路線已定，勝負未分。

文 | 華商韜略 張雅坤

倒計時歸零，烈焰自發射臺底部噴涌而出，一枚火箭被強勁推力推向蒼穹。短短數分鐘后，箭體消失在天際，只留下現場短暫而熱烈的歡呼。

很長一段時間里，“成功上天”，就是航天事業的全部意義。

但如今，當人們再度仰望星空，真正決定行業未來的，早已不是火箭能飛多高、多遠——而是它，還能不能平安回來。

【01 分化】

商業航天發展初期，行業競爭的核心，是證明民營力量同樣能造出一枚真正可用的入軌火箭。

這一共識，很快被徹底顛覆。

當SpaceX實現一級火箭海上平臺垂直回收，火箭從一次性消耗品，變成可重復使用的核心資產，整個行業的競爭邏輯被徹底改寫。

評判標準從此轉移：不再是能否上天，而是能否復用。

這一變革在中國同步發生。國內早期民營航天入局者大多出身傳統航天院所、軍工體系，深諳行業技術復雜度與風險。他們清晰意識到：僅靠一次性火箭，根本支撐不起未來高頻次、規模化的發射需求。

在這批從業者眼中，火箭回收是需要在原有體系內穩步攻堅、逐步落地的長期目標。

以藍箭航天為代表的頭部玩家，堅持走重型液體火箭+高性能液發路線，從設計源頭就將回收能力嵌入整體工程體系。對他們而言，回收不是一次激進試驗，而是全系統技術成熟后的自然成果。

▲圖源：藍箭航天

但新的矛盾隨之出現。

火箭高頻復用，與傳統航天可靠性優先的工程邏輯不再完全適配。可復用體系技術更復雜、試驗密度更高，追求穩健，就很難提速；追求速度，就必然抬高風險。

行業路線分化由此形成：

一部分企業延續穩健工程思路，以藍箭航天為代表，穩步夯實技術底座，最大限度降低單次試驗不確定性；

另一部分選擇先行啟動密集試驗，在快速迭代中逼近回收目標，更貼近互聯網迭代式工程思維。

典型如深藍航天，通過持續垂直起降試驗，把復雜回收系統拆解為多個可獨立驗證的細分模塊，從低空到高空，一步步縮小與最終目標的差距。

這早已不只是技術路線選擇，而是工程穩態思維與快速迭代思維的本質分野：前者用時間換確定性，后者用試驗換推進速度。

與此同時，還有企業選擇暫緩回收攻堅，優先夯實基礎發射能力。以星河動力為例，先行實現穩定可靠入軌，再逐步布局可重復使用火箭研發。

多條方法論并行競速，行業競爭核心徹底改變：不再是誰能做出來，而是誰能最早、最穩、最規模化做到。

【02 競速】

曾經，火箭回收存在多種技術設想：傘降回收、滑翔返回、帶翼返回、類航天飛機方案等等。但這些路線共同存在致命缺陷：難以支撐高頻規模化復用。

傘降存在結構損耗與精度短板，滑翔受制于氣動與重量約束，帶翼返回則大幅提升結構復雜度與發射成本。

因此行業主流共識迅速收斂：垂直回收。依靠發動機反推減速、姿控系統修正軌跡，實現一級箭體垂直著陸。核心技術難點集中三點：再入段熱防護與結構承載、返回段高精度制導控制、發動機極端工況多次可靠點火。

但并非所有企業都追隨主流。千億航天堅持深耕水平回收路線，依靠專屬氣動布局與返回控制，實現飛行器滑翔式水平著陸。該路線理論上可降低著陸階段對發動機強反推、高精度控制的依賴，規避垂直回收對發動機深度節流、多次點火的嚴苛要求。

同時，水平回收也對整體系統設計提出全新要求：新增氣動結構、增重增復雜，飛行邏輯從純火箭邏輯轉向飛行器復合邏輯。千億航天創始人李銳將其定義為適配中國工業基礎的“差異化巧徑”：

“并非對抗物理定律，而是順勢而為，用氣動減速對沖垂直回收對發動機的極致要求。”

