本文為食品內參原創

作者丨佑木 編審丨橘子??????????????????????????????????

5月14日，新西蘭證券交易所刊登了一則人事公告，新萊特乳業（Synlait Milk）的首席執行官理查德·懷斯（Richard Wyeth）正式遞交辭呈。距離他接手這家企業，僅過去了一年。

公告中，公司董事會感謝了懷斯在“極具挑戰性的時期”做出的貢獻。為了平穩過渡，懷斯會繼續在公司留任一個半月，直到2026年6月30日正式離開。接替他的是現任董事萊昂·馮（Leon Fung）。萊昂·馮被任命為代理首席執行官，即日生效。

當然了，這可不僅是一家新西蘭乳企的內部動蕩。

“救火隊長”和“自己人”

將時間倒回一年前。2025年5月，理查德·懷斯走馬上任。當時，外界對他寄予厚望。

懷斯是新西蘭乳業圈子里公認的老兵，更是處理“中資收購案”的高手。在來新萊特之前，他曾擔任威士蘭乳業（Westland Milk Products）的首席執行官。中國乳業巨頭伊利集團收購威士蘭時，正是懷斯在操盤。

彼時，他成功幫助威士蘭在新的中國大股東手下完成了過渡和整合。不僅如此，他還參與創辦過開源乳業（Open Country Dairy），也當過米拉卡乳業（Miraka）的創始首席執行官。

懷斯最有價值的標簽，就是他懂得如何在中資所有權架構下，管理新西蘭的本土工廠。這正是新萊特和光明乳業最需要的。

懷斯接手新萊特時，他的前任格蘭特·沃森（Grant Watson）在任期內盲目擴張，給公司留下了龐大的債務黑洞。為了活下去，新萊特在2024年底被迫進行了一場斷臂求生式的股權融資。在這場重組中，大股東光明乳業和第二大股東A2牛奶公司（The a2 Milk Company）注入了約9.37億元人民幣（2.178億新西蘭元）的資金。

拿著這筆救命錢，懷斯希望能穩住生產，削減債務，讓公司重新盈利，但他失敗了。過去的一年里，新萊特不僅沒有走出泥潭，反而越陷越深。懷斯的離去，說明依靠新西蘭本土的高管經驗，已經無法解決新萊特內部病入膏肓的結構性問題。

大股東的耐心耗盡了。

如果說懷斯代表的是“新西蘭本土經驗”，那么火線接任的萊昂·馮，代表的則是“中國大股東的意志”。

萊昂·馮的履歷，與中國市場有著千絲萬縷的聯系。他在跨國乳制品行業干了快30年。曾領導過達能紐迪希亞（Danone Nutricia）的新西蘭團隊，非常清楚高端嬰兒配方奶粉是怎么賣到中國的。后來，他去了溫斯頓營養（Winston Nutritionals），又去了雅士利新西蘭（Yashili New Zealand）當高管。

這些企業，背后都有濃厚的中資背景。早年間，他還在利樂中國（Tetra Pak China）工作過。

更引人注目的是他的教育背景。除了新西蘭梅西大學的乳品技術碩士，他還是中國復旦大學的高級管理人員工商管理碩士（EMBA）。

2024年6月，萊昂·馮進入了新萊特的董事會。到了2025年11月，他當上了人事、環境與治理委員會主席。

現在，他從幕后走向了前臺。這一換帥動作的信號非常直白：光明乳業正在收緊管理權。遠在上海的總部不再滿足于通過董事會聽取匯報。面對持續虧損的海外資產，中方大股東需要一個能聽懂中文指令、深刻理解中國市場邏輯、并能毫不猶豫執行止損計劃的“自己人”。

引發連環危機的“小錯”

為什么懷斯干不下去？新萊特到底出了什么問題？

公司2026年3月發布的財報顯示，最近的半年時間，新萊特總共賣了約40.8億元人民幣（9.49億新西蘭元）的產品。相比去年同期，營收微漲了約1.39億元人民幣。同時，公司的毛利潤僅有1333萬元人民幣。相比去年，暴跌了約3.61億元人民幣。再看凈利潤，直接報出約3.47億元人民幣（8060萬新西蘭元）的稅后凈虧損。

