2026年5月11日，韓國股市創造了歷史。KOSPI200期貨因上漲5%觸發熔斷機制，韓國股市總市值史上首次突破7000萬億韓元（約合人民幣32.34萬億元）大關。而就在8個交易日前，這個數字才剛剛突破6000萬億韓元。

這場快速的上漲幾乎完全由半導體股，特別是存儲芯片股貢獻。三星電子和SK海力士兩家公司合計占韓國股市指數權重的45%-50%，在2026年股市上漲的75%之中，他們兩家貢獻了65.5%。5月6日韓國股市突破7000點當天，835只成分股中有超過600只是下跌的，整個市場只有芯片股在漲，其他股票都在跌。

瘋狂存儲周期，瘋狂上漲周期！

瘋狂的不只是韓國，美國的閃迪、西部數據、美光，以及A股的德明利等，近一年漲幅也超過600%。

讓我們看看全球存儲巨頭們的"成績單"：

公司名稱

近一年漲幅

總市值

2026年一季度

營業收入

2026年一季度

凈利潤

閃迪(SNDK)

3542%

約1850 億美元

59.5 億美元

36.15 億美元

西部數據(WDC)

880%

1754.9 億美元

33.4 億美元

31.7 億美元

希捷科技(STX)

700%

1868.2 億美元

29.1 億美元

6.5 億美元

SK 海力士

683%

約7750 億美元

52.58 萬億韓元(約 353 億美元)

40.35 萬億韓元(約 274 億美元)

美光科技(MU)

437.9%

8422.0 億美元

238.6 億美元

137.9 億美元

三星電子

308%

約1.05 萬億美元

133.9 萬億韓元(約 909 億美元)

47.23 萬億韓元(約 321 億美元)

瀾起科技(688008)

211.8%

3046.0 億人民幣

14.61 億人民幣

8.47 億人民幣

江波龍(301308)

502%

2333.2 億人民幣

99.09 億人民幣

38.62 億人民幣

德明利(001309)

997.7%(最大漲幅)

1450.0 億人民幣

75.38 億人民幣

33.46 億人民幣

香農芯創(300475)

518%

899.9 億人民幣

237.65 億人民幣

13.27 億人民幣

數據來源：同花順近一年漲幅，數據截至2026年5月11日

市場已經瘋了，但各方面仍在給存儲行業加熱升溫：美光科技宣布2026年HBM產能已全部售罄，SK海力士二季度計劃將NAND價格上調80%，蘋果被迫放棄長期鎖價協議改為季度議價，更瘋狂的是SK海力士的工服在韓國相親市場成為硬通貨...

幣圈大佬孫宇晨有句名言：短期缺芯片，長期缺能源，永遠缺存儲。近期這句話被炒作存儲的奉為圭臬。

真的是永遠缺存儲嗎？接下來，請跟隨我的思路，來復盤下歷史上的存儲周期，揭開這場資本狂歡下的真相。

所謂存儲周期，就是產能周期

存儲行業是半導體行業中周期性最強的細分領域，沒有之一。每隔3-4年，市場就會經歷一輪從缺貨漲價到產能過剩再到價格崩盤的完整循環，而且這個周期從未變過。

回顧21世紀以來的存儲行業，我們可以清晰地看到五輪完整的周期：

第一輪周期（2000-2003）：互聯網泡沫的瘋狂與破滅

1999年，互聯網作為新一代信息技術開啟了互聯網革命，PC和服務器需求激增。主流DRAM 芯片短短兩個半月價格漲幅高達372%。

2000年，DRAM價格在一年內上漲超過300%。

2001年，互聯網泡沫破裂，需求斷崖式下跌。而此前為了滿足互聯網需求瘋狂擴產的產能，此時正集中釋放。 DRAM價格從2000 年 6 月的 18 美元峰值，一路暴跌至 2001 年 10 月底的0.9 美元 / 片，最大跌幅高達 95%。

第二輪周期（2003-2006）：消費電子的狂歡與雪崩

2003 年，筆記本電腦普及、數碼相機爆發、MP3 播放器流行，消費電子迎來超級成長周期。

2004 年，NAND價格在一年內上漲超過 200%。

2005 年，三星等廠商大規模擴產，東芝、海力士、美光等廠商緊隨其后，產能集中釋放。

2006年NAND Flash價格崩盤，2Gb NAND 芯片價格從 14.5 美元暴跌至 3.2 美元，最大跌幅達 78%。

第三輪周期（2012-2015）：智能手機的黃金時代

2012年，4G 網絡全球商用，移動互聯網迎來爆發式增長，全球智能手機出貨量飆升；存儲需求呈現出 "量價齊升" 的雙重爆發。

2013 年，存儲價格迎來全面上漲。年漲幅高達114%。

2014 年，嘗到甜頭的存儲巨頭們開始集體擴產。三星投資 70 億美元建中國西安 NAND 工廠月產能達到 10 萬片晶圓；SK 海力士將清州工廠的 DRAM 產能提升了 15%；美光也在新加坡和美國本土加速擴產。

2014年，產能集中釋放，疊加智能手機增速放緩，存儲價格雪崩如期而至：DDR3最大跌幅達68%。 NAND 顆粒跌幅達 62%。

第四輪周期（2016-2019）：云計算帶來的超級需求

2016 年，云計算進入大規模商業化，數據中心建設帶動了對存儲的需求。

2017 年，存儲價格迎來全面爆發式上漲。主流 DDR4 顆粒漲幅高達 197%。 NAND 顆粒漲幅達 86%。

2018 年，三巨頭產能擴張的拐點到來。三星投資180 億美元建設的平澤 P1 工廠月產能達到 20 萬片晶圓，SK 海力士清州 M14 工廠、美光新加坡工廠也相繼滿產。

