說起雅戈爾，相信大多數男同胞都非常熟悉，作為男裝的典型企業，不少人的第一件西服都是雅戈爾的，但是就在最近雅戈爾的財報公布了，主營的服裝業務凈利不足1億元，投資業務凈利近25億元，服裝不賺錢靠投資湊真的能行嗎？

一、雅戈爾去年靠投資賺了近25億

據紅星新聞的報道，“服裝界伯克希爾”雅戈爾近日交出了2025年“成績單”，報告期內，公司實現營收115.82億元，同比下降18.37%；歸母凈利潤24.47億元，同比下降11.57%。

紅星資本局注意到，雅戈爾去年營收、凈利潤雙降，主要受此前跨界布局的房地產項目影響。在此背景下，公司正在積極回歸主業，去年直營門店凈增加13家，并于2025年1月收購了法國奢侈童裝品牌Bonpoint。

2025年，投資業務成為雅戈爾的利潤支柱，2025年雅戈爾退出4個財務性投資項目，減持收回現金77.14億元；投資業務全年歸母凈利潤24.71億元，已超過公司整體歸母凈利潤。與此同時，公司的“主業”時尚板塊歸母凈利潤為9593.09萬元，相比2024年的4.31億元，同比暴跌77.75%。

2007年，雅戈爾曾首次提出了服裝、地產、投資“三駕馬車”的發展戰略。目前，雅戈爾正在嘗試從地產業務退出。

據雅戈爾發布的2025年年報披露，2025年，公司地產業務實現結轉營收41.57億元，同比下降44.36%；歸母凈利潤首次錄得虧損，從2024年的盈利1.54億元轉為虧損1.06億元。目前公司已無新推項目，地產業務尾盤實現預售收入9.56億元，同比下降68.46%。

二、服裝不賺錢投資湊的雅戈爾該咋看？

雅戈爾這個在服裝行業多年的老牌企業，去年憑借投資斬獲近25億的收益，這一現象讓我們深思：服裝不賺錢靠投資湊，究竟是不是一條可行之路？

首先，傳統服裝市場困境催生了雅戈爾的轉型需求。這些年，傳統服裝市場已然進入一個產能過剩的艱難時期。隨著生產技術的不斷進步和市場競爭的日益激烈，大量服裝企業涌入市場，產品同質化現象嚴重，供大于求的局面愈發凸顯。與此同時，雅戈爾等傳統男裝品牌還面臨著品牌老化的嚴峻挑戰。消費者群體在不斷更新換代，年輕一代消費者對于時尚的認知和追求與以往大不相同，他們更傾向于個性化、潮流化的品牌和產品。而雅戈爾等傳統品牌在品牌形象、產品設計等方面未能及時跟上年輕消費者的步伐，導致市場份額逐漸被新興品牌蠶食。

在這樣的內憂外患之下，雅戈爾早在2007年就敏銳地察覺到了市場變化的趨勢，毅然開啟了轉型之路。當時提出的時尚、地產、投資三駕馬車戰略，無疑具有前瞻性和戰略性。從產業經濟學的角度來看，這種多元化布局是一種有效的風險分散策略。當服裝主業面臨困境時，地產和投資業務可以發揮穩定器的作用。事實證明，這一戰略在早期確實發揮了重要作用，投資收益在一定程度上對沖了主業下滑帶來的風險，使得雅戈爾能夠在復雜多變的市場環境中保持相對穩定的經營態勢。

其次，雅戈爾的投資邏輯給現在帶來了機會。探究雅戈爾靠投資賺錢的底層邏輯，我們會發現這絕非單純的“不務正業”，而是一套極其精妙的產業資本循環邏輯。本質上，雅戈爾走的是一條“利用地產紅利完成原始資本積累，再通過金融投資反哺實體服裝”的進階之路。在中國城鎮化高速發展的黃金年代，房地產作為一個高杠桿、高周轉的產業，為雅戈爾攫取了驚人的產業超額利潤。這筆龐大的重資產收益，并沒有被揮霍，而是轉化為極其充沛的現金流，直接注入了其金融投資板塊。

在資本市場里，雅戈爾扮演的是一個產業資本家的角色，利用早期積累的低成本資金，在二級市場和一級市場進行跨周期的資產配置。當服裝主業在紅海中廝殺得筋疲力盡時，投資板塊的利潤就像是一個強大的“內部蓄水池”，源源不斷地為服裝主業的供應鏈升級、渠道改造和品牌重塑輸血。從目前的實際效果來看，這種“以重養輕、以金融反哺實體”的邏輯不僅沒有錯，反而在特定歷史階段展現出了極高的戰略價值，讓雅戈爾擁有了比同行多得多的抗風險能力。

第三，加大歸核化也是雅戈爾目前的重要方向。然而，產業發展的鐵律在于，沒有一種模式可以一勞永逸。跨周期套利雖然爽，但企業終究要回歸價值創造的本源。我們看到，雅戈爾目前也在明顯加大“歸核化”的戰略步伐。近期雅戈爾果斷減持了四個財務性投資項目，大舉收回現金。這一動作在產經濟學上釋放了極其強烈的信號：企業正在主動進行資產結構的“瘦身健體”。

減持非核心財務投資，并不意味著雅戈爾要徹底拋棄投資業務，而是其投資策略從“廣撒網式的財務套利”向“聚焦主業協同的戰略投資”轉變。在當前宏觀經濟弱復蘇、資本市場波動加劇的復雜環境下，持有大量非核心金融資產無疑增加了企業的業績不確定性。雅戈爾通過減持套現，本質上是在利用投資業務最后的杠桿效應，為自己爭取一個更為寬裕的戰略緩沖期。這筆收回的巨額現金，將成為雅戈爾應對未來服裝主業慘烈洗牌的“戰略預備隊”，是防守反擊的底氣所在。

第四，投資為轉型提供時間窗口這才是價值。從長期發展來看，雅戈爾靠投資賺錢不僅不是壞事，反而為傳統制造企業轉型提供了寶貴的時間窗口期，其核心價值在于“以投資換時間、以資本促轉型”，只要能夠驅動企業長期發展，這種模式就具有積極意義。在產業轉型的過程中，很多傳統制造企業之所以陷入困境，并非因為主業沒有轉型潛力，而是缺乏轉型所需的時間和資本，當主業下滑、現金流緊張時，企業往往陷入“沒錢轉型、不轉型更沒錢”的惡性循環，最終被行業淘汰。

雅戈爾的優勢在于，通過投資業務獲得了穩定的收益，為服裝主業的轉型爭取了充足的時間和資本，避免了陷入這種惡性循環。很多人質疑“服裝企業靠投資賺錢不務正業”，但在我看來，產業發展沒有固定的模式，賺錢從來不是“寒磣”的事情，關鍵在于賺來的錢如何使用，是否能夠服務于企業的長期發展。

未來的關鍵在于，雅戈爾能不能真正珍惜并利用好這個由投資買來的機遇期，加快核心服裝業務的轉型升級？如果雅戈爾能夠將資本市場的錢，真正轉化為面料科技的研發、數字化供應鏈的打通以及年輕化品牌的孵化，成功跨越品牌老化的鴻溝，那么這種“投資湊”的過渡模式，無疑將給整個中國傳統制造業提供一個極其經典的轉型啟示。