資源向藥物開發等業務傾斜 藥石科技去年來自大型跨國藥企收入同比增逾四成

近日，藥石科技（300725）披露了2025年年報。報告期內，公司實現營業收入19.74億元，同比增長16.93%；歸母凈利潤1.84億元，同比下降16.31%；基本每股收益0.88元。公司擬每10股派發現金紅利2.8元。

具體來看，2025年，公司藥物研究階段的產品與服務實現收入3.09億元，同比下降6.78%，其中分子砌塊（用于藥物發現）收入2.75億元，同比下降1.98%；化學研發服務收入0.34億元，同比下降33.49%。藥物開發及商業化階段的產品及服務實現收入16.59億元，同比增長22.51%，其中，分子砌塊（用于藥物開發和生產）收入5.35億元，同比增長9.00%；藥物開發和生產服務（CDMO）收入11.24億元，同比增長30.19%。

同日，藥石科技還發布了2026年一季度報告，報告期內，公司實現營業收入5.08億元，同比增長11.65%；凈利潤為4888.66萬元，同比增長36.59%。

依托分子砌塊的核心優勢，公司既能支持客戶在藥物發現階段快速獲取候選化合物、開展構效關系研究，加速臨床候選分子確定，降低研發成本；也可伴隨客戶項目從研發向開發及商業化階段的推進，同步完成工藝開發與產能升級，實現數千種分子砌塊產品的規模化生產與穩定供應，形成“研發—放大—商業化”的無縫銜接能力。

記者注意到，2025年，為把握CDMO需求增長機遇、快速構建業務的規模與交付能力，公司資源向藥物開發及商業化階段業務傾斜，高毛利的研究階段產品和服務收入下滑。為實現擴大收入規模、培育戰略客戶的長期目標，公司主動加大對早期CMC業務、FTE技術服務等“導入型”業務的投入，此類業務是深度綁定核心客戶、帶動長期合作的關鍵，但投入初期存在項目開發難度大、規模效應尚未形成等情況，導致成本增幅較高。

業內人士表示，隨著公司加大對藥物研究階段業務的資源投入，推動其恢復增長，同時CRDMO一體化項目、API及后期等高價值項目管線規模持續擴大，公司整體毛利水平具備持續改善的基礎。值得一提的是，2025年，公司強化費用全流程管理，運營效率持續提升；同時加強銷售回款管理，優化資金使用效率，經營活動產生的現金流量凈額達6.67 億元，同比增長120.38%。

報告期內，公司來自大型跨國制藥企業（MNC）的收入為6.56億元，同比增長41.35%；來自中小生物醫藥公司等客戶的收入13.18億元，同比增長7.66%。按客戶區域分，來自中國客戶的收入5.40億元，同比增長20.32%；來自北美客戶的收入9.23億元，同比下降5.74%；來自歐洲客戶的收入4.22億元，同比增長118.76%；來自日本、韓國及其他地區客戶的收入0.88億元，同比增長29.40%。

興業證券分析師黃翰漾認為，藥石科技基于自主設計和合成的新穎分子砌塊，逐步發展到后期中間體、原料藥和制劑的工藝開發和生產服務，覆蓋創新藥項目全生命周期。預計公司2026年至2027年營收分別為23.38億元、27.69億元，給予“增持”的投資評級。

記者 湯曉飛