來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 林恩

“一年賣出十億杯，杯子連起來可繞地球三圈”，香飄飄這句廣告語曾刷屏電視，給不少人留下深刻印象。

近日，香飄飄發布2025年年報及2026年一季報，引發外界不小關注。

財報顯示，2025年公司營收利潤雙降，但2026年一季度實現盈利大幅回暖。

曾風靡全國的香飄飄，現在究竟過得怎么樣了？

01 兩份成績單，兩種局面

香飄飄年報顯示，2025年營收29.26億元，同比下降11%；歸母凈利潤9524.16萬元，同比下降62.38%。

營收和利潤均出現雙位數下降，這在香飄飄上市以來還是首回；凈利潤低于1億元，也是2012年以來首次。

不過，香飄飄一季報呈現的是完全不一樣的成績。

一季度，香飄飄營收8.78億元，同比增長51.41%，實現凈利潤9338.93萬元，相比上年同期增加1.12億元。其中，沖泡類產品銷售收入5.65億元，同比增長85.31%，即飲類產品銷售收入2.98億元，增長11.76%。

去年全年與今年一季度的業績相差如此大，究竟為何？這要從香飄飄的主營業務說起。

香飄飄的業務主要分為沖泡與即飲兩大產品板塊。其中，沖泡產品主要包含“香飄飄”經典系列、好料系列及其他系列等；即飲業務板塊，主要包括“Meco”杯裝果茶、“蘭芳園”港式茶飲、“香飄飄”即飲牛乳茶等產品。

香飄飄在財報中提到，因禮贈需求占公司沖泡業務比重較大，出貨節奏與春節時間節點緊密相關（通常節前一個月會迎來全年出貨峰值），旺季窗口期包含當年第四季度部分時段及來年第一季度部分時段。受2025年春節時點提前（2025年1月）及2026年春節時點延后（2026年2月）的影響，2025年第一季度旺季窗口期相對縮短、2026年第一季度旺季窗口期有所拉長。

此外，2025年香飄飄對渠道價值鏈進行深度梳理，推行一系列“穩庫存、穩價盤、穩信心”的措施。這一系列措施，推動沖泡業務在旺季實現增長。

一季報發布后，香飄飄的股價持續大漲。4月30日，香飄飄收獲漲停，漲幅為10.02%。

不過，對于這份“史上最強一季報”，市場或許還需要冷靜一些。

香飄飄官方指出，若將2025年四季度與2026年一季度合并計算，沖泡旺季累計銷售額同比增幅僅為10.74%。85.31%的同比增長水平，是旺季錯位帶來的效應。

香飄飄依然未脫離核心經營壓力。

02 香飄飄的積極探索

一季報發布后市場送來的喝彩聲，某種程度上是香飄飄過去努力嘗試下取得的成果。

在香飄飄的官網上，寫著“奶茶第一股”“杯子連起來可繞地球66圈”等介紹內容。

不過，通常說起“奶茶第一股”，人們總是會率先想到現制茶飲的品牌，而不是沖泡奶茶香飄飄。側面可見，現制茶飲這些年的發展，給沖泡奶茶帶來了不可扭轉的沖擊。

從現制茶飲的熱鬧，再到整個咖啡賽道的爆發，香飄飄原來的市場空間被持續壓縮。

而面對這樣嚴峻的競爭環境，香飄飄也在做出改變。

比如近年來推動奶茶產品的“健康化”“年輕化”升級，推出乳茶系列產品；2023年推出手作燕麥奶茶等產品。

2024年，升級推出“原葉現泡輕乳茶”“原葉現泡奶茶”奶茶新品，開創“原葉現泡”奶茶新品類。

2025年，香飄飄聯合浙江中醫藥大學成立“健康養生飲品研究院”，推出具有養生功能性的產品“古方五紅”暖乳茶。

香飄飄的沖泡產品已不局限于奶茶，而是向咖啡賽道積極探索，推出“香咖豹”手沖拿鐵產品。該產品嚴選優質阿拉比卡咖啡豆，搭配牛乳鎖鮮杯，并運用沖氮鎖鮮技術制作掛耳咖啡包，在保障咖啡風味的同時實現便捷沖泡。

