ETF收益數據背后的因素

　　很多股民都在問，如何復盤，怎么能研判下一階段熱點和變化？正好我們也順著總結一季報的因素，一起梳理。一季度市場是跌宕起伏的，ETF方面資金進出也有明顯的節奏，國家隊的進出是市場最為看重的，畢竟9.24之后，可以說國家隊是市場最大的增量，那么這一波之后，國家隊何時回歸呢？熱點方面，也呈現冰火兩重天的情況，如何選擇，今兒我們做一個詳解。

ETF收益數據背后的因素

　　最被大家關注的是國家隊的動作，年初實現跨年十幾連陽之后，國家隊是大筆贖回ETF的。因此，2026首季度ETF市場規模和產品數量呈現分頭走的態勢，規模方面從年初的6萬億元一路下滑至4.98萬億元，不過產品數量繼續快速擴張。具體來看，除商品ETF規模增長673億元外，股票ETF減少10241億、債券ETF減少683億、貨幣ETF規模縮水39億。其中，三大滬深300ETF合計凈流出超5000億元，是一季度ETF規模縮水的主要品種。

　　國家隊的持倉大概在0.96萬億，然后在今年的1月份和2月份減倉了6000億，也就是目前大概只持有四成倉。考慮到散戶的影響，尤其是在近幾個月，散戶對于指數投資的涌入，預計國家隊減倉規模應該會更大一點，預計倉位大概在三成倉左右。相比于1.53萬億的總市值，目前大概僅剩4500億。目前滬深300指數較國家隊大減倉的時間已經下跌了5%左右，但似乎仍沒有再進場的跡象。如今差價意義也不大，不能大舉進場，這個要后續觀察。

　　行業熱點方面，受到美伊沖突影響，油氣板塊活躍，大宗商品大漲，直接拉動相關ETF，如標普油氣ETF嘉實和標普油氣ETF富國以60%漲幅領銜，跟蹤商品期貨化工指數的能源化工ETF建信漲幅35.43%，緊隨其后。存儲芯片漲價，拉動中韓半導體ETF華泰柏瑞漲幅34.61%。很多股民可能對指數收益不屑一顧，但可以翻翻自己的投資賬戶，能否跑贏這些ETF，或者說這樣的ETF收益，是否滿意？這也是一個思考的點。

　　由于恒生科技這一波進入技術熊市，港股通互聯網ETF華夏以-24.72%領跌全場，港股互聯網ETF國泰跌幅-21.91%排第三。還是提醒大家，博弈港股方面，一定要注意其高彈性，高回撤的特點。除此之外，我們注意到，人工智能、軟件等科技分支類品種跌幅也都在20%之上，也是相關科技行業進入到2026年受到HALO選股思維（詳細可見《有關HALO引發的選股變革》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405280254683381881中分析）變革帶來的價值重估。

　　綜合來看，國家隊大幅減倉寬基ETF，也是一種調倉思路，我們能注意到中證500在年末被國家隊調入之后，走勢明顯強于滬深300，成為寬基指數中最好的；滬深300反而是最差的，大家可以注意這樣的切換。此外，微盤股指數還是各類指數中創新高最多的，量化因素的確是創造了很多機會。那么，未來的機會出現在哪些方面呢？接下來，我們做一個研究。