湖南
4月20日，據紅星新聞等權威媒體從知情人士處獲悉，字節跳動2025年凈利潤同比下滑幅度超過70%，凈利潤率同步大幅縮水。
與此同時，字節跳動的核心業務營收全線增長：2025年海外營收同比增長近50%，國內營收增幅約20%，TikTok Shop全年GMV同比大漲近70%，海外營收占比首次突破30%，創下歷史新高。而此次利潤大幅下滑的唯一核心原因，是字節在2025年三、四季度大幅加碼人工智能領域的投入，從算力采購、模型研發到基礎設施建設，千億級的投入直接抹平了核心業務的盈利增量。
數據一出，“AI泡沫初步顯現”的論調迅速席卷行業輿論。
不過，與2000年互聯網泡沫期大批企業營收停滯、現金流斷裂的絕境完全不同，字節跳動的基本盤依然堅固。抖音的國內流量基本盤、廣告業務的行業領先地位穩中有升，TikTok的全球化擴張持續突破，電商、本地生活等新興業務更是成為營收增長的第二曲線，持續創造著穩定的盈利。換言之，字節不是賺不到錢了，而是把原本可以計入利潤表的數千億凈利潤，一次性砸向了人工智能這條新賽道。
但我們同樣無法回避的是，字節跳動“單日近億元Token成本”背后，整個AI行業正面臨的燒錢困局與泡沫隱憂。
Token是大模型處理信息的最小單元，也是AI行業最剛性的成本項——用戶的每一次提問、模型的每一句回復，都伴隨著實打實的算力消耗。根據火山引擎2026年4月披露的數據，豆包大模型日均Token使用量已突破120萬億，即便按字節自建算力集群的內部成本價測算，單日算力成本也穩定在5000萬到1億元區間，僅這一項，一年的投入就將超過300億元。再加上大模型預訓練、技術研發、智算基建的固定投入，字節一年在AI領域的投入規模，足以吃掉其核心業務創造的絕大部分利潤。
更值得警惕的是，這種“燒錢換發展”的模式，并非字節獨有，而是全球AI行業的集體現狀。從OpenAI連年虧損、依賴微軟輸血續命，到谷歌、Meta在大模型領域千億級的年度投入，再到國內一眾大模型廠商“拼算力、拼參數、拼融資”的內卷，整個AI行業至今仍未走出 “投入遠大于產出”的怪圈。
絕大多數大模型產品，既沒有形成不可替代的用戶粘性，也沒有找到可持續的商業化路徑，只能靠融資和母公司輸血維持運轉。這種脫離商業本質的狂熱，正是“AI 泡沫論”最核心的現實依據。
然而，就此判定AI行業已是窮途末路，顯然陷入了短視的誤區。回望全球科技產業的發展歷程，每一次顛覆性的技術革命，都必然伴隨著前期的天量投入與泡沫爭議。2000年互聯網泡沫破裂時，無數人斷言互聯網不過是一場騙局，但正是那些在泡沫期堅持投入技術與基礎設施的企業，最終成長為主宰數字時代的巨頭；移動互聯網興起之初，蘋果、谷歌為智能手機操作系統投入的巨額研發資金，也曾被質疑“得不償失”，卻最終開啟了移動互聯網的黃金十年。
今天的人工智能，恰恰處于“基礎設施建設期”的關鍵節點。大模型不是一款簡單的互聯網產品，而是下一代數字世界的操作系統，是重構信息分發、內容生產、人機交互乃至整個社會生產效率的底層技術。對于字節跳動而言，這場AI豪賭從來都不是“可選項”，而是“必答題”。字節的起家之本，是基于算法的信息分發能力，而大模型帶來的通用人工智能技術，正在對算法邏輯、交互模式進行新一輪的代際顛覆，不跟進，就終將面臨被時代淘汰的風險。
但燒錢換不來最終的勝利，這場AI豪賭的終局，從來都不是誰燒的錢更多，而是誰能率先把技術投入，轉化為可持續的商業價值。字節最大的優勢，不是算力和資金，而是國內獨一無二的場景生態：抖音的內容創作、電商的商家服務、飛書的企業服務，都是大模型落地的最佳土壤。當豆包的技術能力真正融入這些場景，實現降本增效、創造新增量時，今天的投入，才會真正轉化為未來的利潤。
對于整個AI行業而言，字節的利潤下滑，是一記清醒劑。過去幾年，行業陷入了“拼參數、拼算力、講故事”的非理性內卷，卻很少有人真正關注技術的落地與商業的閉環。泡沫總會散去，潮水終會退去，那些沒有核心技術、沒有落地場景、沒有商業化能力的企業，終將被市場淘汰。這場AI的長跑，才剛剛起步，真正的考驗，現在才開始。
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