在智能庭院場(chǎng)景快步擴(kuò)張的當(dāng)下，一家主打泳池設(shè)備的公司選擇奔赴港股市場(chǎng)。

4月17日，深圳菲亞蘭德科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“菲亞蘭德”）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，力爭(zhēng)成為港股“智能泳池設(shè)備第一股”。

菲亞蘭德成立于2004年，是一家聚焦庭院垂直場(chǎng)景、布局一體化智能庭院生態(tài)的科技企業(yè)。公司以“能源管理+智能+水處理”為核心產(chǎn)品矩陣，主營(yíng)智能泳池?zé)岜谩⒅悄苡境厮谩⒂境厍鍧崣C(jī)器人等設(shè)備，同時(shí)少量拓展智能割草機(jī)器人等草坪類(lèi)產(chǎn)品。

值得一提的是，這家公司的股權(quán)高度集中，創(chuàng)始人夫婦合計(jì)控股近95%。招股書(shū)披露，IPO前，菲亞蘭德第一大股東為廣州恒拓，持股比例76.10%；創(chuàng)始人陳波直接持股16.97%，其配偶姜輝直接持股1.80%。由于廣州恒拓由陳波、姜輝夫婦分別持股80%、20%，這也就意味著二者通過(guò)直接與間接方式合計(jì)控制公司94.87%股權(quán)，處于絕對(duì)控股地位。

再來(lái)看公司的經(jīng)營(yíng)成色。從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)看，公司近年收入規(guī)模快速膨脹，但盈利表現(xiàn)卻不盡人意。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023-2025年菲亞蘭德?tīng)I(yíng)收保持增長(zhǎng)，卻呈現(xiàn)明顯的“增收不增利”特征。2023年、2024年、2025年，公司營(yíng)收分別為4.88億元、7.65億元、10.17億元，三年復(fù)合增速超44%。

但同期凈利潤(rùn)波動(dòng)劇烈，2023年凈虧損1569.5萬(wàn)元，2024年短暫扭虧為盈實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2419.1萬(wàn)元，2025年再度陷入虧損且規(guī)模大幅擴(kuò)大，全年凈虧損達(dá)1.20億元，凈利潤(rùn)率跌至-11.8%。

為什么收入越高，虧損反而越大？這背后是持續(xù)高企的費(fèi)用投入與不斷收窄的盈利空間。

2023-2025年，菲亞蘭德銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支從0.59億元增至2.16億元，占營(yíng)收比例從12%升至21.2%。研發(fā)開(kāi)支同步攀升，從2023年的6485.9萬(wàn)元增至2025年的1.43億元，占營(yíng)收比重超13%，重點(diǎn)投向泳池清潔機(jī)器人升級(jí)、割草機(jī)器人研發(fā)及庭院AI技術(shù)布局。

疊加行政開(kāi)支增長(zhǎng)、股份支付攤銷(xiāo)等因素，期間費(fèi)用大幅侵蝕利潤(rùn)。與此同時(shí)，公司毛利率逐年下滑，三年分別為36.9%、36.1%、33%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與原材料價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)一步壓縮盈利空間。

盈利壓力之外，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也僅靠“一條腿走路”。2025年，公司智能泳池設(shè)備收入占總收入的比例高達(dá)98.2%，其中智能泳池?zé)岜?、水泵等能源管理?lèi)產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入8.23億元，占全部營(yíng)收的80.9%；而智能割草機(jī)器人等新業(yè)務(wù)尚處早期，收入占比僅0.1%，遠(yuǎn)未形成有效的第二增長(zhǎng)極。

不僅如此，從市場(chǎng)分布來(lái)看，公司超過(guò)99%的收入來(lái)自海外，高度集中于歐洲、北美等地區(qū)。盡管這意味著其海外分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已較為成熟，但也讓公司暴露在國(guó)際貿(mào)易摩擦、關(guān)稅政策變動(dòng)和地緣政治沖突等不確定性之下。