7000萬美元。

約合人民幣4.77億。5月18日，時隔7年重新坐上法拉第未來全球CEO位置的賈躍亭，發布了一封致投資人的信。

信中宣布公司近期完成7000萬美元機構投資者募資，啟動戰略、產品技術與業務、財務、資本、AI體系五大變革。

目標是兩年內FFAI市值回到2021年上市水平，2027年第四季度經營性現金流為正，五年內成為北美EAI人形與仿生機器人部署量前三的公司。

聽起來很燃。但翻開FF過去12年的賬本，你會覺得這個故事，真的有點耳熟。

7000萬美元，夠燒半年的

7000萬美元，對一家初創公司來說是筆不錯的融資。但對FF來說，這筆錢需要放在一個更大的背景下看。

根據FF提交的財務報告，2025年全年公司經營性現金凈流出1.075億美元。平均每個月燒掉將近900萬美元。按這個速度，7000萬美元大約能撐8個月。

而公司的家底有多薄？截至2025年底，FF凈資產僅為770萬美元。

不到一千萬美元的身家，配上一個五年內成為北美前三的宏偉目標，這個畫面多少有些荒誕。

更扎心的對比在后面。2021年7月FF在納斯達克上市時，開盤價16.8美元，公司市值54億美元。到了2026年，股價長期在0.2到0.5美元之間波動，市值縮水超過99%。

賈躍亭說目標是兩年內把市值回到上市時的水平。從不足1億漲回54億，這不是目標，是許愿。

12年換了四件外套，夢還是同一個

FF的故事要從2014年講起。那年賈躍亭在加州創辦法拉第未來，打出的旗號是造電動車。

2017年FF發布了首款車型FF 91。2021年通過SPAC方式登陸納斯達克，開盤價16.8美元，市值54億美元。

上市前，公司在招股書中做出了精確到小數點的預測：2022年收入5.04億美元，2023年收入40.38億美元，2024年扭虧為盈。

現實呢？2024年前九個月，FF的總收入是30.4萬美元。

從預測的5億到實際的30萬，差了1600多倍。這不是預測偏差，這是平行宇宙。

FF 91從2017年首發到2023年8月才交付首位用戶，用了整整6年。到2025年，全年僅交付四輛車。FF 81的研發和生產計劃多次延期。

2025年，SEC向FF發出了韋爾斯通知。調查始于2021年10月，焦點是FF通過SPAC上市時是否夸大了訂單和交付能力。這項調查持續了四年，直到2026年3月才正式終結，且未對公司或任何相關高管采取執法行動。

然后，2026年初，賈躍亭宣布公司將戰略轉型為EAI具身智能，推出了三款機器人。

12年里，FF的故事從高端電動車到汽車機器人，再到獨立的具身智能敘事。每一次轉身，都發生在上一個故事快要講不下去的時候。

68臺機器人和一份對標特斯拉的路線圖

4月出貨46臺，累計交付68臺。這是FF截至目前交出的機器人成績單。

賈躍亭4月份宣布，EAI機器人業務實現了「單品正毛利」，稱之為公司成立11年來的里程碑。而他們2026年全年的出貨目標，已經從1000臺上調到了1500臺。

68對1500，完成率不到5%，2026年已經過去了將近一半。

3月2日，FF正式啟動EAI機器人交付，首批包括2臺Master系列機器人和4臺Aegis系列機器人預交付，首個交付季的出貨目標為200臺。

2月份的發布會上，FF展示了三款機器人——人形、輪式和仿生，播放了一段約20秒的機器人行走視頻。賈躍亭宣稱要成為美國最早實現人形機器人交付的公司，提出1萬美元起的殺手級價格，對標特斯拉2到3萬美元的Optimus。

他在致投資人信中詳細列舉了FF與特斯拉的六點差異：生態模式、終端形態、價格區間、目標市場、技術路線、資本投入。

但關于客戶是誰、硬件具體參數、核心零部件供應商、量產工廠在哪——這些基本信息，公開資料中幾乎找不到。

68臺機器人，這就是FF押上全部籌碼的底牌。

賈躍亭真正的核心競爭力

讓我們算一筆賬。

FF自成立至今累計融資已達約32.1億美元，折合人民幣230億元。2025年全年經營虧損3.31億美元，經營性現金凈流出1.075億美元。公司的審計報告連續多年被標注「持續經營存在重大不確定性」。

SEC調查了四年，股價從上市時的20.75美元跌到了不足0.5美元。

就在這一連串數字面前，賈躍亭依然能融到錢。

4月融了4500萬美元，5月又多了2500萬美元。有報道稱，全球最大資產管理機構貝萊德甚至在增持FFAI股票。

核心競爭力不是造車，不是造機器人，是講故事融錢。

12年來他做的本質上只有一件事：用一個關于未來的敘事，換一筆當下的現金。故事的主角可以變——電動車、互聯網生態、EAI具身智能——但底層邏輯從未變過。

更耐人尋味的是FF內部的權力結構。根據年度委托書文件，2025年FF向賈躍亭控制的FF Global Partners LLC支付了約750萬美元，包括每月10萬美元的「咨詢費」、一筆200萬美元的「獎金」以及170萬美元的貸款償還款。剩余約260萬美元的用途，文件中未作任何說明。而這一年，公司全年僅交付四輛車，虧損近4億美元。

公司在虧錢，但賈躍亭身邊的人，一個也沒虧。

寫在最后：十二年的火種

賈躍亭在信里寫道，12年前親手點燃的火種正在更猛烈地燃燒。未來兩年是FF最關鍵的兩年，最閃亮的日子就在前方。

投資人可能會問另一個問題：燒的是火種，還是燒的錢？

從2014到2026年，FF換了至少四次賽道，融了32億美元，交出了個位數的汽車和68臺機器人。每一次危機過后，都有一封充滿信心的公開信和一個更加宏大的新目標。

SEC調查了四年，最后不了了之。審計師年年發出警告。股價跌去99%。但賈躍亭依然站在鏡頭前，身后是那團燃燒了12年的火。

也許最值得思考的，從來不是FF這次能不能成功。而是這個講了12年的故事，為什么永遠有人愿意買單。