在價格戰(zhàn)持續(xù)、原材料漲價等多重壓力下，中國汽車行業(yè)利潤率正滑向歷史低點。

近日，全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度汽車行業(yè)銷售利潤率降至3.2%，同比下降18%；而此前的1—2月，這一數(shù)字更是低至2.9%，創(chuàng)下近十年新低。

行業(yè)寒意之下，車企一季度財務數(shù)據(jù)整體承壓。在經濟觀察報統(tǒng)計的13家布局乘用車業(yè)務的上市車企中，5家出現(xiàn)收入下滑。利潤層面，5家利潤下滑，另有5家出現(xiàn)虧損，僅有3家實現(xiàn)利潤同比增長，其中兩家增幅不足1%。凈利潤率層面則整體維持低位，僅有兩家在5%以上，多數(shù)在3%以下。

不過，即便大環(huán)境趨弱，不同車企的盈利能力仍差異顯著：有的毛利率超過15%甚至20%，有的則僅為個位數(shù)乃至負數(shù)。

頭部車企，利潤分化

一季度，盡管上汽集團、吉利汽車在銷量上超越比亞迪，但比亞迪仍以1502.3億元的收入實現(xiàn)領跑。但與去年同期相比，比亞迪的收入和利潤均出現(xiàn)明顯下降，其中收入下滑12%，凈利潤下滑55.4%至40.85億元。這背后的主要原因是新能源購置稅政策調整以及行業(yè)競爭加劇導致銷量下滑和盈利能力下降。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪一季度銷售70萬輛，同比減少30%；一季度毛利率為18.8%，雖處于市場前列，但仍低于去年同期的20.1%。

上汽集團受益于一季度銷量回暖，業(yè)績得到改善。其一季度營業(yè)收入1385億元，增長0.61%；凈利潤30.3億元，增長0.09%。2024年上汽集團歸母凈利潤曾大幅下滑88.19%，2025年有所回升，今年一季度維持住了向上態(tài)勢。一季度上汽集團毛利率為12.83%，同比提升4.7個百分點，自主品牌和海外市場成為主要增長動力。

吉利汽車則增收不增利。其一季度營業(yè)收入837.76億元，同比增長15%；但利潤為41.66億元，同比減少27%。吉利汽車解釋稱，這主要是受外匯波動影響所致。財報數(shù)據(jù)顯示，其一季度外匯匯兌為虧損4.97億元，而去年同期是收益30.28億元。吉利汽車強調，公司核心經營業(yè)務利潤為45.6億元，增速高于收入增速，顯示運營效率及盈利能力提升。一季度吉利汽車毛利率為17.5%，實現(xiàn)同比增長。

奇瑞汽車成為一季度的“黑馬”。其一季度營業(yè)收入685.7億元，同比下降3.45%，但凈利潤達41.7億元，雖也有下降，但居13家企業(yè)之首。值得注意的是，奇瑞汽車的凈利潤率高達6.3%，是統(tǒng)計企業(yè)中最高的，與吉利（5%）同為僅有的兩家凈利潤率超過5%的企業(yè)。業(yè)內認為，奇瑞汽車的高利潤率主要得益于其海外市場的良好表現(xiàn)。今年一季度，奇瑞汽車銷售60萬輛，其中海外出口銷量達到39.3萬輛，同比增長53.9%，占總銷量比重高達65.5%。相對國內極度“內卷”的市場環(huán)境，海外市場的利潤率普遍更高。

整體來看，一季度汽車行業(yè)的頭部集中效應非常顯著。比亞迪、上汽集團、吉利汽車、奇瑞汽車這四家車企一季度凈利潤合計達154.5億元，而13家企業(yè)合計利潤為155.9億元。

從毛利率指標看，賽力斯以26.24%位居第一，成為表面上“最會賣車賺錢”的車企。其一季度營業(yè)收入257.5億元，同比增長35%，凈利潤7.5億元，同比增長0.89%。賽力斯的高毛利率源于其銷量的高速增長，并且主銷車型聚集在30萬元及以上的高價位區(qū)間。一季度，賽力斯銷售7.85萬輛，同比增長43.9%。?但值得注意的是，賽力斯一季度扣非凈利潤僅1.03億元，同比大降74%。對此賽力斯表示，這主要是因為研發(fā)持續(xù)加大投入，研發(fā)費用較上年同期增加 7.43 億元所致。但同時可以看到，賽力斯一季度計入當期損益的政府補助達到6.3億元，占到凈利潤的84%。

