失去“零添加”的助益，千禾味業食品股份有限公司（下稱“千禾味業”）在2025年疲態盡顯。

圖源：千禾味業2025年財報（截圖）

根據千禾味業最新披露的年度報告顯示，2025年，公司實現營收約25.72億元，同比下滑16.32%；實現歸屬凈利潤約3.48億元，同比下滑32.4%；實現扣非凈利潤約3.44億元，同比下滑31.53%。

換而言之，千禾味業的營收約、凈利潤和扣非凈利潤不僅創下近三年新低，也創下了其自2016年3月上市以來的最大跌幅。

而進入2026年，千禾味業的業績頹勢依舊未能得到緩解。

圖源：千禾味業2026年第一季度報告（截圖）

據千禾味業2026年第一季度報告顯示，其營收約8.18億元，同比下滑1.57%；歸屬凈利潤約1.48億元，同比下滑7.75%；扣非凈利潤約1.44億元，同比下滑9.48%。各項指標依舊是近三年的同期新低。

如此看來，截至目前，千禾味業依舊未能走出“零添加”輿論帶來的負面影響。

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醬油同比少賣5萬噸

從營收約層面來看，2025年，千禾味業營收約比2024年少了5個億。千禾味業稱：“要是受負面輿情影響，導致銷售收約入減少。”

具體到產品層面，作為千禾味業核心收約入來源的醬油和食醋雙雙折戟。

圖源：千禾味業2025年財報（截圖）

其中，醬油產品在2025年實現營收約16.49億元，同比下滑16.02%。雖然該品類的毛利率提升了0.51個百分點至38.51%，但依舊難以抵消銷量下滑帶來的負面影響。

2025年，千禾味業的醬油銷售量同比下滑10.94%至40.37萬噸，同比2024年（45.32萬噸）少賣了近5萬噸。

圖源：千禾味業2025年財報（截圖）

而作為千禾味業的第二大業務板塊，食醋品類下滑更加明顯。2025年，該品類營收約為2.99億元，同比下滑19.05%。且毛利率還同比減少了0.77個百分點至39.5%。

體現在銷量層面，2025年，千禾味業的食醋品類銷售量為9.7萬噸，同比減少15.31%，同比2024年少賣了1.75萬噸。

分渠道來看，千禾味業線下渠道實現營收約21.62億元，同比下滑11.13%；線上渠道實現營收約3.81億元，同比下滑36.45%。

盡管如此，千禾味業依舊在財報中表示：“報告期內，公司醬油、食醋產銷率保持在較好水平。”

圖源：千禾味業2025年財報（截圖）

從區域來看，千禾味業的五大銷售區域在2025年也是全線下滑。其中，“大本營”西部區域實現營收約9.15億元，同比下滑18.35%；東部區域實現營收約6.28億元，同比下滑10.23%；中部區域實現營收約3.93億元，同比下滑5.77%；北部區域實現營收約3.86億元，同比下滑31.1%；南部區域實現營收2.22億元，同比下滑6.11%。

而截至2025年末，千禾味業經銷商為3306家，同比2024年末略有減少。但值得一提的是，在2025年度，千禾味業的經銷商減少了521家，增加了511家，換而言之，千禾味業的3000多家經銷商中，有超過15%以上的經銷商都為汰換而來的新經銷商。

而到了2026年第一季度末，千禾味業的經銷商汰換還在繼續，總經銷商數量進一步減少至3296家。

和2025年類似，2026年千禾味業的營收、凈利潤雙降背后，依舊是醬油和食醋兩大品類的收入下滑。只不過下滑幅度有所收窄。其中，醬油實現營收5.29億元，同比下滑2.19%，食醋實現營收0.94億元，同比下滑6.82%.

不過，這是在2025年相對低的基數下所呈現出來的局面。如果后續三個季度千禾味業不能止跌回升，全年業績壓力將會變得更大。

圖源：東方財富（截圖）

或許是受到業績頹勢的影響，截至4月30日發稿，千禾味業股價大跌9.901%至9.1元/股，公司總市值已經跌至121.4億元。

02

不得不“謀變”

盡管2025年營收、凈利潤和扣非凈利潤大幅下跌，但千禾味業的銷售費用卻同比增長4.91%至4.44億元，但千禾味業并未因業績下滑減少研發費用的投入。

2025年，千禾味業的研發投入約8354.84萬元，與2024年的8348.92萬元基本持平甚至還略有增加，但在總收入的占比也提升至了3.25%。

雖然千禾味業近兩年的業績下滑，與輿情有著必然聯系。但據國家知識產權局商標局在官網發布爭議商標典型案例，在“已依職權宣告無效帶有欺騙性的商標”（決定已生效，持續更新）中，“千禾0+”“千禾零加”等商標赫然在列。

