文丨郭小興編輯丨百進

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1200字）

【正經(jīng)社“醫(yī)藥新動力”觀察之31】

2025年12月19日，蔡磊正式接任石藥集團董事會副主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表。

正經(jīng)社分析師注意到，蔡磊升職不到半年，2026年5月12日的頭條，卻是石藥集團執(zhí)行總裁、全球首席醫(yī)學官黑永疆離職的消息在各大財經(jīng)頻道同時刷屏。

據(jù)公開信息統(tǒng)計，黑永疆已是2025年至今石藥集團出走的第N位核心高管。此前，2024年12月，任職僅3個月的執(zhí)行總裁、全球研發(fā)總裁劉勇軍悄然離職，被外界視為近期離職潮的開端；2025年12月19日當天，隨著蔡磊上位，原CEO張翠龍，這位在石藥扎根近30年的元老級人物，被轉(zhuǎn)去擔任執(zhí)行董事；2025年11月，因內(nèi)幕交易被罰的新諾威原董事長潘衛(wèi)東，辭去董事長及董事職務后不再擔任公司任何職務。

這只是能查到的部分，再加上子公司層面的零星換人，石藥系的人事變化已足夠大。

蔡磊不是突然上位的。這位擁有新加坡國籍、北京師范大學生物化學學士和新加坡國立大學博士學位的接班人在2014年加入石藥集團，從基層一步步走到集團執(zhí)行總裁、美國研發(fā)事業(yè)部副總裁及醫(yī)藥產(chǎn)品銷售事業(yè)部總裁的位置，全面負責集團海外研發(fā)和銷售業(yè)務，深度參與了國際市場的拓展。弟弟蔡鑫也是在2024年才進入董事會做執(zhí)行董事。

從產(chǎn)品研發(fā)角度講，蔡磊升職時，石藥有一套看起來不錯的底層邏輯：2025年完成5項海外BD授權(quán)，總金額高達282.1億美元，是與阿斯利康兩次達成平臺級戰(zhàn)略合作的藥企之一；年報顯示研發(fā)投入逆勢增至58.09億元，同比增長11.9%。但同時成藥業(yè)務板塊抗腫瘤領域降幅較猛，從44億元“腰斬”至22.01億元，加上核心品種多美素近乎89%的集采大降價，成藥板塊利潤流失已成既定事實。2025年全年營收同比下降10.4%至260.06億元，凈利潤同比下降10.3%至38.82億元，這是連續(xù)第三年歸母凈利潤下滑。

一個營收下滑、集采壓身但創(chuàng)新授權(quán)利好迸發(fā)的集團，在二代正式升職前后出現(xiàn)核心高管大幅變動，到底是什么信號？

正經(jīng)社分析師注意到，外界對此常見有兩派解讀。

一方認為是家族企業(yè)接班過渡期的正常代謝。張翠龍的轉(zhuǎn)崗按照官方說辭屬于“無意見分歧”的正常調(diào)整，而黑永疆、劉勇軍等人的離職更多是人才流動的市場化表現(xiàn)，是藥企研發(fā)管線生命周期的正常結(jié)果。畢竟2025年中國醫(yī)藥行業(yè)集體經(jīng)歷的是醫(yī)保控費、集采落地等政策深水區(qū)的艱難調(diào)整，在這個階段核心人才的出走，并不必然與接班人的個人能力直接掛鉤。

但持另一立場的人看到的卻是一個令人不安的局面。短期內(nèi)核心研發(fā)管理崗連續(xù)換了多位最高級別領導，研發(fā)戰(zhàn)線的高頻換帥意味著戰(zhàn)略方向缺乏一致性。黑永疆在石藥任職僅一年半，劉勇軍甚至不足3個月。

對于任何投入巨額研發(fā)的頭部藥企而言，高層的頻繁更替都會對內(nèi)部研發(fā)團隊的信心構(gòu)成直接沖擊，甚至影響研發(fā)管線的推進節(jié)奏。

半年內(nèi)核心研發(fā)崗不斷動蕩，想要真正平息，恐怕首先需要下一代管理團隊在戰(zhàn)略藍圖與執(zhí)行能力之間，給出令人信服的可行性答卷。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

喜歡文章的朋友請關(guān)注正經(jīng)社，我們將持續(xù)進行價值發(fā)現(xiàn)與風險警示

轉(zhuǎn)載正經(jīng)社任一原創(chuàng)文章，均須獲得授權(quán)并完整保留文首和文尾的版權(quán)信息，否則視為侵權(quán)