導語：AI模型及應用服務收入今年底將突破300億元，一個新的增長引擎正在浮現。

阿里巴巴最新一季財報釋放了一個重要信號—— AI投入正式邁入商業化回報周期。

5月13日，阿里巴巴集團發布2026財年第四季度業績，其中備受市場關注的AI交出了首份商業化答卷——AI相關產品季度收入達89.71億元，占阿里云外部商業化收入占比首次突破30%，連續第十一個季度保持三位數增長。

在財報分析師電話會上，阿里巴巴進一步表示，6月份季度，包含百煉MaaS平臺在內的AI模型與應用服務年化經常性收入（ARR）將突破100億元，年底突破300億元。這部分收入的高利潤率優勢逐漸凸顯，將是未來收入健康、高質量的增長支柱。

一邊是AI加速迎來商業化拐點，一邊是即時零售業務虧損持續收窄，阿里AI+云、大消費兩大戰略領域，在承受短期利潤壓力之后，終于開始走出商業化加速度。

實際上，阿里這種“重注未來”的打法并非沒有歷史先例。

2006年的亞馬遜、2016年的英偉達，都曾在共識未成時將營收的大比例投入基礎設施層，承受短期利潤壓力換取長期定義權。阿里今天對AI的投入，恰好落在這條“贏家曲線”上。

而在電商基本盤穩固，即時零售業務規模穩定、顯著減虧、UE改善的背景下，這場全棧AI加速突破帶來的想象力，比外界想象的要大得多。

拐點已至：AI從“前景可期”到“回報已至”

數據是最有力的注腳。阿里云外部商業化收入同比加速增長40%，其中AI相關產品收入達89.71億元人民幣，占外部商業化收入比重首次突破30%，年化收入達358億元。這已經是AI相關產品收入連續第十一個季度保持三位數增長。

從平臺側看，百煉作為一站式MaaS開發平臺，客戶數量同比增長8倍，Token消耗量激增。這意味著企業AI需求已經從早期的“試一試”進入了“離不開”的階段。

與此同時，阿里云成立了Alibaba Token Hub（ATH）事業群，將模型、MaaS、AI應用等業務整合為統一的戰略協同體。組織調整的背后，是管理層對AI商業化進入規模放量期的戰略預判。

從能力閉環看，阿里的全棧AI布局已經形成三層飛輪：模型層，千問在推理和編程能力上進入全球第一梯隊，多模態模型矩陣初見成果；平臺層，百煉已成為中國最大的AI應用開發入口；應用層，推出覆蓋辦公、編程等場景的多個企業級智能體，消費端千問App全面整合電商能力。

模型驅動平臺，平臺孵化應用，應用產生數據反哺模型——飛輪效應正在加速轉動。

實際上，阿里AI與云這組數據放在全球云廠商的語境中同樣亮眼。40%的阿里云外部收入增速，在全球主要云服務商中處于領先水平。

AI收入占比30%且保持三位數增速，意味著AI已從“增長貢獻者”升級為“增長主力軍”。這標志著阿里云的核心增長引擎，也將逐步從傳統的計算存儲，全面轉向模型、算力與Agent服務。

敢于重注未來：全球商業科技史的“贏家密碼”

翻開全球商業科技史，其實有著相同的“贏家密碼”。

2006年的亞馬遜，頂著華爾街“電商公司為什么要燒錢做云”的質疑，連續八年將營收的大比例用于基礎設施建設，利潤率一度被壓至接近為零，華爾街持續看空。

AWS今天貢獻了亞馬遜超60%的營業利潤。2016年的英偉達，在深度學習還是學術界小眾方向時全面轉向AI加速計算，2022年股價腰斬仍不減研發投入——一年后市值從3000億美元飆升至超3萬億美元。

這背后有著驚人的共性：都是在行業共識尚未形成時下重注；都承受了短期財務壓力甚至市場的質疑；都選擇在基礎設施層卡位，而非追逐應用層的短期風口；回報的兌現往往在投入后3-5年出現拐點。

阿里今天的處境與之高度相似。不同的是，阿里的投入不是一場“賭需求會來”的豪賭，而是“產能追不上需求”的主動加碼。AI收入連續十一個季度三位數增長、百煉Token消耗量激增——需求端的驗證已經擺在桌面上。

全球九大云服務商2026年AI資本開支合計已上調至8300億美元，全球云AI市場預計2031年將達5730億美元，行業共識已然形成：AI基礎設施是未來十年最確定的投資方向。阿里的全棧AI投入，是站在一個全球性產業爆發的起點上。

實際上，中國市場還疊加了一層結構性紅利。企業AI滲透率低，政策持續推動，大量行業AI改造需求有待釋放。阿里云作為中國最大的公有云平臺，將直接受益于這一波結構性遷移。管理層提出的未來五年1000億美元云收入目標，在這一背景下具備清晰的實現路徑。

電商與即時零售：份額穩固，效率驅動利潤改善

國內電商業務份額穩固，CMR增長8%，88VIP會員規模突破6200萬。CMR的顯著增長，得益于宏觀消費回暖和品牌對天貓投入意愿增強。去年天貓提出“扶優”戰略，今年對優質品牌的投入更加全面，在營銷支持、新品孵化、AI經營提效等方面投入增大。

圍繞電商生態的AI化改造進入應用階段。3月至今，淘天先后上線電商行業首個“龍蝦版”生意管家，上線首個具備售前售后辦事能力的客服Agent AI店小蜜。近日，淘寶千問全面打通，上線AI購物助手，率先在行業內實現AI購物全鏈路。

即時零售業務同樣呈現積極信號。收入增長57%，虧損持續收窄。高筆單價餐飲及非餐品類訂單顯著增加，帶動筆單價和UE環比改善。管理層在財報電話會上表示，淘寶閃購對實物電商成交和CMR起到了非常確定性的正面拉動作用，有信心在新財年結束前實現UE轉正。

從利潤和現金流的角度展望，隨著AI對各業務線效率的持續提升，以及即時零售等業務虧損的如期逐步收窄，阿里整體的盈利質量正在改善。

看清方向并敢于下注，本身就是最深的護城河。當電商業務進入成熟期，云+AI為阿里提供了一條天花板更高的第二增長曲線。從營收結構看，AI+云有望在未來升級為核心驅動力。

技術變遷史上，真正獲得超額回報的公司從來不是“看到趨勢再跟進”的跟隨者，而是“在共識形成前敢于重注”的少數派。阿里正在用真金白銀和加速兌現的財務數據證明：它屬于后者。

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