靠送雞大火，但溫氏股份的基本盤還是養(yǎng)豬。

作者 | 姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

4月15日凌晨，一輛載有300只中華土雞的運(yùn)輸車抵達(dá)佛山順德陳村莫氏雞煲門店，這輛車正是“溫氏雞車”，而且是由溫氏股份（300498.SZ）董事、溫氏家族第三代成員溫蛟龍親自押運(yùn)。

據(jù)《羊城晚報(bào)》“金羊網(wǎng)”報(bào)道，隨著車輛抵達(dá)，溫氏股份此前承諾贈(zèng)送的1000只雞首批正式交付。

“千雞事件”輿論風(fēng)波也告一段落。回顧這些天，溫氏股份從公開喊話到首批交付，期間伴隨交付延遲、品質(zhì)爭(zhēng)議、營(yíng)銷翻車等多重質(zhì)疑，但也確確實(shí)實(shí)借勢(shì)流量撬動(dòng)了市值。不過，溫氏股份現(xiàn)在的千億市值還是較巔峰腰斬。

曾幾何時(shí)，溫氏股份一度憑借“公司+農(nóng)戶” 模式登頂 “豬王”，穩(wěn)坐創(chuàng)業(yè)板市值頭把交椅。但隨著非洲豬瘟沖擊行業(yè)格局、牧原股份（002714.SZ）迅速發(fā)展等，溫氏股份昔日龍頭風(fēng)光不再，行業(yè)排位徹底改寫。

對(duì)溫氏股份而言，目前養(yǎng)豬仍是其基本盤。而農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入本輪豬周期，今年4月第1周，全國(guó)生豬平均價(jià)格5.2元/斤，同比下跌31.4%，擊穿8年來的底線，甚至多地生豬價(jià)（注意不是終端價(jià)格）已跌破5元大關(guān)。

作為家族第三代，溫蛟龍顯然無法靠送雞，將溫氏股份送回“豬王”寶座。

截至4月16日收盤，溫氏股份下跌0.12%，報(bào)17.17元/股，總市值1142億元。

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連夜送雞，熱度算是借上了

3月底，佛山順德“莫氏雞煲”因“勸退式經(jīng)營(yíng)”爆紅，隨后，門店因客流暴增導(dǎo)致食材告急，緊急轉(zhuǎn)向采購(gòu)溫氏股份旗下清遠(yuǎn)麻閹雞。這一偶然的行業(yè)聯(lián)動(dòng)，迅速成為資本與輿論的焦點(diǎn)。

溫氏股份這邊也是“5G沖浪”。4月7日，溫氏股份董事、養(yǎng)禽事業(yè)部常務(wù)副總裁、實(shí)控人家族第三代成員溫蛟龍，便以“新興老鄉(xiāng)”的身份公開喊話，承諾為“莫氏雞煲”免費(fèi)贈(zèng)送1000只中華土雞。

消息一出，溫氏股價(jià)當(dāng)日最高漲幅達(dá)3.31%，單日市值增加約9.3億元，這場(chǎng)“千雞撬動(dòng)9億市值”的操作讓市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

但事件很快又現(xiàn)反轉(zhuǎn)。4月12日，“莫氏雞煲”創(chuàng)始人公開表示，溫氏要送，但自己沒收，沒有地方放。他還表示，店內(nèi)銷售的雞并非溫氏雞，而是來自村民養(yǎng)殖的雞。4月13日，溫氏股份回應(yīng)表示，因交付銜接問題目前尚未送出，并且莫叔有了更多合作的想法，公司送出雞也需要走相應(yīng)的流程。

這一回應(yīng)很快引發(fā)網(wǎng)友質(zhì)疑。據(jù)媒體公開報(bào)道，部分網(wǎng)友到溫氏股份官方賬號(hào)留言，質(zhì)疑其“送雞”是否僅為營(yíng)銷噱頭，效率過低。據(jù)《廣州日?qǐng)?bào)》報(bào)道，溫氏股份的微信公眾號(hào)留言區(qū)一度關(guān)閉評(píng)論。

直至4月15日凌晨，溫蛟龍親自押送首批300只定制土雞抵達(dá)門店，這場(chǎng)“送雞風(fēng)波”暫告一段落，但剩余700只土雞的交付仍需分批進(jìn)行。

千雞承諾，連夜送雞，熱度算是借上了。這幾天，溫氏股份綁定莫氏雞煲出現(xiàn)在了諸多媒體。

02

養(yǎng)豬還是溫氏股份的基本盤

雖然這幾天送雞事件熱鬧，但養(yǎng)豬才是溫氏股份貫穿始終的核心基本盤。

從2024年全年財(cái)報(bào)來看，溫氏股份實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1048.63億元，其中肉豬業(yè)務(wù)收入達(dá)648.55億元，占總營(yíng)收的61.85%；肉雞業(yè)務(wù)收入357.17億元，占比34.06%，二者合計(jì)占比超95%，C端食品業(yè)務(wù)（如預(yù)制菜、品牌禽肉等）收入占比不足1%。