圖源：國家知識產權局商標局官網（截圖）

隨著最新版《食品安全國家標準預包裝食品標簽通則》（GB7718-2025）將于2027年3月16日正式實施，明確預包裝食品不允許再使用“不添加”“零添加”等用語對食品配料進行強調。所以，千禾味業開始將目標放在了“清潔配方”上，但畢竟現在清潔配方已經成為主流的產品創新迭代方向，千禾味業便失去了過去“零添加”帶來的“護城河”。

今年1月，千禾味業在北京設立子公司，并對外表示：“為強化品牌宣傳體系建設，持續賦能品牌價值增長，公司在北京成立子公司，主要開展品牌宣傳工作。”但從目前的結果導向來看，這家公司發揮的作用尚未顯現，至于后續將如何為千禾品牌戰略添磚加瓦，還有待時間的觀察。

而在公司發展戰略中，千禾味業首次提到“聚焦醬油、醋、料酒、蠔油四大核心品類，聚焦‘配料干凈’賽道。”并表示，將以消費者需求為中心，強化技術創新與產品領先，精準布局多元化渠道。通過提升品牌價值、優化產品結構、深化渠道建設及提高運營效率，鞏固和增強公司在高品質健康調味品市場的領先地位。公司將充分發揮“年產60萬噸智能生產線”的高標準生產優勢，持續推進數智化建設，以技術創新驅動品質升級，以品牌建設引領市場拓展。

而財報顯示，千禾味業投資總額為12.6億元的“年產60萬噸調味品智能制造項目”分兩期建設，其中第一期年產20萬噸醬油、10萬噸料酒生產線建設于2023年2月底竣工轉固投入使用；第二期完成年產30萬噸醬油生產線建設。截至2025年12月31日，該項目累計投入13.92億元，比2024年末的12.35億元增加不到1億元。

值得一提的是，雖然千禾味業的醬油品類毛利率并不算高，要比海天味業和中炬高新（美味鮮）低8到10個點，足見規模效益帶來的成本優勢。不過，規模優勢是建立在銷售量的基礎上的，千禾味業產能提升的同時，終端動銷也要同步跟上才行。

不過，有些時候也不能完全只看規模優勢。比如千禾味業的食醋品類，在可類比企業中，毛利率就比恒順醋業（32.17%）和加加食品（27.05%）的食醋品類毛利率高出不少。

所以很多時候還是要看產品結構的適時調整能力。比如此前千禾味業就蹭先后推出過復合調味料和火鍋調料（底料），但如今，這些產品早已消失在了千禾旗艦店。而在如今的千禾旗艦店，主體系列產品也只有“零添加醬油”“零添加食醋”“真品質蠔油”和“零添加料酒”四大類了。

圖源：整點消費

種種跡象表明，后續千禾味業除了夯實醬油和食醋兩大基本面之外，將圍繞蠔油和料酒兩大品類發力。

中國食品產業分析師朱丹蓬對整點消費表示：“千禾味業此舉就是順應多品牌運營、多品類布局、多場景延伸、多渠道拓展，最終形成多消費人群的紅利。目前料酒品類除了海天味業之外，還未形成明顯的第二三四品牌，雖然有很多中小品牌也在發展料酒品類，但尚未形成規模效益、品牌效應和粉絲效益，所以說千禾發力這個賽道應該是對的。從蠔油品類來說，李錦記主打高端，但只局限在華南市場，而海天味業則主打中低端路線，所以按照千禾味業的品牌調性，它布局中高端賽道，還是有一些機會的。”

從千禾味業推出的減鹽蠔油零售價來看，555g/瓶的擠擠裝蠔油，零售價高達17.9元/瓶，確實主打高端路線。在千禾旗艦店，這款產品最低價格可以12.62元/瓶，但該產品宣稱蠔汁含量達到26%，配料表包含蠔汁（蠔、水、食用鹽）、釀造醬油、水、白砂糖、淀粉。

不過，料酒和蠔油這兩大品類都是海天味業的優勢品類，按照過往市場經驗來看，二者或許在這兩大品類又將掀起一場“腥風血雨”。

更為關鍵的是，千禾味業除了要面臨海天味業的阻擊之外，李錦記、太太樂、欣和、紫林等品牌也在圍繞蠔油和料酒兩大基礎調味料搶奪市場，這無疑也將給千禾味業的品類拓展帶來阻力。

THE END

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