字節跳動凈利下滑超 70%，但基本面穩得很

知情人士透露，字節跳動2025年凈利潤同比下滑超過70%，凈利潤率也出現了大幅下滑，背景在于該公司在去年三四季度大幅增加了對于AI業務的投入。

但抖音集團副總裁李亮很快發博澄清了：

相關報道中關于字節凈利潤下降70%，是國際會計準則的數字，這邊除了新興業務投資增大，還有優先股和期權成本變動因素（不反映運營實質）。實際因為抖音電商增速放緩和新興業務相關投入增大，下半年經營利潤率有小幅下滑，但遠沒有報道中這么大幅度，不考慮優先股和期權成本變動的話，總體營收和利潤還是增長的，且TikTok電商業務和新興業務發展趨勢良好。

李亮的澄清微博

這里的重點是——優先股和期權成本變動因素。

優先股，簡單說就是一種介于普通股和債券之間的融資工具。它的持有人通常享有優先分紅權和優先清算權，但一般沒有投票權。

字節跳動作為一家未上市公司，歷史上通過多輪融資，向紅杉、KKR、淡馬錫等機構投資者發行了大量優先股。

這些優先股，是字節跳動的負債——因為按照IFRS會計準則，這類優先股通常被認定為"金融負債"而非"權益"，所以會計分類是——以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債 (FVTPL)。

那么，既然這些優先股的價值，是按照字節跳動整體估值來動態定價的，就會出現一個有點擰巴的邏輯：

字節跳動整體估值上升 → 優先股的價值隨之上升 → 這部分"負債"在賬面上變貴了 → 按照IFRS準則，這個"變貴的差額"要計入當期虧損：

當期損益 = -(本期末優先股公允價值 - 上期末優先股公允價值)

換句話說，字節跳動越值錢，它的賬面凈利潤反而可能越難看。

另一個就是期權成本，其實就是股權激勵費用，也就是給員工發期權的賬面成本。

IFRS和US GAAP準則都規定：公司在授予期權的那一刻，就要估算這批期權的總價值，然后在歸屬期內逐年攤銷，計入利潤表。

錢沒有真實流出去，但在報表上會壓低凈利潤。

李亮想要澄清的應該就是這兩點。

當然，他還透露了一個點"下半年經營利潤率有小幅下滑。"

原因有兩個，他也直接點名了：一是抖音電商增速放緩，二是新興業務投入大幅增加。

前者是現實壓力，不是只有抖音一家承壓，消費疲軟之下，電商日子都不太好過；后者就是主動選擇了，這里的"新興業務"，指的主要就是AI——字節跳動在2025年三四季度，開始大規模砸錢買算力、養大模型、建AI基礎設施。

壓縮利潤率是預料之中。

李亮也說了，不考慮優先股和期權成本變動的話，總體營收和利潤還是增長的。

所以【字節跳動去年凈利下滑超 70%】就是“技術原因”，字節基本面沒有問題。

至于新業務，效果是顯而易見的，相比于阿里、TX和百度，字節的AI產品在市占率和商業化層面算是遙遙領先了，回報明顯高于另外幾個平臺。

至于風險層面，是所有AI平臺共同面臨的——AI投入的回報周期目前仍不清晰，大模型的商業化路徑在全球范圍內都也沒有完全跑通。

抖音電商增速放緩，意味著字節在用一個增速放緩的核心業務，去支撐一個回報周期漫長的新業務，但誰又不是呢？

阿里、TX、百度，有一個是一個，都很焦慮。

我個人覺得，字節的生態位反而是最好的。