2025年上半年，肉豬業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步提升：公司營(yíng)業(yè)收入498.52億元，肉豬業(yè)務(wù)收入327.35億元，占比提升至65.7%，肉雞業(yè)務(wù)收入151.27億元，占比30.4%。

意味著溫氏每10元營(yíng)收中，超6元來自養(yǎng)豬，3元來自養(yǎng)雞，剩余1元才是其他業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。

溫氏股份的基本盤，也是被豬周期硬控。

2025年豬周期陷入深度虧損磨底。年初豬價(jià)約15-16元/公斤，下半年持續(xù)暴跌，10月探至10.72 元/公斤低位。9月起全行業(yè)虧損，11月自繁自養(yǎng)生豬頭均虧122 元。核心是前期能繁母豬存欄超3900萬頭調(diào)控線，產(chǎn)能集中釋放、供遠(yuǎn)大于求。

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年，溫氏股份歸母凈利潤(rùn)同比下滑43.59%，直接原因是豬價(jià)同比下跌17.95%，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅縮水，而毛雞均價(jià)也同比下降9.8%，未能起到對(duì)沖作用。

據(jù)“澎湃新聞”報(bào)道，在資本開支方面，2025年上半年，溫氏股份固定資產(chǎn)累計(jì)投資約20億元。其中，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)共投入14億元，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)投入約6億元。其他業(yè)務(wù)為零星投入。

進(jìn)入2026年，生豬價(jià)格仍在下探。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年4月第1周，全國(guó)生豬平均價(jià)格5.2元/斤，同比下跌31.4%，擊穿8年來的底線，甚至多地生豬價(jià)（注意不是終端市場(chǎng)價(jià)格）已跌破5元大關(guān)。

據(jù)3月的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，溫氏股份表示，公司憑借40多年穿越周期經(jīng)驗(yàn)，已做好豬價(jià)低迷準(zhǔn)備。豬、雞養(yǎng)殖成本均處行業(yè)第一梯隊(duì)，底氣充足。公司堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，資金充裕，2025年末負(fù)債率已降至50%左右，計(jì)劃2026年進(jìn)一步降至48%。豬雞雙主業(yè)可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前養(yǎng)雞業(yè)務(wù)保持盈利，貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司有信心、有能力穿越本輪低迷周期。

03

溫氏股份不做“豬王”很多年

2015年，溫氏股份登陸創(chuàng)業(yè)板，憑借“公司+農(nóng)戶”輕資產(chǎn)模式，迅速拉開行業(yè)差距。

該模式通過公司提供種豬、飼料、技術(shù)指導(dǎo)，農(nóng)戶負(fù)責(zé)養(yǎng)殖的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。2016年，溫氏股份出欄生豬1713萬頭，2018年進(jìn)一步提升至2230萬頭，彼時(shí)行業(yè)第二的牧原股份出欄量?jī)H1101萬頭。

疊加黃羽雞業(yè)務(wù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，溫氏股份市值多次破2000億元大關(guān)，成為創(chuàng)業(yè)板市值第一的企業(yè)，更是公認(rèn)的“豬王”。

這一時(shí)期，溫氏的核心優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模效應(yīng)與模式輕量化，在行業(yè)產(chǎn)能過剩、豬價(jià)低迷的階段，憑借低成本擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，鞏固了行業(yè)龍頭地位，成為資本追捧的對(duì)象。

但風(fēng)云突變，非洲豬瘟疫情蔓延，溫氏股份的“公司+農(nóng)戶”模式，農(nóng)戶分散養(yǎng)殖模式，防疫挑戰(zhàn)增加，養(yǎng)殖成本增加；而牧原股份采用全封閉、自繁自養(yǎng)的模式，完全成本優(yōu)勢(shì)迅速顯現(xiàn)。

2020年，牧原股份接替溫氏股份坐上“養(yǎng)豬一哥”的位置，年出欄1811.5萬頭生豬，同比增長(zhǎng)76.68%；溫氏2020年生豬出欄954.55萬頭，同比減少48.45%。2021年，牧原出欄量飆升至4026萬頭，溫氏股份為1322萬頭，差距徹底拉開。

市值層面，牧原股份當(dāng)前超過2500億元，成為養(yǎng)殖板塊絕對(duì)核心；而溫氏股份市值從巔峰2000億+的高位降至千億后，一直徘徊于此。

如今的養(yǎng)殖行業(yè)，已形成 “牧原一家獨(dú)大，溫氏、新希望等群雄逐鹿” 的格局。

從完全養(yǎng)殖成本對(duì)比來看，截至2025年三季度末，溫氏股份的生豬養(yǎng)殖綜合成本約為12.2–12.4元/公斤，而同期像牧原股份殖完全成本已控制在約11.6元/公斤；規(guī)模方面，2025年，牧原出欄生豬7798萬頭，溫氏出欄量4048萬頭，規(guī)模差距達(dá)一倍。

