出品｜達摩財經

過去一年時間，山高控股（0412.HK）經歷了從暴漲到暴跌的過山車行情，如今，把自己最能拿來講故事的“算力”概念賣了。

5月13日，世紀互聯（VNET.O）發布公告稱，PJ Millennium I Limited與PJ Millennium II Limited兩家買方公司，將收購山高控股（0412.HK）實益擁有兩家公司持有的部分股權，預計將于2026年第四季度進行。

兩家買方均為PJ Millennium Limited Partnership的全資子公司。該合伙企業的普通合伙人為Lochpine BG I GP Limited，系寧德時代的非控股、非合并關聯方。

兩家買方公司計劃購買合計最多約6.5億世紀互聯A類普通股，價格為每股普通股1.4486美元（8.6914美元/ADS），總代價最高達9.42億美元，約合人民幣64億元。

截至3月末，世紀互聯已發行普通股17.08億股，本次計劃交易的股份占總股本比例約38.1%，若按上限交易完成后，山高控股將徹底退出世紀互聯，寧德時代的關聯方將成為第一大股東。

山高控股于2023 年末入股世紀互聯，彼時的認購價格為每股普通股0.4597美元（2.7582美元/ADS），總投資2.99億美元。按最新交易價格看，山高控股在世紀互聯上獲得的收益達到215%。

值得一提的是，山高控股憑借世紀互聯的“算力”概念，曾在2025年上演三個月股價飆漲三倍的奇跡。

山高控股的前身是中國新金融。2016年，時逢內地公司赴港買殼熱潮，疊加業務多元化擴張，山東高速集團以16.21億港元收購中國新金融28.45%股權，成為中國新金融的第一大股東，此后又通過注入資產等方式逐漸將股權提高到43%左右。

公司最初被定位為山東高速集團的金融投資平臺，收購后改名為山東高速金融；2022年重新定位為產業投資平臺后，正式更名為山高控股。

之后，山高控股先后收購控股了北控清潔能源（1250.HK，現名：山高新能源），以及世紀互聯股權，一舉坐擁“新能源”和“算力”兩大熱門概念。

去年5月20日，山高控股突然大漲近15%，此后一條消息迅速被各大媒體傳播：當日，山高控股母公司山東高速與華為在港簽署了戰略合作協議，雙方將共同打造“綠色算力+清潔能源”新發展模式。山高控股則將作為合作主要載體，提供算力支持設施及新能源底座。

達摩財經查詢發現，山東高速集團官網5月22日的一條消息稱：集團“與華為簽署戰略協議，加快推進交通基礎設施數字化協議；集團權屬單位山高控股與相關合作單位簽署協議，為集團在港及海外業務發展提供有力支持?！钡礁呖毓稍诋敃r并未發布任何相關公告，山高控股2025年半年報也沒披露任何相關信息。

此后，山高控股股價一路上漲，三個月內，從5.5港元/股漲至18.95港元/股，最高市值超過千億。

不曾想，去年9月，香港證監局一道警示讓山高控股跌回原形。

香港證監局表示山高控股“股權集中于少數股東”。彼時，山高控股20名股東共持有公司14.45億股，占比20%，再加上兩名主要股東“山東高速集團”、“JS High Speed”分別持有的43.37%、25.09%，合計已達到92.46%。

當月，山高控股股價下跌近75%。即便如此，當時在東財股吧和雪球等股民平臺上，依然不乏有用戶鼓動投資者繼續抄底山高控股，也不乏繼續炒作華為與山高控股合作的“小作文”。

截至5月13日，山高控股的股價為1.17港元/股，最新市值70億港元。相較于去年高點，已經下跌93.8%。

2025年，山高控股的業績表現亦不容樂觀，實現營業收入50.27億元，同比下降9.92%，全年凈虧損5.37億元。

今年4月，山高控股也完成了一輪人事換防，具有金融背景的李天章卸任董事局主席，山東高速四川產業發展有限公司總經理康建負責接手。從本次出售世紀互聯的動作來看，山高控股正在從“綠電+算力”戰略，轉為處置非核心資產，用以資金回流。

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