此外，在實現(xiàn)盈利的車企中，長安汽車和長城汽車的毛利率也實現(xiàn)同比提升，反映出產品結構得到改善。

匯兌損失，吞掉利潤

在實現(xiàn)正利潤率的企業(yè)中，長安汽車的凈利潤率最低，僅為1.1%。長安汽車一季度營業(yè)收入327億元，同比下滑4.26%；凈利潤僅為3.5億元，同比下滑74%。這一方面是其市場銷量同比下滑20.9%至56萬輛。另一方面，與吉利汽車面臨的情況一樣，長安汽車受匯率波動影響致其匯兌收益減少。財報顯示，長安汽車一季度的財務費用為3.14億元，而去年第四季度是收益10.7億元，差值達到13多億元。

據(jù)經濟觀察報統(tǒng)計，一季度，匯兌損失已成為侵蝕上市車企利潤的“隱形殺手”。自2025年4月以來，人民幣開啟新一輪升值，出口企業(yè)的利潤表普遍受到匯兌沖擊。所謂匯兌損失，簡單舉例：一家車企向海外賣出10億美元貨物，約定3個月后收款，記賬匯率為7.00（記入營收70億人民幣）。但3個月后人民幣升值至6.85，應收賬款賬面價值變?yōu)?8.5億人民幣，“蒸發(fā)”1.5億，計入當期財務費用，即為匯兌損失。

除吉利汽車和長安汽車外，廣汽集團、長城汽車、江淮汽車等均在財報中提及匯兌損失。例如，長城汽車雖然一季度收入增長12%、毛利率提升至18.45%，凈利潤卻下滑46%，其表示去年同期匯兌收益較高，本期無此紅利；比亞迪同樣遭遇匯兌“由正轉負”：去年同期匯兌收益約21億元，今年一季度轉為匯兌損失約21億元，僅此一項就造成約40億元的利潤拖累，直接導致凈利潤大幅下滑。

廣汽集團也因匯兌損失而增收不增利，其一季度營業(yè)收入200.4億元，同比增長1.98%，但凈虧損6.56億元。廣汽集團指出虧損的原因之一是匯率變化導致本期發(fā)生匯兌損失，而上年同期為匯兌收益。不過，廣汽集團在業(yè)績方面整體顯現(xiàn)回暖跡象：一季度銷售38萬輛，同比增長2.38%；財務方面一季度虧損額縮小，并且銷售費用和管理費用均同比下降。

江淮汽車同樣受匯兌損失的沖擊，一季度營業(yè)收入90.4億元，同比增長13%，但虧損超6億元，虧損擴大172%。對此，江淮汽車稱，主要是報告期內匯率變動導致匯兌收益減少以及公司確認的合營聯(lián)營企業(yè)（主要是安徽大眾）投資收益同比減少所致。江淮汽車旗下同時布局乘用車和商用車業(yè)務，2025年其商用車業(yè)務已占銷售收入大頭，且境外收入占比達47.15%。

綜合來看，多家車企一季度凈利潤下滑的共同原因之一是匯兌損失。隨著越來越多的中國車企加速海外擴張，匯率波動已成為不可忽視的利潤變量。如何在全球化擴張中管做好外匯風險管控，將是車企下一階段發(fā)展的必修課。吉利汽車方面稱，公司一貫采取組合式外匯風險管理策略，通過套期保值等工具積極管理外匯風險敞口，降低多幣種匯率波動對利潤的擾動，確保整體風險處于可控區(qū)間。

一季度，北汽藍谷、海馬汽車、眾泰汽車等企業(yè)出現(xiàn)利潤虧損。其中，北汽藍谷營收40.99億元，同比增長8.65%，但虧損8.7億元，毛利率提升至3.04%，同比提升10.55個百分點。一季度，北汽藍谷交付4.1萬輛新車，同比增長44.9%，其中享界銷量占比超30%，極狐交付2.8萬輛。

海馬汽車和眾泰汽車在13家車企中長期收入墊底，且處于虧損狀態(tài)。其中，海馬汽車一季度營業(yè)收入為1.99億元，同比下降25.66%，歸母凈利潤虧損0.32億元，虧損幅度擴大6%；眾泰汽車一季度營收為0.75億元，同比下降24.29%，歸母凈利潤虧損0.82億元，虧損幅度縮小20%。