作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

從去年虧損4億多到今年一季度賺560萬元，紅豆股份雖扭虧，但更多是“省”出來的。

2026年一季度，紅豆股份營業收入下滑8.82%至6.86億元；歸母凈利潤560.07萬元，扣非凈利潤730.72萬元，同比增速分別達128.89%、122.62%。

圖片來源：一季報截圖

報告期內，紅豆股份銷售費用、管理費用同比合計減少2497.39萬元；與此同時，信用減值損失同比減少1095.56萬元，對利潤形成明顯支撐。不過，聯營企業虧損導致權益法核算確認的投資損失增加1225.18萬元，又部分抵消了降本帶來的利潤改善。

分品牌類型來看，紅豆股份HOdo 男裝、紅豆居家（線上業務）以及貼牌加工服裝毛利率均實現同比增加，分別為5.57%、2.44%、1.38%，但除貼牌加工服裝之外，另外兩大品牌的營業收入都在同比下滑，下滑幅度分別為18.33%和22.34%。

圖片來源：一季報截圖

由此看來，紅豆股份今年一季度利潤修復，或更多來自費用壓縮、減值損失減少以及業務收縮后的階段性止血，而非主業的實質回暖。

2025年，紅豆股份延續2024年的虧損態勢，且虧損擴大。實現營業收入22.29億元，同比減少20.12%；歸母凈利潤為-4.23億元，2024年為-2.38億元，同比暴跌108.10%；扣非凈利潤為-4.59億元，同比減少61.08%。

圖片來源：財報截圖

對于虧損擴大，紅豆股份在財報中表示主要有五個原因：

1、受宏觀經濟波動、消費需求趨緩及行業競爭加劇影響，公司營收同比減少 20.12%、毛利率同比減少 1.92%，使毛利額減少 2.46 億元；

2、政府補助資金同比減少 2346.58 萬元；

3、聯營企業虧損導致權益法核算確認的投資損失增加 8037.37 萬元；

4、資產處置收益同比減少2302.28 萬元；

5、銷售費用、管理費用同比減少 1.52 億元。

紅豆股份主營業務為男裝的生產與銷售，產品包括襯衫、西服、西褲、茄克、T 恤、毛衫等。目前，其主營業務已形成紅豆男裝全域零售、紅豆職業裝定制兩大業務。

但近年來，服裝行業正在經歷激烈變化，一方面是同質化加劇、消費者對品牌的忠誠度下降，另一方面，戶外和功能性消費卻在快速崛起。

反映在紅豆股份的業績上，2025年，營收占比達到96.5%的服裝業務，營收同比減少18.74%至21.51億元。

圖片來源：財報截圖

這也導致了紅豆股份近年來的業績頹勢。2021年至2024年，紅豆股份營業收入從23.43億元下滑至19.59億元；歸母凈利潤則由2021年的0.77億元降至2023年的0.3億元，2024年更是由盈轉虧。進入2025年，營收繼續走低，虧損幅度進一步擴大。

同時，公司渠道結構老化，直營店競爭力減弱。2026年一季度直營店營收同比下降16.39%。線上布局的盈利能力下降，2026年一季度線上銷售毛利率為40.93%，較2025年一季度的45.41%出現下降。

圖片來源：一季報截圖

事實上，除了服裝行業外，紅豆股份近年來曾進行了多元化布局，包括固態鋰電池、風能、物流配送中心、小額貸款等行業，但最終均未見成效，或進行了剝離轉讓。

2017年，紅豆股份剝離地產業務，聚焦服裝主業。其先后推進高端化、舒適化轉型，2025年，公司主打“舒適紅豆”戰略，重點推廣“0感襯衫”等核心單品，但終端市場反響平淡，核心品牌HOdo男裝營收持續承壓。從2025年業績來看，轉型效果不及預期。

2026年4月，紅豆股份宣布成立紅豆舒適科技中心（AI+），希望借助AI技術切入面料研發、版型設計及3D打版等環節，進一步強化“舒適紅豆”定位。紅豆方面稱，目前公司已完成400個仿真建模，ODM成衣設計模式帶動訂單量同比增長30%。

不過，與此同時，其研發投入還在減少。今年一季度，研發費用為419.81萬元，上年同期為493.18萬元，同比減少14.88%。

業務之外，紅豆股份還面臨實際控制人周海江陷入債務危機以及監管處罰頻發的挑戰。

今年4月，紅豆股份發布《關于公司股東部分股份被司法強制執行的公告》，稱周海江所持公司股份總數的1.31%將被萬和證券強制平倉。

公告顯示，周海江先生通過信用交易擔保證券賬戶向萬和證券開展融資業務，本次被司法強制執行前，該賬戶持有公司股份的數量為4167.95萬股，全部為融資業務擔保物，占公司股份總數的 1.82%。

萬和證券收到浙江省東陽市人民法院《協助執行通知書》：因合同糾紛，要求萬和證券協助對周海江先生在萬和證券所持有的信用賬戶的公司股份進行強制平倉。

圖片來源：公告截圖

隨后，通用股份發布公告稱，公司持股5%以上股東紅豆集團有限公司（下稱“紅豆集團”）一致行動人周海江，所持公司0.03%股份已被強行減持。

與此同時，監管“組合拳”直擊公司內控缺失。同樣是今年4月，紅豆股份發布公告，披露公司及控股股東紅豆集團收到江蘇證監局警示函、上交所紀律處分決定書，直指其存在非經營性資金占用、信息披露不準確等多項違規行為。

值得關注的是，通用股份也同步公告，因原控股股東紅豆集團未及時告知股份質押、凍結等重大事項，紅豆集團同樣收到監管處罰。

從周海江的爺爺周林森到周海江的父親周耀庭，再到周海江，三代人，近70年，紅豆股份有過高光，也走過彎路。如今面對多重挑戰，紅豆股份接下來的路，或許不會平坦。