北京
阿里巴巴今日發布2026年第一季度財報（對應阿里2026財年Q4），該季度，阿里收入2433.8億元，同比增長3%；凈利潤235億元，同比增長96%，非公認會計準則凈利潤8600萬，同比下降100%，去年同期為298.47億元；經營活動產生的現金流量凈額94.1億元，同比下降66%，自由現金流-173億元，去年同期為正37.43億元，下降主因即時零售及AI投入。
具體來看阿里中國電商業務發展，2026年第一季度，阿里中國電商業務收入1222.2億元，同比增長6%。其中，客戶管理（數字廣告）收入730億元，同比增長1%；直營、物流及其他收入232.68億元，同比下降6%；即時零售收入199.88億元，同比增長57%，
由此，該季度阿里中國電商業務板塊的收入增長，主要靠即時零售拉動，高毛利的數字廣告業務收入增幅依然還是低個位數。
利潤方面，阿里中國電商業務經調整EBITA 240億元，同比下降40%。
《商業觀察家》認為，從阿里巴巴2026年第一季度的市場表現看，影響其業績的關鍵在商家端，即在互聯網人口流量紅利到頂及競爭加劇之下，它需要足夠多的商家來支撐其的AI投入，以及競價排名、直通車等高毛利數字廣告業務盤的收入增長。
比如，阿里的AI業務，當下似乎在花大價錢搶“地盤”，但AI投入最終還是需要商家來“買單”，不管是不是真的有效率提升，如果沒有商家“買單”，那投入就砸手里了。
軟件業的任何一個發展階段，早期的應用也并不都能產生實際價值，比如新零售階段，很多傳統公司花費數千萬投軟件信息技術應用，很多都打了“水漂”，沒有產生出實際價值回報，但它們也算是為互聯網行業發展貢獻了一份“薄利”，幫助了后續軟件技術的持續研發與迭代。
發展到當下，中國市場的商家生態則似乎已經過了“大眾創業、萬眾創新”的互聯網發展“黃金”階段了，人口也負增長了。
那么，未來還有沒有一個強勁的、能帶來充沛現金流的、不斷擴容的商家網絡，來養新的技術，及來為互聯網平臺貢獻足夠大的利潤空間，就有待觀察。
這將可能會直接關系到阿里AI投入的未來回報與數字廣告業務盤收入表現。
相比較而言，從昨日也發布2026年第一季度財報的京東集團的表現來看，京東由于用戶盤商家盤基數小，看起來還有拓展空間，由此，其燒錢做的外賣即時零售業務，對其的用戶盤商家盤的拉動效果，好像不錯。
在一季度財報分析師電話會議上，京東高管稱，外賣業務帶動京東日活用戶數與季度用戶數同比增長20%，京東整體的購物頻次同比增長37%。由用戶流量端的增長，又帶動服務廣告收入同比增長20.6%，日用百貨商品收入同比增長14.9%，京東超市實現連續9個季度的收入雙位數增長。
所以，從京東的表現來看，外賣即時零售大戰帶來流量端貢獻，對用戶盤商家盤“低基數”的京東的拉動效果，似乎更明顯。
但這可能也得益于京東過去成功打造出的品質形象，以及高價值用戶盤，基于過往的基礎，京東通過外賣業務成功實現了用戶“召回”。
商業觀察家
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