文丨英英編輯丨百進(jìn)

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1300字）

作為全球尼龍龍頭，神馬股份本應(yīng)憑借技術(shù)壁壘與市場優(yōu)勢筑牢合規(guī)底線，卻在信息披露的紅線邊緣反復(fù)試探。

2026年4月24日，神馬股份公告稱，近日收到證監(jiān)會《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，被立案調(diào)查。

這并非毫無征兆。就在五個月前，即2025年11月，河南證監(jiān)局已向神馬股份出具行政監(jiān)管警示函，指出其與控股股東中國平煤神馬集團(tuán)及其下屬企業(yè)開展的融資租賃業(yè)務(wù)，2025年1至9月實際發(fā)生額達(dá)19.4億元，超出年度預(yù)計4.4億元，占公司2024年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的6.14%，但公司未按規(guī)定履行審議程序和信息披露義務(wù)，違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關(guān)規(guī)定。

信披違規(guī)的同時，是財務(wù)處理的失范。

正經(jīng)社分析師注意到，就在立案前兩天，4月22日，神馬股份一邊披露2025年年報，一邊發(fā)會計差錯更正公告，對2024年年報、2025年一季報、半年報及三季報進(jìn)行追溯調(diào)整。

原因令人咋舌：部分子公司未及時將達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，將本應(yīng)資本化的費用違規(guī)計入在建工程。

如此巨額的資產(chǎn)科目錯報，實質(zhì)上是利用在建工程科目，人為延后折舊計提來粉飾當(dāng)期利潤。

回溯歷史，這并非神馬股份第一次觸碰信披紅線。

2016年12月，河南證監(jiān)局出具的行政處罰決定書查實，神馬股份在2014年、2015年上半年存在嚴(yán)重信息披露違法違規(guī)行為：2014年年報虛增營業(yè)收入53.43億元，2015年半年報再虛增25.1億元，合計虛增營收達(dá)78.53億元，同時還隱瞞了大額關(guān)聯(lián)交易未按規(guī)定披露，涉及關(guān)聯(lián)銷售與采購金額累計超百億元。

彼時，監(jiān)管部門依據(jù)當(dāng)時的《證券法》，對神馬股份處以40萬元罰款，時任董事長、財務(wù)總監(jiān)等相關(guān)責(zé)任人分別被處以3萬至5萬元不等的罰款。

這一處罰在當(dāng)時的資本市場屬常規(guī)力度，并沒能對神馬股份形成足夠的合規(guī)震懾。十年間，其并未從此次財務(wù)造假事件中吸取教訓(xùn)，違規(guī)行為不僅沒有收斂，反而呈現(xiàn)出“換湯不換藥”的態(tài)勢，最終觸發(fā)了更高層級的監(jiān)管調(diào)查。

另一個耐人尋味的細(xì)節(jié)，是中介機構(gòu)的戲劇性切換。

2025年8月，神馬股份敲定中勤萬信為審計機構(gòu)，數(shù)月后便改聘大信會計師事務(wù)所。公開信息顯示，大信會計師事務(wù)所近三年因執(zhí)業(yè)行為受到行政處罰10次、行政監(jiān)管措施16次，67名從業(yè)人員近三年受到行政處罰25人次，本應(yīng)充當(dāng)公司“賬面醫(yī)生”的審計機構(gòu)，自身卻深陷合規(guī)風(fēng)險，難以發(fā)揮有效的審計監(jiān)督作用。

正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，神馬股份再犯前科的背后，除了內(nèi)控失效的治理頑疾，還疊加著主營業(yè)務(wù)持續(xù)承壓的經(jīng)營困境。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，神馬股份業(yè)績已連續(xù)四年下滑：2022年歸母凈利潤4.27億元，2023年降至1.49億元，2024年進(jìn)一步縮水至2747萬元；2025年更是出現(xiàn)2.17億元的巨額虧損，扣非后凈利潤虧損3.9億元，經(jīng)營困境已觸底。

在經(jīng)營壓力持續(xù)加大的背景下，神馬股份似乎試圖通過財務(wù)操縱、信息披露違規(guī)等方式掩蓋經(jīng)營窘迫，最終陷入“業(yè)績虧損—合規(guī)失守—監(jiān)管追責(zé)”的惡性循環(huán)。

作為河南首家滬市上市公司，神馬股份是全球尼龍66產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，產(chǎn)品用于神舟飛船降落傘骨架、高端輪胎等，客戶遍及全球。截然相反的是，財報卻走向另一個極端，被一再粉飾、反復(fù)修正。

從2016年的40萬元罰款，到2025年的監(jiān)管警示函，再到2026年的證監(jiān)會立案調(diào)查——神馬股份深陷合規(guī)調(diào)查與業(yè)績巨虧的雙重困境。其最終將面臨怎樣的處罰、能否實現(xiàn)合規(guī)整改？歡迎評論區(qū)留言，說出你的看法。【《正經(jīng)社》出品】

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