2019年，存儲行業價格崩盤：主流DDR4 顆粒價格從 5.8 美元暴跌至 1.2 美元，最大跌幅達 79%。 NAND 顆粒從 2018 年 Q1 的 12 美元，跌至 2019 年 Q4 的 2.5 美元，跌幅達 79%。

第五輪周期（2020-2023）：疫情與數字貨幣成意外推手

2020 年初，新冠疫情爆發，居家辦公催生對手機、平板、筆記本電腦需求井噴。全球PC 出貨量在 2020 年同比增長 13.1%，創下近十年最高增速。與此同時，數字貨幣市場迎來超級牛市，挖礦帶動了顯卡和存儲硬盤的瘋狂搶購。

2021年，存儲開始漲價， DDR4 顆粒漲幅達94%。NAND 顆粒漲幅達 50%。

2022 年，三大存儲巨頭加速擴產，疊加居家需求開始消退，和中國全面禁止虛擬貨幣挖礦和交易，存儲價格再次崩盤。

2023 年，DRAM從 2021 年 Q3 的 3.1 美元峰值，一路暴跌至 2023 年 Q1 的 0.75 美元谷底，最大跌幅達 76%。512Gb 3D NAND 顆粒從 2021 年 Q3 的 4.8 美元，跌至 2023 年 Q1 的 1.1 美元，跌幅達 77%。

AI超級周期，真的不一樣？

有些地方還真不一樣！

如果說前幾輪周期都是"傳統周期"，那么本輪從2025年8-9月開始的存儲周期，就是一場超級周期，它與歷史上所有周期都有著本質的不同。

前幾輪周期的需求增長都是線性的，智能手機銷量每年增長10%-20%，單機存儲容量每年提升30%-50%。

但AI帶來的是指數級的需求增長。單臺傳統服務器的DRAM用量約為32GB-64GB，存儲價值量約260美元。而一臺搭載8顆GPU的AI服務器，DRAM用量達到512GB-1TB，HBM用量達到128GB-256GB，存儲總價值量飆升至1850美元，漲幅超過6倍。

2026年，僅北美云巨頭資本開支就超過7000億美元，全球AI巨頭資本開支保守估計超過1萬億美元，對存儲的需求無需懷疑，而供給端面臨著前所未有的剛性約束。

建設一座12英寸晶圓廠需要2-3年時間，投資超過100億美元，這還不是最要命的，HBM的生產難度遠超傳統DRAM，需要先進的制程工藝和封裝技術。目前全球只有三星、SK海力士和美光三家能夠量產HBM，其中SK海力士一家就占據了60%的市場份額。為了滿足AI需求，三大廠商將大量產能從傳統DRAM和NAND轉向HBM。

而面對洶涌的需求和瘋狂的暴利，SK海力士反其道而行之，在2026年二季度削減了35%的HBM產能，轉而生產利潤更高的通用DRAM，這進一步加劇了全行業的供應緊張。

更要命的是，2023年的行業寒冬讓所有廠商都"傷透了心"，大家紛紛去庫存、砍訂單，導致2025年需求爆發時，整個產業鏈幾乎沒有任何緩沖庫存。

這也是為什么本輪漲價如此迅猛，從原廠到渠道再到終端，所有人都在搶貨，任何一點供應波動都會被放大數倍。

瘋狂擴產能 劇本永不變

這次不一樣，是需求量級和供給剛需不一樣。一樣的是巨頭的瘋狂擴產。面對如此誘人的巨大利潤，存儲廠商們當然不會無動于衷。

截至2025年底，全球DRAM總產能約為161萬片/月（12英寸晶圓等效），其中專門用于生產HBM的產能約為21萬片/月，僅占總產能的13%。為了應對AI帶來的爆發式需求，2024-2025年兩年間，三星、SK海力士、美光三大存儲巨頭累計投入了超過1200億美元的資本開支，全部集中在先進制程和HBM產能建設上。

根據國際知名投行伯恩斯坦（Bernstein）2026 年 3 月發布的《ASML 與日本半導體設備 ——DRAM 短缺引爆產能擴張競賽》研究報告，這些投資將在未來三年逐步轉化為實際產能：2026年全球將新增約21萬片/月DRAM產能，2027年新增約26萬片/月，2028年新增約30萬片/月。

在這些存儲廠商的擴產能中，SK 海力士一馬當先，是本輪周期中擴產最激進的廠商，在穩定DRAM產能的同時，其所有新增產能幾乎全部投向了HBM，目標是在 2027 年將 HBM 產能翻一番。

是不是很熟悉的劇本？前面五輪周期都是這么演繹的，需求--缺貨--漲價--擴產...

萬物皆周期，誰都不例外

所有的周期都會結束，所有的泡沫都會破滅。這是存儲行業三十年不變的鐵律。本輪超級周期雖然與以往不同，但結局卻不會例外。

從互聯網泡沫到智能手機，從云計算到人工智能，存儲行業見證了人類科技發展的每一個重要階段。每一輪周期都有人說"這次不一樣"，但每一次周期最終都回歸了它的本質：產能與需求的博弈。當價格足夠高，利潤足夠豐厚，就會有足夠多的資本投入到產能建設中，最終打破供需平衡。

永遠缺存儲的故事很動聽，但故事總有講完的一天。在故事最動聽的時候，保持一份清醒和理性，或許是我們能從歷史中學到的最重要的教訓。

★ 聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。

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