▲圖源：千億航天

多元路線并存，恰恰說明行業并未固化答案，市場正在加速篩選最具備規模化潛力的技術路徑。

從當前趨勢看，行業選擇正快速向垂直回收收斂。這條路線已被SpaceX長期驗證：技術可行、可復制、可規模化。而同一條賽道內，又分化出三種截然不同的打法：

1. 工程逼近型（穩健原生設計）

延續傳統航天嚴謹邏輯，主張從設計之初植入回收能力，工程閉環完整、風險可控。

代表企業：藍箭航天，代表產品：朱雀三號。

朱雀三號從源頭為回收預留完整能力：發動機支持多次點火與深度節流，滿足著陸減速控制；結構兼顧輕量化與再入沖擊載荷；制導控制系統可適配高速再入、低速著陸兩套完全不同飛行環境。

2. 試驗驅動型（高頻迭代驗證）

以深藍航天為代表，從小尺寸低成本試驗箭起步，通過高頻垂直起降逐步攻克核心技術。

2021年7月，深藍航天完成星云-M1號米級垂直回收試驗（業內俗稱蚱蜢跳）；同年10月完成百米級回收；2022年5月完成公里級垂直起降，落點精度距靶心不足0.5米。

該路線核心邏輯：把復雜系統拆解為可重復驗證子問題，逐一驗證推力控制、姿態響應、落點預測能力。優勢是迭代速度快，短周期積累大量真實飛行數據。

▲圖源：深藍航天

3. 商業節奏優先型（先活下來再攻堅）

企業認為回收至關重要，但持續生存同等重要。優先搭建穩定發射能力與商業訂單現金流，再穩步推進復用技術。代表企業：星河動力。

星河動力在實現入軌能力商業化、穩定發射服務基礎上，布局可復用火箭研發。截至目前，谷神星一號固體火箭累計完成19次成功發射，將81顆衛星送入軌道，是國內發射頻次最高的民營火箭企業之一。

2026年3月中關村論壇，星河動力創始人劉百奇闡述核心壁壘：

“通過高頻發射實戰積累，構建高可靠、低成本、快響應的系統性工程閉環。”

在這套邏輯里，發射既是技術目標，也是現金流來源——用穩定商業訂單，為回收技術攻堅爭取寶貴時間。

三種路線，是企業對風險、資金、時間的不同下注。而所有路線最終指向同一個核心命題：成本。

▲谷神星一號發射圖，圖源：星河動力

【03 壓力】

火箭回收看似是純粹技術問題，本質首先是財務問題：研發要燒多少錢？企業現金流能支撐多久？

當前行業正處于融資高位窗口期。2025年中國商業航天行業融資總額186億元，同比增長32%；火箭制造領域融資67.1億元，僅次于衛星應用，是資本核心賽道。藍箭航天、天兵科技、中科宇航、星際榮耀、星河動力五家頭部企業均啟動上市進程，整體估值超千億元。其中藍箭航天科創板IPO已獲受理，擬募資75億元，估值超200億元。

行業融資與估值處于高位，但深層結構性矛盾始終存在：技術周期與資本周期嚴重錯配。

SpaceX用十余年才將垂直回收從單次成功打磨為規模化體系，而國內絕大多數民營航天企業成立不足十年。

火箭回收是典型長周期重投入技術，卻被置于追求短期回報的短周期資本市場，矛盾直接轉化為巨大成本壓力。

工程穩健型企業，首要壓力來自前置研發投入。多數行業成本集中在生產制造，而火箭行業最大成本在設計研發階段：發動機多輪迭代、控制系統反復優化、材料結構極限驗證，大量成本在火箭升空之前就已全額付出。

以藍箭航天為例，液氧甲烷發動機與重型火箭研發投入，大量體現在外界看不見的環節：試車臺數千秒累計點火測試、方案反復推翻重構、長周期可靠性驗證。這些投入不可壓縮、不可跳過。

財務數據同樣直觀：2025年4月碧桂園公告轉讓藍箭航天11%股權，披露公司2023、2024年稅前虧損分別為11.77億元、10.15億元，稅后年虧損也均超10億元。

