龍頭易主！浙江贏了張雪，為何輸給安徽？

杉杉為何入安徽？浙江輸在哪環？誰在攻城略地？

文 | 彭勇

4月22日，寧波本土民企杉杉股份的實際控制人正式變更為安徽省國資委。

這家全球負極材料與偏光片雙料龍頭，控制權自此易手。

耐人尋味的是，就在5天前的4月17日，寧波市委書記率團赴合肥考察。

浙江不缺錢，更不缺敏銳的市場嗅覺。

但為什么，最終留住杉杉的，不是在張雪機車身上眼光毒辣的浙江國資，而是千里之外的安徽？

杉杉的控制權旁落，根源在債務。

2023年2月，創始人鄭永剛突發心臟病離世。此后公司控制權陷入動蕩，2024年出現上市以來首次虧損，控股股東杉杉集團的債務窟窿越滾越大。

2025年1月，多家銀行向法院申請對杉杉集團進行破產重整。一家全球新材料龍頭，就此滑入生死邊緣。

安徽國資恰在這時出手。

杉杉手里的負極材料和偏光片，正是安徽構建萬億級新能源與顯示產業集群最缺的關鍵拼圖。

先說偏光片。2021年杉杉收購LG化學偏光片業務后，大尺寸LCD偏光片全球市場份額超過30%，排第一。

偏光片的上游核心原料是PVA光學膜，而皖維集團正是國內PVA領域的絕對龍頭，31萬噸PVA產能位居全球首位。皖維做原料，杉杉做成品，中間隔著一層利潤。

安徽國資出手，等于把中間那層墻拆了。從PVA到偏光片，垂直一體，利潤留在省內，話語權也留在省內。

再說負極材料。2025年，安徽新能源汽車產量首次超過廣東，躍居全國第一。但負極材料這一環，本土成規模的只有國軒合肥基地，年產5萬噸。

杉杉全國產能超過10萬噸，2025年上半年人造石墨負極出貨量行業第一，市占率21%。拿下杉杉，安徽的電池產業鏈才算補齊最后一環。

再看資金調度。2026年1月，海螺集團以現金49.98億元增資皖維集團，取得其60%股權，彈藥提前備足。2月簽重整協議時，皖維集團聯合海螺集團、寧波金資組成聯合體，總對價不超過71.56億元。

皖維以每股16.42元直接收購杉杉13.50%股權，較二級市場溢價超過10%，鎖定期36個月。

71億的投資，對應300多億的債務盤子。

安徽國資敢接，算的是產業賬。負極材料補齊，新能源汽車集群的競爭力往上走一檔。偏光片打通，顯示面板產業鏈重新洗牌。

從2008年押注京東方填補顯示面板空白，2016年聯手兆易創新啟動長鑫存儲布局存儲芯片，到2020年接盤蔚來汽車搶占新能源賽道——合肥產投的“產業鏈精準補鏈+資本高效運作”打法已被反復驗證。

盯上杉杉，看似與過往路徑不同，本質仍是這一戰略思維的升級：過去的經驗讓安徽摸清了產業鏈的短板在哪，更讓安徽練出了識別戰略資產、實施跨省并購的能力。

2026年4月22日，法院裁定批準重整計劃。杉杉的注冊地還在寧波，控制權已經劃歸安徽省國資委。

答案就寫在那張產業鏈圖紙上：安徽缺負極材料，杉杉有；安徽缺偏光片成品，杉杉有；安徽有PVA原料，正好對接杉杉的偏光片產線。

從合肥產投到安徽并購，從市級練手到省級出手，這場71億的跨省獵鏈，不過是一次順理成章的能力變現。

杉杉易主的消息傳開，浙江輿論場炸了鍋。

一個月前，浙江國資剛剛被全網封神。

1月，浙創投9000萬押注張雪機車。3月底，張雪在WSBK葡萄牙站打破歐美日壟斷逆勢奪冠。全網都在刷“浙江國資眼光毒辣”“這才是耐心資本”。

不少重慶網友直接發問：重慶國資的“子兒”為什么沒投張雪？重慶缺的不是錢，是浙江那種專業性——懂行的投資團隊、完善的容錯機制、對“人”的估值能力。

封神的余溫還沒散。就在網友擔憂張雪機車會不會被浙江搶走時，杉杉卻被安徽拿走了。

從9000萬到71億，從發現黑馬到丟失鏈主，浙江資本的兩副面孔，三十天內先后登場。

事實上，浙江國資也參與了。寧波金資就在重整投資人聯合體里，這家寧波市財政局實控的機構，主營不良資產處置。參與的角色是協助化解債務。

杉杉股份不是第一個控制權流失的浙江本土龍頭民企。

2024年5月，華鐵應急將控制權轉讓給海南國資；同年10月，浙江眾成控股權落入常德國資手中。

2025年12月，旭升集團將控制權交給廣州工控；2026年3月，血液制品企業派林生物實控人變更為陜西省國資委。

從海南到湖南，從廣東到陜西，一條控制權外流的軌跡，清晰刺眼。

問題出在打法上。浙江省國有資本運營有限公司——浙江唯一的省級國有資本運營平臺，主業是投資與基金管理、國有股權運作，核心是“管資本”，角色的本質是財務投資者。

面對71億體量、300多億債務鏈、需要深度產業運營的杉杉，浙江沒有一個能像皖維集團那樣直接操盤重組、派團隊管工廠的產業平臺。

長于打獵，短于攻城。

浙創投投張雪，發現價值。企業小、賽道新、創始人偏執，投進去，不干預，等爆發。9000萬的體量，錯了也不傷筋骨。獵人的打法——嗅覺敏銳，出手果斷。

浙江國資不缺好眼光。張雪機車、宇樹科技、藍箭航天、強腦科技，一串名字都是證明。但戰場從“從0到1”切換到“從1到N”，從9000萬創投切換到71億產業并購，浙江的短板暴露了。

更深一層，浙江國資在杉杉面前有心理包袱。杉杉是民企，創始人離世后深陷家族內斗，本地國資接手容易被視為“給私人填坑”。

浙江模式講究政府引導、市場主導，國資下場控股民企，政治賬、輿論賬、審計賬都不好算。

安徽國資以“外來和尚”身份進場，理直氣壯談產業邏輯、算戰略賬，沒有歷史包袱。

還有一個更根本的驅動力差異：產業協同的緊迫性。

對安徽，杉杉是“剛需”。這是填補萬億級產業集群的關鍵拼圖。

對浙江，杉杉是“選項”。本省新能源產業鏈已有貝特瑞等企業布局負極材料，偏光片領域也有其他供應商。

杉杉資產雖好，在浙江多元分散的產業生態里，不是那條非它不可的線。沒有“雪中送炭”的戰略緊迫，就難有“勢在必得”的收購決心。

兩套系統，適配不同任務。

張雪機車證明了浙江發現“黑馬”的眼光，杉杉則定義了安徽整合“鏈主”的能力。前者是“從0到1”的價值發現，后者是“從1到N”的產業掌控。

這兩種能力，構成了地方國資競爭的新分野。

在產業競爭進入龍頭整合與供應鏈安全博弈的下半場，后一種能力——控股龍頭、進行跨省戰略性并購的膽略與執行力，正成為更關鍵的勝負手。

安徽用杉杉這堂課演示的，正是這種“攻城”的決斷。

寧波書記赴合肥考察，反復提及“耐心資本”。杉杉易主的答案已經寫下：真正的耐心，不僅在于陪伴企業成長的時長，更在于為鎖定核心產業環節，敢于下重注、接硬活、打硬仗的戰略決心。

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