由盈轉虧！大潤發母公司預虧3-3.5億，轉型突圍能否破局？

4月17日，大潤發母公司高鑫零售發布2026財年（2025年4月1日-2026年3月31日）盈利預警公告，這份公告揭示了這家零售巨頭當前面臨的盈利壓力，也勾勒出其在行業變革中堅守與轉型的清晰路徑。

公告顯示，高鑫零售預計本財年錄得凈虧損及公司擁有人應占虧損約3億至3.5億元人民幣（未經審計），與去年同期的盈利表現形成鮮明反差——去年同期，公司凈利潤及歸屬于公司擁有人應占溢利分別為3.86億元及4.05億元，短短一年間，盈利狀況由盈轉虧，行業競爭與消費市場變化帶來的挑戰可見一斑。

圖源：高鑫零售公告。

盈利承壓的背后，是多重因素的疊加影響。根據公告披露，本次預期凈虧損主要源于兩大核心原因：其一，消費市場疲軟背景下，消費者購物單筆件數及商品平均售價雙雙下降，直接導致營收下滑，進而使得毛利額減少；其二，商店街收入的下滑，進一步加劇了盈利壓力。值得注意的是，盡管整體盈利陷入虧損，但期內毛利率保持穩定并略有回升，這也從側面反映出大潤發在商品成本控制、供應鏈管理上的扎實功底，并未因市場波動而出現核心盈利能力的大幅滑坡。

回溯高鑫零售2026財年上半年（截至2025年9月30日止六個月）的財報數據，其盈利承壓的態勢已現端倪。當時財報顯示，公司實現營業收入305.02億元，同比下降12.1%；錄得凈虧損1.27億元，公司權益股東應占虧損1.23億元。不過，亮眼的凈現金規模為其轉型發展提供了堅實支撐——截至該報告期末，凈現金規模達119.58億元，這也成為集團抵御市場風險、推進戰略轉型的重要底氣。

結合行業背景來看，當前傳統商超正經歷集體調整，2025年全國大型超市閉店832家，2026年一季度關店量同比上升超15%，大潤發大賣場數量也已連續5年下滑，其盈利波動也正是行業轉型陣痛的真實寫照。

面對盈利困境，大潤發并未陷入被動，而是主動求變，一系列轉型舉措同步推進，彰顯出企業的經營韌性。盡管凈利潤承壓，但集團整體經營現金流和經調整EBITDA仍保持穩健，成為支撐其轉型的重要基石。在業務布局上，高鑫零售明確將堅定推進全渠道戰略，聚焦商品核心競爭力，一方面持續擴大全國聯采規模，深化與核心供應商的戰略合作，2025年9月啟動的自營豬肉全國聯采專案已初見成效，當月銷售量同比增長近20%，毛利率同比提升約4個百分點；另一方面加速自有品牌發展，打造“超省+潤發甄選”雙品牌矩陣，截至2025年9月，雙品牌已推出逾500支商品，銷售業績同比增長超50%，逐步構建起商品差異化壁壘。

門店調改是大潤發轉型的另一核心舉措，也是其激活存量資產、提升經營效率的關鍵舉措。根據規劃，高鑫零售計劃在2026財年完成逾30家門店的整店調改或區域調改，并于下財年之前推進逾200家門店調改，長遠來看，三年內計劃完成超500家門店調改，推動門店從傳統“目的地大賣場”向“社區生活中心”轉型。從推進進度來看，2026財年上半年，公司已完成3家華東區門店的整店調改和3家華南區門店的區域調改，調改效果顯著——華東調改門店來客數實現雙位數增長，華南調改門店加工課品類業績同比增長超20%。調改過程中，大潤發通過縮減門店面積、精簡商品SKU、優化空間布局、強化現制現售場景等方式，提升門店坪效與顧客體驗，同時聚焦社區需求，加密社區店布局，截至2025年9月，大潤發Super中型超市業態門店已達32家，成為新開門店主力。

除了業務層面的調整，大潤發也在優化內部管理、強化合規建設，同時推進高管團隊調整，雙管齊下激發組織活力。在內部治理方面，集團近年來持續推進內部反腐工作，對違法違規行為持零容忍態度，2025年9月，大潤發全國營運長管明武因涉嫌職務犯罪被公安機關依法拘留，查實其向供應商索賄700多萬，彰顯了集團整治內部亂象的決心，也推動建立更完善的監督機制與合規體系，防范采購等關鍵環節的廉政風險。

高管團隊調整方面，近一年多來變動頻繁：2025年初德弘資本入主后，阿里系管理人員逐步離場，大潤發創始人黃明端辭去董事會主席一職，德弘資本的華裕能接任該職務；2025年11月，李衛平接任高鑫零售執行董事兼首席執行官，卻在2026年3月因長期未請假缺勤被免職，此前其已處于失聯狀態，目前相關事宜仍在推進中，期間由董事會主席華裕能統籌代管經營管理工作，確保業務有序推進。

與此同時，集團正積極籌備管理層激勵方案，推進組織架構優化，將原有五大營運區縮編至四大，聚焦華東等核心區域，通過降本增效提升組織敏捷性，更好地應對市場變化與內部管理挑戰。此外，線上業務的拓展也成為其突破盈利困境的重要方向，2026財年上半年，高鑫零售B2C業務在線訂單量同比增長約7.4%，同時正式啟動前置倉專案，已在上海、江陰等五地建成前置倉，依托大賣場資源實現高效配送，未來三年計劃將線上業績占比提升至40%~50%。

從曾經的“大賣場之王”到如今面臨盈利承壓的轉型者，大潤發的盈利波動，既是行業變革的縮影，也是企業自我革新與內部治理完善的必經之路。當前，零售行業分化加劇，大賣場業態面臨結構性衰退，而社區店、前置倉、會員店等新業態快速崛起，疊加內部反腐整治與高管團隊調整的影響，大潤發正經歷多重考驗。

不過，公司并未停下轉型腳步，通過多業態布局、供應鏈優化、門店調改等舉措，逐步擺脫傳統模式的束縛，同時以內部反腐凈化經營環境，以高管調整適配戰略發展，持續完善內部治理。盡管短期內盈利面臨壓力，但充足的現金儲備、穩定的毛利率以及清晰的轉型與治理路徑，為其長遠發展注入了信心。

未來，隨著全渠道戰略的深化、門店調改的推進、商品力的持續提升，以及內部治理的不斷完善，大潤發有望逐步改善盈利狀況，在零售行業的新一輪洗牌中實現突圍，重拾增長動力。

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