百度為何率先打開AI增長空間？

作者 | 劉亮

編輯 | 趣解商業TMT組

百度迎來價值重估。

5月8日，百度（9888.HK）港股盤中再度走強，單日漲幅達到5.75%。而如果把時間線進一步拉長，會發現過去一年，百度港股累計漲幅已經超過70%，成為港股及中概科技板塊中表現最強勢的AI公司之一。

圖源：百度股市通截圖

這樣的走勢，反映的是市場對于百度AI能力與產業價值的重新認知。

一方面，隨著昆侖芯啟動上市輔導、AI收入占比持續提升，以及Create 2026大會臨近，百度的AI資產價值開始被重新審視；另一方面，整個AI行業也正在從早期卷參數、卷模型的技術競爭，逐漸轉向拼應用、拼落地、拼產業閉環的新階段。

而在這一過程中，越來越多人開始重新意識到，百度早已不是一家單純的搜索公司，而是一家覆蓋芯片、云、模型、智能體與應用生態的全棧AI公司。

而真正值得思考的問題也隨之浮現：當很多公司仍停留在模型競爭、應用競爭階段時，為什么百度能夠率先進入AI價值兌現周期？百度創始人李彥宏一直堅持的長期主義與“卷應用”邏輯，又為何開始被資本市場重新看見？

01.昆侖芯價值釋放，李彥宏的判斷已被驗證

如果說這一輪百度價值重估中，市場最先重新聚焦的核心變量是什么，那么答案很可能是昆侖芯。

近期，昆侖芯已正式進入科創板上市輔導階段，而在此之前，其也曾以保密形式遞表港交所，A+H雙線并進的資本化路徑，引發市場對于其獨立價值的重新關注。

圖源：公告截圖

而昆侖芯，恰恰是百度“起大早、趕大集”的典型代表。今天回看，AI芯片已經成為全球科技行業競爭最激烈的方向之一，但在十多年前，這其實還是一個并不被主流市場重視的領域。彼時，深度學習尚未真正進入產業爆發期，國內AI產業鏈也遠未成熟，大多數公司對于AI的理解，仍停留在算法研究或應用探索階段。

但百度卻很早就開始押注AI底層能力。早在2011年，百度便開始基于自身搜索與AI業務需求布局AI芯片。對于當時的百度而言，這并不是一個能夠快速帶來商業回報的方向，反而意味著持續、高強度且周期極長的研發投入。

如今，隨著AI產業真正進入規模化落地階段，這種長期投入的價值也開始被快速放大。作為百度自2011年便開始布局的AI芯片業務，昆侖芯目前已經完成三代產品迭代，并實現數萬卡規模部署，成為百度AI推理與訓練的重要算力底座。

除了支撐百度內部絕大多數大模型任務之外，昆侖芯也已經廣泛服務金融、能源、運營商、汽車等行業客戶，包括招商銀行、國家電網、中國鋼研、吉利汽車以及大量頭部互聯網企業與運營商。

與此同時，AI應用的持續爆發，也正在讓整個行業對于算力的需求快速攀升。無論是大模型訓練、多模態生成，還是智能體與推理場景，都對高性能AI算力提出了更高要求。而在供給端，全球GPU資源長期處于緊張狀態，自主可控算力的重要性也因此被進一步放大。

在這樣的行業背景下，昆侖芯已經不只是百度技術體系中的一部分，更有望成為國內AI基礎設施中的關鍵變量，其價值空間也正在被重新定價。

近期，摩根大通給予昆侖芯400億至490億美元估值，海通國際則給出487億美元估值；Benchmark更明確指出，昆侖芯是推動百度SOTP（分部加總估值）重估的重要催化劑。

圖源：罐頭圖庫

這背后反映出的，其實是資本市場對于AI行業認知的變化。過去，市場更多關注的是模型參數規模與短期應用熱度；但如今，越來越多人開始意識到，AI時代真正稀缺的，并不只是模型能力，而是自主可控的AI基礎設施體系。

而從全球產業趨勢來看，這其實也是科技巨頭們正在共同強化的方向。從谷歌TPU、亞馬遜Trainium，到微軟自研AI加速器，再到Meta持續強化AI基礎設施能力，全球科技公司都在重新爭奪AI時代的底層控制權。

對此，互聯網觀察家丁道師認為，“百度這一輪股價上漲，核心還是AI的發展。一方面，百度的AI已經賦能到很多行業和企業，另一方面，昆侖芯作為AI時代底層支撐，也取得了重大突破。后面百度股價還有沒有繼續上漲空間，關鍵還是看它的AI能否持續創造價值，昆侖芯能否繼續突破，以及大模型在幾家頭部公司的競爭中占據高點。”

02.從“芯”到“模”，百度全棧AI體系商業閉環

隨著昆侖芯的價值釋放，讓市場開始重新關注百度在AI基礎設施層的能力，但真正推動百度進入價值兌現階段的，則是其正在逐漸形成的“芯—云—模—體”全棧商業閉環。

過去幾年，AI行業經歷了從“拼模型”到“拼系統能力”的變化。尤其是在大模型能力逐漸趨同之后，市場越來越意識到，真正決定AI公司長期競爭力的，已經不只是某一個模型參數規模或某個應用，而是誰能夠構建從底層算力、云平臺、模型到應用生態的完整協同體系。

