年近“五旬”的老板電器，交出了一份“上市15年來(lái)最差”財(cái)報(bào)，引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注，曾經(jīng)公認(rèn)的“廚電之王”緣何神壇跌落？

01，“史上最差成績(jī)”出爐

近日，老板電器發(fā)布了2025年度財(cái)報(bào)，公司全年?duì)I收101.16億元，同比下滑9.78%， 歸母凈利潤(rùn)12.56億元，同比暴跌20.38%，不僅是自2010年上市以來(lái)的首次營(yíng)收同比下降，更創(chuàng)下來(lái)凈利潤(rùn)最大跌幅！

與此同時(shí)，一同披露的2026年一季報(bào)顯示，公司營(yíng)收19.63億元，同比下滑5.46%，歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比減少9.82%，扣非凈利潤(rùn)2.59億元，同比減少17.47%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從去年同期的-1.87億元惡化至-4.21億元，同比驟降124.67%。

寒氣襲人的業(yè)績(jī)，引發(fā)靈魂一問(wèn)：年近半百的老板電器，賣(mài)不動(dòng)了？

拆分財(cái)報(bào)細(xì)項(xiàng)來(lái)看，2025年，吸油煙機(jī)營(yíng)收同比下滑8.62%，燃?xì)庠顮I(yíng)收同比下滑9.76%，這兩大王牌產(chǎn)品線的營(yíng)收下滑，成了拖累公司整體營(yíng)收的關(guān)鍵；

2025年，老板電器集成灶貢獻(xiàn)營(yíng)收1.39億元，同比大跌57.56%；蒸箱大跌48.29%，烤箱大跌52.95%，烤箱下滑52.95%，消毒柜下滑34.11%，洗碗機(jī)下滑 14.10%。

值得一提的是，2023年公司簽約王一博代言洗碗機(jī)后，曾創(chuàng)造過(guò)短暫輝煌，當(dāng)年洗碗機(jī)營(yíng)收曾同比大漲27.94%，以及，同年期，公司凈利潤(rùn)創(chuàng)造了歷史高點(diǎn)。

不過(guò)好景不長(zhǎng)，次年該業(yè)務(wù)僅微增4.22%，2025年已是負(fù)增長(zhǎng)……

這背后折射出的或許并不僅僅是明星效應(yīng)不足以支持長(zhǎng)期增長(zhǎng)敘事，更反映了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面，比如技術(shù)亮點(diǎn)，差異化創(chuàng)新功能Features…等方面有亟待優(yōu)化提升的空間。

在廚電江湖，兵家必爭(zhēng)的線上市場(chǎng)，煙灶兩件套套餐、廚電套餐、吸油煙機(jī)的線上市場(chǎng)份額分別從2024年的26.89%、25.46%、21.41%，下滑至2025年的18.82%、17.57%、19.57%，分別跌了8.07、7.89、1.84個(gè)百分點(diǎn)。

在整體業(yè)績(jī)承壓的2025年，老板電器拿出了9.45億元用于現(xiàn)金分紅，僅此一項(xiàng)，就占到了當(dāng)年期公司凈利潤(rùn)的約75%，當(dāng)然，大手筆分紅，也彰顯了管理層對(duì)投資者的態(tài)度與公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心。

老板電器的頹勢(shì)，也與外部因素有一定關(guān)聯(lián)。

來(lái)自?shī)W維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)顯示，2025年廚衛(wèi)全品類(lèi)零售額1613億元，同比下降8.5%，油煙機(jī)行業(yè)零售額同比下降3.6%，燃?xì)庠钕陆?.9%，這兩項(xiàng)對(duì)應(yīng)到老板電器恰恰是對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比超7成的兩大王牌產(chǎn)品線，并且降幅近乎2倍于行業(yè)，足以引起警惕。

此外國(guó)補(bǔ)政策逐步退坡，受此沖擊的不僅僅是智能手機(jī)行當(dāng)，還有廚電市場(chǎng)，老板電器為了保住市場(chǎng)份額，不惜自掏腰包進(jìn)行“品牌自補(bǔ)”。

券商研報(bào)顯示，老板電器從2025年第三季度開(kāi)始對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行“自補(bǔ)”，第四季度毛銷(xiāo)差收窄正是自補(bǔ)帶來(lái)的結(jié)果——第四季度公司毛利率降至46%，按東方財(cái)富口徑統(tǒng)計(jì)，這一單季度毛利率水平是老板電器十幾年以來(lái)的最低點(diǎn)。

2025年第三、四季度銷(xiāo)售費(fèi)用率分別達(dá)到了30.3%和30.5%。全年銷(xiāo)售費(fèi)用率為28.9%，同比提升1.44個(gè)百分點(diǎn)。“自補(bǔ)”自然也成了利潤(rùn)受侵蝕的原因之一。