更可怕的是債務。2024年底，新萊特剛拿了9.37億元人民幣的救命錢重組了債務。大家以為危機解除了。但到了2026年1月，公司的凈債務再次失控，飆升到了約20.3億元人民幣（4.721億新西蘭元）。同比增幅高達88%。

錢去哪了？

2025年7月，新萊特最重要的鄧桑德爾（Dunsandel）工廠出了問題。當時，核心客戶（主要是嬰幼兒配方奶粉品牌）急需補充庫存，催著新萊特交貨。新萊特為了保住大客戶，打亂了所有計劃。工廠停下了其他產品的生產，把所有的設備和工人全部調去趕制嬰兒奶粉。

產品交了，但工廠的節奏徹底亂了。緊接著，新西蘭迎來了產奶旺季。新萊特突然發現，因為之前的停線，自己手里積壓了太多消化不掉的原奶，但牛奶是不能久放的。新萊特的高管們趕緊跑去公開市場，想把這些原奶便宜賣掉。然而，市場并不缺奶，根本沒人接盤。

無奈之下，新萊特只能采用最傳統的去庫存方法：把原奶噴成全脂奶粉。為了處理這些原奶，工廠不得不再次暫停正在生產的高價值訂單。

厄運接踵而至。2025年底，國際大宗商品市場上，全脂奶粉的價格暴跌。新萊特辛辛苦苦噴的全脂奶粉，只能在市場低位忍痛拋售。

從客戶催單，到產能調配，再到原奶處理，新萊特步步錯，甚至滿盤皆輸。高昂的設備折舊費，加上低價甩賣全脂奶粉的虧損，直接把公司的財務報表砸出了一個大窟窿。董事會對下半年的業績徹底絕望，直接撤回了整個2026財年的財務預測。

新萊特的虧損，并沒有停留在新西蘭。2026年4月30日，也就是新萊特宣布換帥的前半個月，光明乳業發布了第一季度財報。財報顯示，光明乳業一季度的利潤出現了大幅下滑。資本市場議論紛紛。

隨后，新萊特發了一份補充公告，把事情挑明了。光明乳業利潤大跌的原因很簡單：被新萊特拖累了。新萊特在2026年1月到3月期間產生了巨額虧損（主要集中在1月份）。因為光明乳業絕對控股，這些虧損被全額合并到了光明的報表里。

事實上，早在2010年，光明乳業就開始投資新萊特。當時的邏輯很清晰。中國國內的乳制品需求爆發，高端嬰幼兒奶粉大有可為。光明需要新西蘭優質、便宜的奶源。新萊特扮演的是一個完美的海外代工廠角色。它給A2牛奶公司等大品牌代工生產，光明乳業則坐在后方收取代工利潤和分紅。那幾年，新萊特是光明的“現金牛”。

但現在，時代變了。

中國的人口結構發生了巨大的變化。新生兒數量在下降。中國的嬰幼兒配方奶粉市場，早就不再是閉著眼睛賺錢的增量市場了。大家都在為了有限的市場份額進行慘烈的廝殺。

品牌方（比如新萊特的第二大股東A2牛奶公司）賣不動貨，或者要壓縮成本，第一步就是向代工廠壓價。新萊特作為一家純加工企業，根本沒有議價權。

海外的代工訂單在減少，但新西蘭工廠里的機器折舊、環保合規成本、工人工資和高額的債務利息，一分錢都不會少。當收入覆蓋不了固定成本時，曾經的“現金牛”，就變成了今天難以止住的“出血點”。

換帥并不能掩蓋新萊特深層的隱患。20多億元人民幣的凈債務，就像一座大山壓在公司頭上。極度依賴單一客戶（A2牛奶公司）、單一市場（中國）和單一業務線（代工制造）的商業模式，讓新萊特在宏觀經濟波動面前毫無招架之力。

對光明乳業來說，這也是一個必須直面的殘酷現實。在一個人口紅利消退、國際乳價劇烈波動的周期里，僅僅依靠撤換高管，仍很難解決海外資產面臨的困境。