chǎng)走弱可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)降低聯(lián)邦基金利率，以刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。”

此外，2026年出現(xiàn)一到兩次降息的概率在4月9日已升至27.3%，較4月7日停火協(xié)議宣布前的14.1%明顯上升。

停火消息引發(fā)市場(chǎng)短暫反彈
分析師表示：“市場(chǎng)對(duì)停火消息的最初反應(yīng)是，此前被拋售的資產(chǎn)出現(xiàn)反彈，而此前上漲的品種（能源、美元）則出現(xiàn)回落。這一消息提振了貴金屬價(jià)格，幫助它們?cè)谏现芙Y(jié)束時(shí)收高。”

央行持續(xù)買入黃金 2月凈增27噸
報(bào)告顯示，各國(guó)央行在2月份繼續(xù)保持黃金凈買入態(tài)勢(shì)，當(dāng)月全球央行凈買入黃金27噸，高于1月份的5噸。

其中，波蘭國(guó)家銀行2月份增持20.2噸黃金，這是自2025年2月（29噸）以來(lái)最大的單月增持量。烏茲別克斯坦增持7.8噸，哈薩克斯坦增持7.7噸。主要賣家則是土耳其（減持8.1噸）和俄羅斯（減持6.2噸）。

這一趨勢(shì)延續(xù)了自全球金融危機(jī)以來(lái)各國(guó)央行持續(xù)積累黃金的長(zhǎng)期格局。2025年全年，全球央行共向儲(chǔ)備中增加了863噸黃金。

黃金技術(shù)面：3月形成看空吞沒(méi)形態(tài)
赫勞斯分析師指出，黃金上月在月線圖上形成了一個(gè)典型的看空吞沒(méi)形態(tài)：3月份開(kāi)盤價(jià)高于前月，但收盤價(jià)卻低于前月收盤價(jià)。這一形態(tài)與1月底貴金屬牛市勢(shì)頭停滯以及美以對(duì)伊朗軍事行動(dòng)開(kāi)始的時(shí)間點(diǎn)高度吻合。

歷史上，2022年4月出現(xiàn)的類似看空吞沒(méi)形態(tài)之后，黃金價(jià)格連續(xù)六個(gè)月下跌，從2000美元/盎司一路跌至1600美元/盎司。

分析師認(rèn)為，盡管出現(xiàn)類似價(jià)格行為，但當(dāng)前的回調(diào)有可能被持續(xù)的牛市趨勢(shì)所吸收，因?yàn)楦叩耐浐洼^低的實(shí)際利率將繼續(xù)支撐黃金需求。不過(guò)，如果上周的上漲趨勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，下一個(gè)重要支撐位可能位于3月份低點(diǎn)附近，約為4100美元/盎司。

白銀市場(chǎng)：實(shí)物銷售回落，但首季仍強(qiáng)于去年
赫勞斯分析師指出，3月份白銀實(shí)物銀條和銀幣銷售出現(xiàn)明顯回落。珀斯鑄幣廠3月份銷量為97.645萬(wàn)盎司，較2月份接近200萬(wàn)盎司的高位大幅下降。不過(guò)，第一季度白銀總銷量超過(guò)460萬(wàn)盎司，2026年開(kāi)局表現(xiàn)明顯強(qiáng)于2025年。

美國(guó)鑄幣局美國(guó)鷹揚(yáng)銀幣銷量也從2月份的170萬(wàn)盎司小幅回落至3月份的160萬(wàn)盎司，前三個(gè)月總銷量超過(guò)810萬(wàn)盎司，顯著高于去年同期的530萬(wàn)盎司。

技術(shù)面上，白銀月線圖同樣出現(xiàn)了與黃金類似的看空吞沒(méi)形態(tài)。分析師表示，這意味著在牛市重啟之前，白銀價(jià)格可能出現(xiàn)數(shù)個(gè)月的盤整或震蕩偏弱走勢(shì)。

總結(jié)
盡管中東停火帶來(lái)短暫利好，但黃金與白銀在3月份的技術(shù)面信號(hào)仍偏向謹(jǐn)慎。赫勞斯分析師認(rèn)為，貴金屬牛市的重啟時(shí)點(diǎn)可能推遲至半年之后。在此期間，各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金將成為重要的托底力量，而美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策與全球通脹走勢(shì)，將繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬市場(chǎng)的中期方向。

現(xiàn)貨黃金月線圖 來(lái)源：易匯通

北京時(shí)間4月14日11:23 現(xiàn)貨黃金 報(bào) 4769.28 美元/盎司

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