而百度，恰恰是全球少數具備這一能力的公司之一。目前，百度已經構建起從昆侖芯、百度智能云、文心大模型、以及智能體等AI應用的完整全棧AI體系。這種端到端能力的意義，并不只是技術更全，而在于不同層級之間能夠形成深度協同。

例如，昆侖芯可以針對文心大模型、AI云的訓練與推理需求持續優化；智能云為上層應用提供AI云基礎設施，模型為應用提供“智慧大腦”，智能體等應用生態，又反過來持續為模型提供真實產業場景與數據反饋。

圖源：百度

這種“芯—云—模—體”的協同結構，使百度的AI體系開始具備類似生產系統一樣的自我迭代能力。根據百度披露的數據，2025年，百度AI業務收入已經達到400億元，AI收入占比持續提升。與此同時，百度智能云連續兩年實現大模型相關中標項目數與中標金額“雙第一”，并連續六年位列中國AI云服務市場份額第一。

目前，包括國家電網、金融機構、車企以及大量央企客戶，都已經將百度智能云作為AI能力的重要基礎設施。其中，國家電網與百度智能云的合作，已經從最早的智能客服，逐漸延伸至千億級電力大模型、輸電巡檢智能體等核心生產場景。而在金融、能源、汽車等行業，百度智能云也正在逐漸從云服務提供商，轉向AI生產力平臺。

從更深層來看，這其實也是李彥宏“長期主義”邏輯的一次集中體現。過去幾年，整個AI行業長期沉浸于參數競爭與模型軍備競賽之中，市場更關注誰的模型更大、誰的融資更多、誰的流量更強。但李彥宏卻始終強調，真正創造價值的，并不是模型本身，而是應用與產業落地能力。

也正因如此，百度并沒有單純停留在“卷模型”階段，而是很早就開始關注應用落地，持續推動AI云、行業智能體以及大模型應用進入真實產業場景。而這也成為資本市場重新評估百度的重要原因。

“百度現在最大的變化，就是它不是只做單一技術或者服務，而是從底層芯片、模型，到面向企業和消費者需求的產品服務，上中下游全覆蓋。它是一站式、全鏈條地在做AI，這本身就在增強它的競爭力。另外，百度過去從搜索、競價到百度云，已經積累了大量企業用戶，所以現在可以更快地把AI產品和服務變現，這也是它的優勢所在。”丁道師總結說道。

03.從模型走向智能體，“卷應用”邏輯進入兌現階段

從今年開始，一個越來越明顯的變化正在出現：AI產業的重心，正在從模型本身，轉向智能體與應用生態。

這恰恰也是李彥宏過去幾年反復強調的方向。無論是在世界人工智能大會、百度世界大會，還是Create開發者大會上，李彥宏都曾多次提出“卷應用”的價值，并向行業提出卷應用的指引。

大模型本身并不是最終目標，真正重要的是，誰能夠率先讓AI進入真實生產系統，并形成規模化應用能力。換句話說，AI競爭的核心，正在從能力展示，轉向生產力重構。

而相比很多公司仍停留在模型能力展示階段，百度已經開始全面押注智能體與AI應用生態。

過去一年，百度圍繞智能體方向的布局明顯提速。從DuMate（百度搭子）、秒噠、GenFlow4.0，到數字人平臺、伐謀Agent，百度正在形成一個覆蓋通用智能體、代碼智能體、演化智能體、數字人智能體為代表的的龐大智能體矩陣。

圖源：罐頭圖庫

更重要的是，這些產品已經不再只是簡單的聊天工具，而是開始真正進入“執行型AI”階段。

例如，DuMate（百度搭子）已經能夠完成跨應用、跨文件的復雜任務處理，并基于長期記憶能力持續學習用戶習慣；其不僅登頂智能體評測基準PinchBench榜首，還在DeepResearch榜單中位列第一。

而GenFlow4.0，則進一步推動AI從“內容生成”走向“工作流協同”；其已經擁有1億月活用戶，并能夠通過一句指令，同時調用PPT、Excel、Word等多個Agent完成復雜辦公任務。

與此同時，百度在數字人方向上的推進，也正在進入規模化商業落地階段。比如百度此前發布的“實時互動型數字人”，已經將羅永浩數字人等能力向行業開放，并推動數字人從直播、電商進一步延伸至教育、醫療、營銷等多個場景。

某種意義上，這背后其實體現的是百度對于AI產業趨勢的一種判斷：未來真正重要的，不只是模型，而是圍繞模型形成的新生產系統與新交互入口。

這也是幾天后的“Create 2026大會”最值得關注的地方。作為百度AI產品階段性成果的重要展示窗口，Create大會過去幾年一直承擔著對外釋放技術路線與產業方向的重要作用，也成為行業發展方向的風向標。今年，隨著AI產業進一步進入應用落地階段，“芯云模體”全棧體系很可能會被進一步強化。

從目前來看，百度很有希望成為這一輪變化中的核心引領者。也正因如此，百度這一輪股價上漲，或許并不是故事的終點，而更像是一輪價值重估的開始。