作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

時(shí)隔 16 年再度陷入虧損之后，手握大白兔奶糖、梅林午餐肉等國民品牌的光明肉業(yè)迎來了控股股東的減持。

近日，光明肉業(yè)發(fā)布了關(guān)于控股股東減持計(jì)劃實(shí)施完畢暨減持結(jié)果公告。該公告顯示，2026年4月9日至2026年5月6日，公司控股股東上海益民食品一廠（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益民食品集團(tuán)”）因戰(zhàn)略發(fā)展需要通過大宗交易方式合計(jì)減持公司股份數(shù)量1866.08萬股（占公司總股本的1.99%），減持均價(jià)為5.3元，套現(xiàn)總金額約為9890.23萬元。在完成此次減持計(jì)劃后，益民食品集團(tuán)持有光明肉業(yè)的股份比例降低至29.83%。

圖片來源：公告截圖

值得注意的是，益民食品集團(tuán)為國有企業(yè)。光明肉業(yè)2025年年報(bào)披露的股權(quán)架構(gòu)顯示，其最終控制方為上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“上海國資委”）。具體持股路徑為：上海市國資委通過直接和間接方式100%控股光明食品（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“光明食品集團(tuán)”），再由光明食品集團(tuán)全資控股益民食品集團(tuán)。

從光明肉業(yè)近10年的股價(jià)走勢(shì)來看，益民食品集團(tuán)將股份近乎賣在了低位區(qū)域。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2018年10月，光明肉業(yè)股價(jià)最低跌至4.88元，但很快就收復(fù)至5.30元之上；2024年2月份，公司股價(jià)最低跌至5.11元，同樣很快收復(fù)至5.30元之上。截至2026年5月8日（公告披露當(dāng)日），光明肉業(yè)收盤價(jià)報(bào)5.83元，市值約為54.67億元。

光明肉業(yè)在公告中稱，本次減持不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。不過，此次減持恰逢公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，市場(chǎng)難免對(duì)其傳遞的信號(hào)有所解讀，投資者對(duì)公司前景的關(guān)注度也隨之上升。

據(jù)光明肉業(yè)披露年報(bào)，2025年全年，光明肉業(yè)營業(yè)收入同比微增0.65%至221.3億元，而歸母凈利潤較上年大幅下滑161.3%，由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損額為1.32億元。

而公司上一次虧損出現(xiàn)在2009年，這意味著時(shí)隔16年，光明肉業(yè)再度錄得虧損。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

虧損原因主要在于公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要由子公司光明農(nóng)牧科技（以下簡(jiǎn)稱“光明農(nóng)科”）從事，2025年光明農(nóng)科營業(yè)收入約為15.05億元，凈利潤為虧損約12.88億元。2025年光明肉業(yè)的資產(chǎn)減值損失高達(dá)約9.05億元，其中超過一半的減值損失來自于光明農(nóng)科。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

光明肉業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，受供需失衡影響，生豬價(jià)格全年震蕩下行，行業(yè)普遍處于微利或虧損狀態(tài)。

近期，在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者針對(duì)該子公司近年來對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的拖累提出疑問。對(duì)此，光明肉業(yè)回復(fù)稱，2025年公司推進(jìn)生豬養(yǎng)殖降本增效工作，養(yǎng)殖成本同比下降，但由于生豬銷售價(jià)格同比大幅下降，造成生豬養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)大額虧損。2026年，公司將通過關(guān)停低效牧場(chǎng)、提升標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖、持續(xù)推進(jìn)精益養(yǎng)殖等方式繼續(xù)進(jìn)行成本管控工作，以此改善養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，牛羊肉板塊仍是公司收入支柱，全年收入同比增長10.9%，占總營收比重近六成，毛利率同比亦有提升。但相較業(yè)績(jī)高點(diǎn)2022年，該業(yè)務(wù)收入仍下降10.56%。更嚴(yán)峻的是，該業(yè)務(wù)毛利率相較2022年的13.34%已幾乎“腰斬”。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

公司品牌食品業(yè)務(wù)主要由子公司上海冠生園食品有限公司從事，產(chǎn)品主要有大白兔奶糖、冠生園蜂蜜、華佗保健酒等。

近年來，受益于國家擴(kuò)大內(nèi)需政策等因素，國內(nèi)品牌食品行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。但該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇。同時(shí)，冠生園等傳統(tǒng)品牌還面臨年輕客群觸達(dá)率偏低、產(chǎn)品創(chuàng)新節(jié)奏偏慢、新興渠道滲透不足等多重挑戰(zhàn)。雖然2025年，冠生園采取多種措施應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化，該業(yè)務(wù)收入仍同比下滑。

2025年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.01億元，同比下降5.01%，該業(yè)務(wù)營收占比由上年的8.15%下滑至7.69%。不過，因營業(yè)成本降幅較大，該業(yè)務(wù)毛利率同比增加5.19個(gè)百分點(diǎn)至40.19%。

2026年第一季度，光明肉業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，但歸母凈利潤仍大幅下滑。營業(yè)收入為61.69億元，較上年同期的61.54億元僅增長0.24%；歸母凈利潤為4961.35萬元，較上年同期的1.66億元大幅下滑70.06%，呈現(xiàn)增收不增利情況。

其中，生豬養(yǎng)殖營收同比下滑28.46%至3.31億元，下滑幅度僅次于其他業(yè)務(wù)的61.51%。

圖片來源：一季報(bào)截圖

盡管2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但光明肉業(yè)總裁和副總裁的薪酬卻出現(xiàn)增長。過去兩年，李俊龍擔(dān)任光明肉業(yè)的董事長兼總裁，2024年其從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為50萬元，2025年其從公司獲得的稅前薪酬為60.99萬元，還有2024年績(jī)效薪酬65萬元。

2026年3月，因工作調(diào)整原因，李俊龍申請(qǐng)辭去總裁職務(wù)，而接任者為公司原副總裁王偉，其2024年從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為24萬元，2025年其從公司獲得的稅前薪酬為48.55萬元，以及2024年績(jī)效薪酬40.99萬元。

光明肉業(yè)在財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)，2026 年上半年生豬價(jià)格仍將低位震蕩，這也就意味著，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)給公司業(yè)績(jī)帶來的壓力短期內(nèi)不會(huì)消退。在此背景下，生豬養(yǎng)殖板塊能否實(shí)現(xiàn)“止血”，成為公司能否扭虧為盈的決定性因素。盡管公司已有具體的改善思路，但其實(shí)際成效仍有待后續(xù)驗(yàn)證。