據(jù)天眼查App顯示，老板電器員工數(shù)量也由2024年的5166人，縮減至2025年底的4980人，累計(jì)減員約186人。其中，技術(shù)人員銳減179人，其次是行政，減員101人，部分銷(xiāo)售及生產(chǎn)崗位有所增員。

2025年公司管理費(fèi)用卻漲至5.15億，創(chuàng)下歷史新高，說(shuō)明即便減員近190人，降本增效的效果仍然不夠理想。

轉(zhuǎn)眼間，2026年已近過(guò)半，老板電器該如何逆風(fēng)翻盤(pán)？

02，老板電器急尋“第二春”？

創(chuàng)立于 1979 年的老板電器，通過(guò)40余年的努力，從杭州余杭的一家小型五金廠，成長(zhǎng)為全球吸油煙機(jī)、灶具賽道連續(xù) 11 年銷(xiāo)量領(lǐng)先的巨頭，然而，伴隨地產(chǎn)黃金十年漸遠(yuǎn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方太們虎視眈眈，昔日的“廚電之王”也逐漸走下了神壇。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年，方太集團(tuán)全年?duì)I收超過(guò)170億，同比實(shí)現(xiàn)微增，鑒于行業(yè)整體承壓，零售額雙位下滑，方太這一成績(jī)被視為“極具含金量 ”，單從營(yíng)收體量來(lái)看，方太已經(jīng)領(lǐng)先了老板近70億。

考慮到老板電器，早已由二代、即創(chuàng)始人任建華獨(dú)子任富佳接班。所以，公司重回榮光的重?fù)?dān)，也不可避免落在了老板任富佳肩上。

急于證明自己的任富佳，在正式接棒后，曾提出過(guò)AI+烹飪與多元化擴(kuò)張等激進(jìn)戰(zhàn)略。彼時(shí)行業(yè)內(nèi)曾有聲音認(rèn)為這一戰(zhàn)略遷徙偏離了老板的制造業(yè)根基，也消解了多年打下的渠道優(yōu)勢(shì)。

但或許，在血?dú)夥絼偟娜胃患蜒劾铮@群“老登”式建言已然跟不上時(shí)代的節(jié)拍，所以他仍然執(zhí)意大刀闊斧地一往無(wú)前：

2024年起，任富佳親自為公司推出的行業(yè)首個(gè)垂直烹飪大模型"食神"站臺(tái)，發(fā)布AI數(shù)字廚電i系列、AI烹飪眼鏡、AI調(diào)料機(jī)器人等產(chǎn)品，試圖將46年的烹飪經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)化為數(shù)字資產(chǎn)，從硬件制造商升級(jí)為"烹飪操作系統(tǒng)提供商"。

2026年3月的AWE展會(huì)，老板電器更帶來(lái)了AI烹飪眼鏡、人形烹飪機(jī)器人、全息視窗廚電科技等吸睛黑科技產(chǎn)品，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，更像是炫技展示，并未解決油煙、清潔等核心痛點(diǎn)。

不過(guò)在筆者看業(yè)，任富佳的AI試水仍然有積極意義，雖然眼下的回報(bào)不甚理想，但想建立未來(lái)十年的競(jìng)爭(zhēng)力，沒(méi)有AI技術(shù)積累，將會(huì)陷入危險(xiǎn)境地。

與此同時(shí)，老板電器也意識(shí)到，老本行優(yōu)勢(shì)絕不能舍棄的硬道理，從近兩年來(lái)看，旗下的名氣、金帝、大廚等品牌悉數(shù)重啟，并且嘗試在高端化、年輕化、女性產(chǎn)品等渠道并行發(fā)力。

截至目前，老板電器手握核心技術(shù)專(zhuān)利超過(guò)7000多項(xiàng)，主導(dǎo)和參與的國(guó)內(nèi)外行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定超160多項(xiàng)，并且除了國(guó)內(nèi)的杭州、深圳，還在美國(guó)加州布局了研發(fā)中心，出海戰(zhàn)略也在穩(wěn)步推進(jìn)

經(jīng)歷戰(zhàn)略震蕩之后，已重回主軌的老板電器，業(yè)績(jī)的修復(fù)，或只是時(shí)間問(wèn)題？

讓我們拭目以待！

參考資料：

封面圖源AIGC

老板電器，年近半百-每日資本論

從“華人首選”到“全球信賴(lài)”：解碼高端品牌-極目新聞

年銷(xiāo)170億，方太超過(guò)老板電器一半多？-藍(lán)鯨新聞

老板電器交出史上最差業(yè)績(jī)，任富佳當(dāng)“老板”到底行不行？-財(cái)經(jīng)三劍客