雙主業承壓，新開源2025年凈利近乎腰斬

作為新開源核心支柱的精細化工板塊，2025年實現營收10.40億元，占總營收比重下降28.38%，成為業績下滑主要拖累項。

深圳商報·讀創客戶端記者｜張弛

編輯｜薛婷陽 責編｜李耿光

主打“精細化工+精準醫療”雙輪驅動戰略的A股上市公司新開源 (300109)，4月23日發布了2025年年度報告。年報顯示，公司全年營業收入為11.78億元，同比下降26.66%；歸母凈利潤為1.9億元，同比下降45.64%；扣非歸母凈利潤為1.81億元，同比大幅下跌49.83%。

分季度來看，新開源2025年業績逐季走弱，第四季度虧損顯著。當季營業收入2.27億元，同比下降54.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1100.27萬元，同比下降128.63%；扣非凈利潤-59.51萬元，同比下降101.51%，單季核心盈利指標由正轉負。

作為新開源核心支柱的精細化工板塊，2025年實現營收10.40億元，占總營收比重88.25%，同比下降28.38%，成為業績下滑主要拖累項。公司對此解釋稱，這是由于當期高分子聚合物產品由于市場環境變化導致毛利率較去年有所下降所致。

不僅如此，業績大幅下滑核心原因與行業周期、產品價格、業務投入直接相關。新開源在年報中表示，精細化工領域受2023年四季度以來市場、原材料及同行競爭影響，工業級PVP產品平均價格處于調整后趨穩狀態，疊加行業周期性調整、市場競爭加劇，導致主業營收與利潤收縮。

值得注意的是，年報顯示，新開源全年PVP系列產品銷量達到23200噸，創下了公司歷史新高，其全球產能穩居前列，國內市場占有率約50%。然而，這一銷量“新高”與營收的懸崖式下跌形成了鮮明對比。這意味著，產品雖然賣出了更多的噸數，但銷售單價的跌幅更大，導致最終盤子反而縮水。

在新能源行業，公司PVP產品銷售量約為4000噸，同比增長顯著；而在新興的光伏賽道，公司也拿到了約200噸的出貨量。不過，有研報顯示，經過2022年的暴漲后，主要品種工業級PVP K30的價格已從歷史高位經歷理性回歸，目前行業價格整體承壓。

相較于化工板塊的劇烈震動，被視為公司"第二增長曲線"的精準醫療板塊，目前仍難以扛起業績大梁。當年該業務板塊實現營收1.38億元，占總營收11.75%，同比下降10.53%。新開源稱該板塊持續減虧、經營質量改善，但從子公司表現來看，武漢呵爾醫療、長沙三濟生物、晶能生物、蘇州東勝興業均出現虧損，板塊整體尚未實現盈利。

同時，新開源持續加碼研發與醫療板塊布局，當年研發費用7349.84萬元，同比小幅增長2.79%，精準醫療業務仍處培育升級階段，持續投入對利潤形成拖累。此外，公司營收結構中，國內營收6.44億元，同比下降34.72%；國外營收5.34億元，同比下降13.80%，內外銷市場同步下滑。

資產與現金流方面，截至2025年末，公司資產總額43.68億元，同比微降0.09%；資產負債率16.33%，處于較低水平。經營活動產生的現金流量凈額3.38億元，同比增長32.06%，主要因購買商品支付現金減少，現金流表現相對穩健。

另一個不容忽視的危機來自商譽。由于前幾年的并購擴張，新開源賬面上依然存在著龐大的商譽余額。2025年年報披露，公司針對商譽再次計提了約4045萬元的減值準備。針對子公司長沙三濟生物科技有限公司，公司計提商譽減值2012萬元；而針對子公司晶能生物技術（上海）有限公司，繼續計提2033萬元。截至報告期末，公司累計商譽減值準備已達1.86億元，而商譽賬面余額仍高達2.56億元。

對于公司2025年的疲態，新開源管理層將其歸結為前兩年高毛利特殊年份的正常回歸。面對市場對產品結構中“低端產能過剩”的詰問，公司披露已著手推進新的聚合產能建設，力爭提升高端產品占比以改善盈利能力。

對于未來，新開源表示2026年將聚焦精細化工板塊產能與產品升級、精準醫療板塊業務轉化落地，試圖扭轉業績頹勢，但目前公司仍面臨安全生產、環保、政策、市場競爭及核心技術人員流失等多項風險，雙主業何時重回增長軌道仍存不確定性。