8年虧掉85億，華誼兄弟的IP夢碎了一地

作者| 艾青山

編輯| 劉漁

封面圖片來源于罐頭圖庫

華誼兄弟的情況正在越來越糟。

4月15日晚間，華誼兄弟發布公告稱，債權人北京泰睿飛克科技有限公司以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向浙江省金華市中級人民法院申請對公司進行重整，并申請啟動預重整程序。

公告顯示，截至告知函出具日，華誼兄弟對泰睿飛克負有到期債務本金1140.52萬元未予支付。

這家曾被稱為"中國影視第一股"的老牌公司，如今竟因一筆千萬元級別的債務被推至重整邊緣。

華誼兄弟在公告中表示，若重整順利實施，將有利于改善公司經營和財務狀況；若重整失敗，公司將面臨被宣告破產的風險。截至4月15日，公司尚未收到法院受理預重整申請的文件，后續是否進入預重整或重整程序存在重大不確定性。

華誼兄弟自2018年首次出現年度虧損以來，已連續多年深陷虧損泥潭。

2018年至2024年，華誼兄弟累計歸母凈利潤虧損超過82億元。2025年業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤虧損2.89億元至4.07億元，八年累計虧損規模將突破85億元。

與此同時，華誼兄弟資產負債率從上市當年末的13.25%，攀升至2025年第三季度末的87.69%；凈資產從2018年末的85.5億元，縮水至2024年末的3.61億元。

流動性危機已傳導至公司的運營層面，截至4月1日，華誼兄弟在銀行等金融機構的逾期債務合計5639.90萬元，超過公司2024年經審計凈資產的10%；公司及子公司共有34個銀行賬戶被凍結，其中22個賬戶余額低于1000元。

截至2025年第三季度末，華誼兄弟貨幣資金僅剩5349萬元。

業績預告同時提示，預計2025年度期末凈資產為-9400萬元至+6300萬元，若經審計后凈資產為負值，公司股票將被實施退市風險警示。

華誼兄弟的困境源于多年前的戰略轉向與資本運作。

2014年，華誼兄弟提出"去電影化"戰略，大舉進軍實景娛樂等重資產領域，意圖打造"中國版迪士尼"。蘇州華誼兄弟電影世界等項目總投資高達35億元，這類長周期、高投入的項目在市場收縮期成為沉重的資金負擔。

與此同時，華誼兄弟以高溢價收購明星關聯公司，包括以10.5億元收購馮小剛旗下東陽美拉70%股權、以7.56億元收購成立僅一天的東陽浩瀚70%股權，并簽署業績對賭協議。

隨著對賭期結束及核心資源市場號召力下降，巨額商譽減值直接沖擊利潤表。截至2023年末，公司對東陽美拉資產組累計計提商譽減值準備9.67億元。

蘇州陽澄湖華誼兄弟電影樂園

內容生產能力的衰退進一步加劇了經營困境，華誼兄弟作為主投方出品的上一部票房爆款是2020年上映的《八佰》，累計票房31.5億元。此后公司主控影片市場表現平淡，2025年參與出品的電影僅4部上映，數量較2023年的9部明顯收縮。

馮小剛執導的《非誠勿擾3》2023年獲1.02億元票房，《向陽·花》2025年獲2.3億元票房，均未能重現昔日輝煌。

在新技術上，華誼兄弟雖有布局短劇及AI內容賽道，推出"華誼兄弟火劇"廠牌及"H·AI火種計劃"，但產出節奏緩慢，尚未形成有效的第二增長曲線。

王中軍、王中磊兄弟合計持有公司8.26%股份，已全部被質押凍結。2026年5月4日至9日，王中磊持有的1130萬股股份將被司法拍賣，占公司總股本的0.41%。兄弟二人多次被限制高消費，控制權穩定性受到挑戰。

股價方面，華誼兄弟4月15日收盤報1.74元/股，總市值約48億元，較2015年巔峰時期的近900億元市值縮水超過95%。

與同樣經歷行業調整的萬達電影相比，華誼兄弟缺乏能夠吸引戰略投資者的核心資產。萬達電影擁有超過800家影院、7200塊銀幕的院線網絡，具備渠道防御價值；而華誼兄弟的資產以影視存貨和實景樂園為主，在市場下行期變現難度較大。

此外，華誼兄弟與王氏兄弟深度綁定，治理結構高度人格化，增加了外部資本介入的不確定性。

華誼兄弟在公告中強調，公司將在現有基礎上積極做好日常生產經營管理工作，若進入重整程序將依法配合法院及管理人開展工作。

然而，對于一家連續虧損八年、現金流枯竭、內容產出乏力的影視公司而言，重整能否帶來轉機還不好說。

華誼兄弟預計于4月29日發布2025年年報，屆時凈資產審計結果將決定其是否被實施退市風險警示。

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