5月13日下午，牧原股份（SZ002714，股價42.38元，市值2446.6億元）2025年年度股東會在南陽召開。

公司董事長秦英林表示，未來豬周期將趨于平緩，公司在成本方面仍然有“奮斗”空間。公司首席財務官高曈提到，2026年3月至4月，生豬養殖完全成本已降至11.6元/公斤至11.7元/公斤，這比之前年報披露的數據還有下降；公司董事會秘書秦軍透露，2025年資本開支低于100億元，未來將繼續降低負債率。

此外，公司內部AI（人工智能）大模型調用量呈現爆發式增長，智能化管理正深刻改變傳統養豬模式。

未來仍要繼續降低負債率

5月13日下午，牧原股份2025年年度股東會在南陽召開。眾多股東現場參會，董事長秦英林、首席財務官高曈、董事會秘書秦軍等公司管理層出席，會議全程歷時約3小時。

股東會現場 圖片來源：每經記者 胥帥 攝

據牧原股份此前披露的年報，公司2025年實現營業收入1441.45億元，同比增長4.49%。

本次股東會上，公司管理層主要回答了“降成本與降負債”“應對新豬周期”“養豬大模型與行業共享”三個核心問題。

截至2025年末，公司總資產規模達1717.41億元，較2025年初下降8.48%。得益于經營積累、降本增效與債務優化，公司資產負債率由2025年初的58.68%降至2025年末的54.15%，下降4.53個百分點。

盡管經營活動產生的現金流量凈額為300.56億元，同比下降19.94%，但公司整體現金流狀況依然穩健。

牧原股份董事會秘書秦軍表示：“2025年，公司較好地完成了年初既定的降債目標。立足當前市場環境，公司經營策略以保障運營所需的現金流安全為核心目標。”

秦軍強調，從長遠來看，公司已經進入了一個現金流回報比較好的階段，目前正在逐步降低負債率。隨著公司自由現金流持續正流入，這構成了提升股東回報的有利基礎。

對于未來的資本規劃，秦軍表示，在負債條件比目前更好的情況下，公司會綜合評估發展階段、資本開支、現金流等狀況，在現有運營規劃結束后，提出一個新的方案。對于資本開支的把控，牧原股份展現出審慎的態度。

秦軍表示，2025年公司資本開支低于100億元。即使未來考慮鄭州育種中心等新增因素，長期來看，公司每年用于固定資產維修改造及設備更新的資本開支也是一個相對剛性的數字，“大約是60億元到70億元”。

未來“豬周期”會平緩很多

根據牧原股份年報和電話會，公司2025年生豬養殖完全成本降至12元/公斤，同比下降約2元/公斤。

公司首席財務官高曈在會上進一步披露了最新的成本數據：在剛剛過去的2026年3月至4月，牧原股份的完全成本已經達到11.6元/公斤至11.7元/公斤，并且成本仍有下降空間。

高曈指出，當下的較高成本主要受豬群健康問題影響，下一步的核心任務是解決好疫病防控。他特別提到，從2023年到2025年，育種對降低成本的貢獻極大。據悉，牧原股份還建立了一套量化體系，將豬的成長性、總體價值直接與財務指標掛鉤，以此綜合評判不同品牌和族群的經濟價值貢獻。

此外，作為全產業鏈布局的重要一環，牧原的屠宰肉食業務在2025年首次實現年度盈利，屠宰營收達到452.28億元，同比增長86.32%。

股東會現場 圖片來源：每經記者 胥帥 攝

“豬周期”是每一場生豬養殖企業股東會都無法回避的核心話題。然而，在本次會議上，公司董事長秦英林表示：“未來的‘豬周期’，我們不會像過去看到的大震蕩和4年一個的標準周期。未來豬周期會如何變？它會平緩很多，在現代技術應用、二次育肥等等多種形式下，繁衍效率變化快。”

在秦英林看來，行業產能調節的速度已經發生改變。“過去擴產能（要）4年，現在是1年都完成，這樣一來，周期高低就會發生變化。過去那種動輒大幅波動的周期難以重現，取而代之的將是波動幅度更小、頻率更高的平緩周期。”

面對“豬價波動更小”的新常態，秦英林表示，希望從業者能夠保持穩定，在經營中獲得盈余；即便有從業者不得已退出，也希望他們能夠“保留一份尊嚴”。他強調，產業環境并非一成不變，牧原股份必須在變化中不斷尋找新的增長點。

內部AI養豬大模型調用量呈爆發增長

此次股東會還提到了養豬大模型。

在技術與智能化方面，牧原股份此前已投資60億元建設超健康育種平臺。公司大力推動養豬智能化升級，全面應用了智能空氣過濾豬舍，并協同智能環控、巡檢機器人等先進智能裝備。然而，這僅是硬件層面的升級。

高曈表示，公司目前的工作重心之一就是“利用大模型對每個豬場、每個批次進行精細化管理”。現在，借助AI深度管理工具，牧原能夠對每個批次、每位養殖技工的管理需求進行實時診斷，并自動生成管理建議和優化方案。

“這樣的方案對我們的業務管理形成了巨大的幫助，目前用得最多的是廠長和二線管理人員，能夠快速幫助員工優化工作。”高曈透露，目前針對每個場線、每個經營單位都會生成AI數據分析報告，自上線以來，公司內部AI模型的調用量呈現爆發式增長，這極大地增強了管理層的信心。

高曈認為，雖然現場管理不能被AI完全替代，但絕對“可以被AI深刻顛覆”。依靠管理大模型，牧原股份確信能把豬養得更好。

股東會現場 圖片來源：每經記者 胥帥 攝

秦英林還表示，大模型的問答能做給企業出方案、出計謀，這些是軟的，而真實場景是硬的。大模型的應用結合牧原股份的養殖體量與業務場景，能夠沉淀海量真實業務數據，將成本管控與周期經營能力推向新高度。

在秦英林看來，科技巨頭尚未大規模介入養豬產業，給了中國養豬業極佳的時間窗口。“我們看到，國外的智能化、信息化發展得早，而中國雖然起步晚但跑得快，中國都是把最新的技術用出來，快速迭代。”

這種直接采用先進技術并在龐大應用場景中迅速優化的“后發優勢”，變成了國外同行難以復制的護城河。不過，秦英林也提到，牧原股份過去吃了很多虧，踩了很多坑。“一定要開放，一定要把牧原的技術共享，把牧原的教訓給行業鋪路。”