AI的持續(xù)爆發(fā)，算力、芯片、光模塊等“基建”板塊業(yè)績率先兌現(xiàn)。

4月29日，A股AI芯片龍頭企業(yè)寒武紀(jì)發(fā)布了2026年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收28.85億元，同比增長159.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.13億元，同比增長185.04%；扣非凈利潤為9.34億元，同比增長238.56%；毛利率為54.33%。

對于營收的增長，寒武紀(jì)表示，主要是報(bào)告期內(nèi)受益于人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升，公司憑借產(chǎn)品的優(yōu)異競爭力持續(xù)拓展市場，積極推動人工智能應(yīng)用場景落地，收入較上年同期大幅增長。

財(cái)報(bào)發(fā)布之后，寒武紀(jì)股價(jià)漲停，并創(chuàng)下歷史新高，以1699.96元/股的價(jià)格，成為A股新“股王”。

實(shí)際上，這并不是寒武紀(jì)第一次成為A股“股王”。早在去年8月份，寒武紀(jì)就曾超越茅臺，首次成為A股“股王”，此次登頂，打破了茅臺穩(wěn)居A股“股王”的固有格局。

當(dāng)然，從市場角度來看，茅臺這一地位的失守并非偶然，而是市場發(fā)展的必然。

近幾年，隨著A股高質(zhì)量發(fā)展，科技逐漸取代消費(fèi)和銀行成為市場主流；疊加新能源、AI賽道持續(xù)爆發(fā)，市場已經(jīng)從原來炒概念的模式，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ξ磥順I(yè)績預(yù)期的兌現(xiàn)，行業(yè)龍頭開始享受較高的市場溢價(jià)。

截至目前，A股前二十大市值的企業(yè)之中，科技企業(yè)已占八席，寧德時(shí)代、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)均是代表企業(yè)。尤其是寧德時(shí)代，其H股股價(jià)已大幅領(lǐng)先于A股，這既是外資對寧德時(shí)代的肯定，也是對中國資本市場優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可。

而在芯片領(lǐng)域，全球市場目前呈現(xiàn)出爆發(fā)態(tài)勢，英偉達(dá)市值突破5萬億美元，臺積電也跨過2萬億美元門檻，博通市值也達(dá)到1.92萬億美元……

隨著AI的持續(xù)爆發(fā)，市場對于AI算力需求依舊強(qiáng)勁，芯片行業(yè)的高景氣度也將持續(xù)。但值得注意的是，全球頭部科技企業(yè)資本開支的放緩，也有可能對AI產(chǎn)業(yè)帶來較大影響，芯片行業(yè)尤為突出。

從業(yè)績的角度來看，2025年第三季度、第四季度，寒武紀(jì)的營收分別為17.27億元、18.90億元，凈利潤分別為5.67億元、4.55億元。而今年一季度，寒武紀(jì)營收環(huán)比增加9.95億元，凈利潤更是達(dá)到了去年全年的一半水平。

短期來看，年內(nèi)寒武紀(jì)業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)；但從長期來看，市場將不會再按照創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的估值模型為寒武紀(jì)定價(jià)，而是會按照成熟企業(yè)的估值方式定價(jià)，其每個(gè)季度的業(yè)績都會對股價(jià)產(chǎn)生較大影響。

從市盈率角度來看，英偉達(dá)的動態(tài)市盈率為42倍，博通動態(tài)市盈率為76倍，而寒武紀(jì)的動態(tài)市盈率則高達(dá)176倍。很顯然，這些頭部芯片企業(yè)均需要在一定周期內(nèi)用業(yè)績消化估值，否則就會被市場用腳投票。

另外，從整體市場環(huán)境來看，隨著谷歌、Meta、亞馬遜、微軟等巨頭的資本開支不斷加大，它們對配套企業(yè)的要求將會從單純的價(jià)格考量，轉(zhuǎn)向良品率以及產(chǎn)能的考量，這也是中際旭創(chuàng)這類企業(yè)難以被復(fù)制的原因。中小企業(yè)盡管可以階段性通過價(jià)格手段搶奪客戶，但產(chǎn)能以及良品率是制約它們的核心要素，而隨著市場的發(fā)展，資本對于企業(yè)的考量也會向這個(gè)方向偏移。

因此，未來規(guī)模越大、護(hù)城河越深的企業(yè)，就越容易獲得市場的高估值。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從階段性來看，寒武紀(jì)等頭部芯片企業(yè)已經(jīng)取得了不錯(cuò)的成績，而且資本市場也予以了比較充分的肯定，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因?yàn)?，隨著AI算力需求的不斷爆發(fā)，強(qiáng)者通吃的格局會在科技領(lǐng)域不斷上演，留給寒武紀(jì)的時(shí)間并不會太多。

值得注意的是，隨著一季度財(cái)報(bào)披露，前十大流通股東之中，超級牛散章建平的身影已經(jīng)消失。對于市場而言，這是一個(gè)明顯的信號，至于寒武紀(jì)的股價(jià)能否繼續(xù)維持在高位，還需要業(yè)績持續(xù)佐證。