除了沖泡產品，即飲產品也有所發力。2018年，香飄飄推出Meco果汁茶產品。2025年，在原有“桃桃紅柚”“泰式青檸”“櫻桃莓莓”“紅石榴白葡萄”“荔枝百香”“芒果芭樂”等主要口味的基礎上，進一步豐富產品線，增加了“橙漫茉莉”“桑葚茉莉”新口味，滿足消費者的多樣化口味需求。

2026年一季度，Meco果茶實現銷售收入2.73億元，同比增長19.19%。

針對即飲產品的渠道發展，香飄飄也有新的布局。一方面，推動果茶產品在禮品市場的開拓。另一方面，香飄飄與頭部零食量販系統達成直營合作，截至目前，公司直營的零食終端門店數量已經超過4萬家。同時還圍繞自助餐、火鍋等消費場景積極探索。

可以看得出來，香飄飄在想辦法變得更“年輕”，讓已有一定年頭的品牌煥發新生機。

截至目前，香飄飄在杭州開設了四家茶飲店。按照香飄飄的說法，這些門店的定位是品牌宣傳與體驗窗口，旨在向消費者傳遞年輕、健康的產品理念，提供沉浸式的品牌互動空間；同時也能更直接地收集市場反饋，為產品的研發和創新提供幫助。

03 香飄飄，還能繼續飄嗎？

在2025年年報以及2026年一季報中，香飄飄多次肯定公司沖泡業務具有“堅韌扎實的業務基礎”。

香飄飄指出，國內沖泡奶茶經過多年優勝劣汰的市場選擇，競爭格局已基本穩定。公司作為國內主要的沖泡奶茶經營企業，2012年至2025年，連續14年杯裝沖泡奶茶市場份額保持第一。

無法忽略的是，“第一”的含金量正在被不斷縮水的賽道稀釋。

現制飲品、瓶裝飲料等賽道的擠壓下，即便經過諸多實踐，香飄飄的生存空間依然不容樂觀。這一點從香飄飄近幾年的業績發展可以窺見一二。2020年-2022年，香飄飄經歷連續三年營收下滑，2023年短暫反彈后，2024年再度下滑。到了2025年，進一步下探。

當下，茶飲市場自成一格，手握規模和營收。截至2025年末，蜜雪冰城有近6萬家門店，古茗、滬上阿姨破萬店，霸王茶姬超過7000家。

隨著現制茶飲行業增速逐漸放緩，茶飲品牌們已不約而同將目光轉向即飲產品。

勤策消費研究發布的《2025中國茶飲料行業報告》顯示，喜茶、奈雪的茶等現制茶飲品牌推出的瓶裝茶，2025年合計已經占據了約5%的市場份額。

份額不大，但增長迅猛。2025年，喜茶和奈雪的相關營收分別達8億與5億元，增速均超50%。此前，奈雪已將瓶裝茶提升至與現制茶飲、奈雪茗茶并列的三大業務板塊地位。

除了茶飲品牌發力瓶裝飲料，咖啡賽道同樣緊盯這塊蛋糕。

4月底，瑞幸首批瓶裝咖啡正式上線，產品定價在6-7元，飲品包括瑞幸門店熱賣的經典美式、柚C美式和生椰拿鐵等口味。

也就是說，不管是沖泡業務也好，還是即飲產品也罷，香飄飄駐扎的賽道，以及正在發力開拓的領域，都已布滿競爭對手。

香飄飄還能繼續飄嗎？一方面，看沖泡業務能否真正通過健康化、年輕化，觸達、激活此前未覆蓋的消費群體，在禮品市場、家庭自飲場景等領域煥發活力。另一方面，即飲業務已成為香飄飄的第二成長曲線，但還需在市場中跑出具備差異化的辨識度。

香飄飄賣出的杯子曾繞地球66圈。未來，還能繞多少圈，就看香飄飄如何跑出“圍剿”，重新定義自己了。

參考資料：

1、中國商報：創13年來新低！一年少賣近1.68億杯，香飄飄營收凈利雙降，擬泰國建廠尋求增量

2、理財周刊：香飄飄業績冰火兩重天，“杯裝奶茶第一股”如何講新故事？

3、知危：瑞幸開賣瓶裝咖啡，把跟星巴克的戰火打進超市了？

4、香飄飄2025年財報、2026年一季報

文章封面首圖及配圖，版權歸版權所有人所有。若版權者認為其作品不宜供大家瀏覽或不應無償使用，請及時聯系我們，本平臺將立即更正。