山東
導語：4月22日，美伊臨時停火再度延期，但美國對伊朗的封鎖仍在進行，同時伊朗繼續維持霍爾木茲海峽的封閉狀態。目前霍爾木茲海峽封閉時間已經超過一個半月，對全球原油的貿易流向影響顯著。
01 霍爾木茲海峽持續受阻，全球原油發運量低位運行
圖1 2024-2026年全球原油周度發運量走勢圖（萬噸）
數據來源：鋼聯、隆眾資訊
2月28日伊以沖突爆發，霍爾木茲海峽隨即很快封閉，伊拉克、阿聯酋等中東波斯灣產油國的原油出口瞬間受阻，可以看到對全球原油發運的影響立竿見影。3月上旬全球原油發運量從前期的5523萬噸跌至4495萬噸，跌幅高達18.6%。3月中旬，全球原油發運量跌至近3年的最低點、為4283萬噸，較2026年目前最高點下跌26.7%。
02 中東出口原油影響明顯，中國到港量也跌至低位
圖2 2024-2026年中國原油周度到港量走勢圖（萬噸）
數據來源：鋼聯、隆眾資訊
本次霍爾木茲海峽受阻，主要影響的是波斯灣附近的6個產油國，分別是沙特、伊拉克、伊朗、卡塔爾、阿聯酋和科威特，而這些國家基本占據了中東地區原油產量的90%左右。我國從中東地區進口原油占總進口量的比例大約是45-52%，因此受到的沖擊不言而喻。截至4月中旬，我國周度進口原油到港量已降至887萬噸，較沖突下跌24.1%。
03 海峽受阻背景下，產油國發運變化表現不一
表1 全球部分代表性產油國原油發運量變化趨勢一覽
單位：萬噸
數據來源：鋼聯、隆眾資訊
可以看出，中東地區代表性產油國的發運量均出現了不同程度下降，沙特因有去紅海海岸的替代管線，使得出口得到一定緩解，但伊拉克直接暴跌，伊朗則是因為近期美國的封鎖而出現短時下跌。而俄羅斯、美國、巴西和安哥拉這幾個國家的原油出口均不經過霍爾木茲海峽，發運量全部呈現增長態勢，尤其是安哥拉代表的西非地區和巴西代表的南美地區，已經成為亞洲部分大型煉油企業近期最新訂貨的主要方向，可以在最大程度上規避霍爾木茲海峽風險。
綜上所述，伊朗方面已明確表示，只有美國解除封鎖才會考慮進行新的談判，但沖突徹底結束前不保證霍爾木茲海峽能夠放開。以目前美伊雙方的分歧來看，局勢大概率還將焦灼一段時間，供應端“中東下滑、非洲、南美等地上升”的特征將愈發明顯。
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