如果前置研發是賬面壓力，高頻試驗就是真金白銀持續消耗。

垂直回收的精度無法完全依靠仿真模擬，必須在真實飛行環境反復驗證。發動機推力微調、姿控響應延遲、氣動擾動軌跡修正，任何微小偏差，都可能在著陸最后幾秒被無限放大。

因此深藍航天選擇高頻試驗迭代路線，但每一次試驗均為一次性消耗：燃料、設備、人力持續支出，技術進步速度幾乎與資金消耗速度同步。

近兩年，深藍航天完成6輪融資，累計募資超10億元，資方涵蓋市場化VC、地方國資與國家級產業基金。

同時，航天行業失敗成本極高。失利不會體現在日常報表，而是箭體空中解體、爆炸損毀，數年投入瞬間歸零。點火異常、姿態失控、落點偏差，任意環節故障都可能幾秒內終結任務。

近年，中國商業航天在入軌嘗試與回收驗證中，都經歷過不同程度的失利：2024年6月天龍三號動力試車箭體墜山；同年7月雙曲線一號遙八發射失利；2025年12月朱雀三號回收試驗失敗。

這些失敗表明，行業沒有低成本試錯空間。火箭回收成本不是一次性支出，而是長期持續投入曲線。因此本輪競爭不止比拼投入規模，更比拼續航能力。這也是2026年頭部企業集中沖刺資本市場、拓寬融資渠道的核心原因。

當所有企業都在計算現金流續航時，一個根本問題浮出水面：投入巨資攻堅回收，這件事到底值不值得？

【04 價值】

站在當下回望，一個疑問十分現實：國內發射需求持續高漲，訂單充足的前提下，火箭是否必須復用？

短期看，答案并不絕對。

第一，發射需求持續爆發。低軌衛星互聯網、遙感星座加速建設，大量衛星密集組網，發射窗口持續緊張。

第二，一次性火箭仍具備商業可行性。在中小載荷、定制軌道場景下，優化成本與定價后，一次性火箭可實現穩定盈利，星河動力就是典型案例。

第三，國家任務提供穩定基本盤，為企業緩沖周期壓力。

短期來看，不回收并不會立刻被行業淘汰。但拉長周期，答案十分篤定：回收，是行業必然選擇。

決定行業走向的從來不是短期供需，而是長期產業結構。正如馬斯克所言：

“如果火箭不能像飛機一樣重復使用，人類進入太空的成本就永遠無法真正下降。”

長期結構變革，核心取決于三大因素：

1. 規模化發射的效率剛需

全球衛星組網從百顆級邁向千顆、萬顆級，發射模式從零散任務制轉向規模化批量部署，發射頻率成為核心瓶頸。一次性火箭受產能約束，而回收將“制造壓力”轉化為箭體“調度壓力”，從根源提升發射效率。

2. 顛覆性成本下降空間

一次性火箭成本結構固定鎖死，每次發射都消耗全新箭體；可復用火箭成本拆分為首發研制+多次復用攤銷，復用次數提升后，邊際成本將大幅下降。

SpaceX已通過復用建立絕對成本優勢：獵鷹9號每公斤發射成本降至1400–3000美元，星艦成熟后有望降至100–200美元/公斤。而國內民營火箭當前每公斤成本仍徘徊在1萬美元區間。

深藍航天創始人霍亮測算：一級箭體穩定回收復用后，單次發射成本相比一次性模式可下降60%–70%。

3. 全球太空資源競爭格局

回收不僅是商業能力，更是太空話語權。截至2026年1月，全球在軌衛星美國占比76%，總量超1.1萬顆；中國（含商業）占比9.4%，總量剛超900顆。2025年全球發射次數，美國是中國兩倍以上。

低軌軌道總容量約6萬顆，全球申報遠超承載上限，屬于先占先得的稀缺資源。未來十年，是太空卡位關鍵窗口期。更低成本、更高頻率發射，就是太空競爭核心優勢。

回收從此不再是加分項，而是行業必答題。國內民營航天企業，也已走到回收攻堅關鍵節點：

藍箭航天回收閉環臨近落地，計劃2026年二季度完成新一輪完整回收驗證；

星際榮耀今年將沖擊入軌+海上回收一體化驗證；

星河動力將回收驗證融入日常商業發射，技術迭代與營收增長同步推進；

深藍航天首枚入軌可復用火箭星云一號已進駐發射場，即將迎來在軌回收實戰檢驗。

所有進展共同指向一個方向：中國民營航天，正在從能飛，全面走向能回。

火箭能否穩定回收、各條路線孰優孰劣，仍需時間驗證。但一件事已經清晰：中國的火箭，正在學會平安回家。

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