溫氏股份重回“豬王”寶座，還有沒有可能？

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，溫氏與牧原本質(zhì)上是兩種完全不同的模式，從區(qū)位來看，牧原地處河南，區(qū)位優(yōu)勢(shì)更為突出，物流成本也更低。尤其在國(guó)家戰(zhàn)備肉儲(chǔ)備采購(gòu)層面，牧原具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，這是溫氏所不具備的。正因如此，近幾年豬價(jià)整體低迷的環(huán)境下，牧原的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)依然相對(duì)穩(wěn)健。而溫氏在這方面缺乏相應(yīng)的優(yōu)勢(shì)與資源支撐，客觀上已經(jīng)很難再重回行業(yè)第一的位置。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認(rèn)為，溫氏股份重奪“豬王”寶座挑戰(zhàn)巨大，其優(yōu)勢(shì)在于探索“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)”新模式，并借助肉雞業(yè)務(wù)協(xié)同與資本運(yùn)作提升競(jìng)爭(zhēng)力，但核心制約因素包括：模式轉(zhuǎn)型涉及農(nóng)戶利益調(diào)整，時(shí)間成本高；成本管控難以短期追平牧原的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合；豬周期不確定性可能打亂擴(kuò)張節(jié)奏；資本運(yùn)作效率影響成敗。

04

溫氏家族的資本動(dòng)作

溫氏股份試圖打造第二個(gè)上市平臺(tái)。2022年，主營(yíng)養(yǎng)殖配套服務(wù)、農(nóng)牧設(shè)備供應(yīng)等業(yè)務(wù)的筠誠(chéng)和瑞環(huán)境科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：筠誠(chéng)和瑞；工商變更后名稱為“廣東益康生態(tài)環(huán)境科技集團(tuán)有限公司”）遞表深交所，不僅其第一大客戶是溫氏股份，更重要的是，其實(shí)控人是溫氏家族成員，包括溫鵬程、溫均生、溫志芬、溫小瓊、梁煥珍、伍翠珍、陳健興7人，也均是溫氏股份的實(shí)控人成員。

2023年9月，筠誠(chéng)和瑞已經(jīng)過會(huì)，但因高度依賴溫氏股份（第一大客戶）、關(guān)聯(lián)交易占比高、獨(dú)立性存疑，被深交所反復(fù)問詢。2024年A 股IPO審核收緊、過會(huì)率下滑。過會(huì)后一年多未提交注冊(cè)，2024年12月，筠誠(chéng)和瑞撤回A股上市申請(qǐng)。

然而，撤回申請(qǐng)僅8天后，溫氏股份便發(fā)布公告，計(jì)劃以16.1億元現(xiàn)金收購(gòu)筠誠(chéng)和瑞91.38%的股權(quán)，增值率達(dá)117%。

按照約定，筠誠(chéng)控股、新興筠瑞將分別拿走10.38億元、1.04億元，合計(jì)11.42億元。其中，筠誠(chéng)控股持有新興筠瑞97.51%股權(quán)，而筠誠(chéng)控股的實(shí)控人正是溫氏家族，溫鵬程還是筠誠(chéng)控股董事長(zhǎng)。照此推算，交易完成，溫氏家族實(shí)控的企業(yè)能夠套現(xiàn)超11億元。

今年1月，溫氏股份實(shí)控人之一的溫鵬程發(fā)布公告，計(jì)劃通過減持+轉(zhuǎn)讓的方式處置2100萬股公司股份，占總股本的0.32%。其中通過大宗交易方式將持有的不超過1850萬股轉(zhuǎn)讓給公司實(shí)控人及近親屬；其余部分通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式減持。

雖然減持比例還沒有超過1%，但此次減持發(fā)生在溫氏股份業(yè)績(jī)承壓、市值持續(xù)低迷，且2025年公司凈利潤(rùn)同比腰斬，豬價(jià)繼續(xù)下探的背景下，還是引起投資者的關(guān)注。

此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份2015年上市至2025年三季報(bào)，累計(jì)分紅15次，累計(jì)現(xiàn)金分紅301.1億元。2025年6月，溫氏股份對(duì)外表示，公司10名新實(shí)控人合計(jì)持股11.9%，疊加家族成員持股后達(dá)16.8%。而對(duì)應(yīng)這個(gè)持股比例的分紅約為50億元左右。

你最近有察覺豬肉價(jià)格下跌嗎？你覺得溫氏股份能重回“豬王”寶座嗎？歡迎留言評(píng)論。