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作者｜梁昌均

編輯| 楊 錦

全球AI芯片巨頭英偉達再交出超預期業績。

最新財報顯示，2027財年第一季度，英偉達營收816億美元，同比增長85%，環比增長20%，再刷新歷史紀錄。

盈利增長更為迅猛，其GAAP凈利潤為583億美元，同比暴漲211%；非GAAP凈利潤456億美元，同比增長139%，均創下新高。

這意味著，英偉達營收同比增速連續第3個季度回升，也是其自23財年第四季度以來連續第14個季度環比增長。在這波大模型浪潮中，英偉達始終是最大的贏家。

最新美股收盤，英偉達市值高達5.41萬億美元，在全球市值最高公司的座位上穩坐了一年多，也推動黃仁勛以1900億美元身價位列全球第七大富豪。

在財報溝通會中，黃仁勛還不斷提高市場預期，稱最新兩代產品Blackwell與Rubin將在三年內實現累計營收達1萬億美元。

數據中心占比高達92%

獲批的H200尚未產生營收

在該財季，英偉達調整了披露架構，將業務劃分為兩大平臺：數據中心業務與邊緣計算業務。

數據中心業務包括面向大型公有云和互聯網公司的超大規模市場，以及ACIE市場（AI 云、工業企業和主權市場），邊緣計算則囊括PC、游戲、工作站、AI基站、機器人和汽車等業務。

黃仁勛解釋稱，調整業務劃分是為了適配規模擴張，超大規模市場推廣難度最低，而其余板塊覆蓋全球25萬家企業，市場復雜多元，需要適配不同需求，從而更清晰地呈現業務邏輯。

該季度，數據中心業務收入創紀錄地達752億美元，同比增長92%，在英偉達營收的占比進一步提升到92%；邊緣計算收入64億美元，同比增長29%。

細分來看，數據中心的超大規模市場營收達380億美元，ACIE市場營收達370億美元，環比增長31%，其中AI云業務營收同比增長超兩倍。

按原有口徑計算，數據中心計算收入達到604億美元，同比增長77%；網絡收入達到148億美元，同比增長近兩倍，均創下紀錄。

數據顯示，英偉達AI基礎設施已部署至近40個國家，功率超10兆瓦的合作數據中心數量已超80個，主權客戶相關營收同比增長超80%，客戶群體多元且持續擴張。

黃仁勛稱，公司業績繼續增長，核心原因是AI智能體時代已到來，AI開始創造實際價值，模型研發企業加速迭代，而算力即營收、算力即利潤。

去年發布的Blackwell芯片成為數據中心業務高速增長的核心驅動力。英偉達面向超大規模云廠商、模型研發企業、AI云服務商及主權客戶全面推廣Blackwell、GB300與NVL72需求尤為旺盛，創下公司史上產品推廣速度最快紀錄。

在市場需求強勁且最新芯片供給受限的情況下，英偉達的老版芯片也出現漲價情況。年初至今，H100租用價格同比上漲20%，A100云服務價格同比上漲近15%。

英偉達還披露業務最新進展，稱目前已和微軟、谷歌、亞馬遜、OpenAI、xAI、Meta、Reflection、Perplexity、Cursor等合作，并在新增 Anthropic后，將推動市場份額大幅增長。

同時，微軟最強的AI數據中心已搭載數十萬塊Blackwell，亞馬遜云科技今年也將新增超 100 萬塊 Blackwell與Rubin產品，谷歌云也將提供搭載Blackwell架構的云服務。

換句話說，英偉達的業績增長依然還有保障。英偉達預計2027財年第二季度收入將進一步增長至910億美元，同比增長95%，且毛利率仍維持在75%的高水平。

英偉達對該數據的預測不包括來自中國的業務收入。英偉達表示，盡管美國政府已批準H200向中國客戶發貨的許可，但尚未產生相關營收，且不確定相關產品能否獲準入境。

拋出萬億美元營收預期

智能體給CPU帶來新機遇

雖然英偉達失去了中國市場，但過去幾個季度，它總是在超越市場預期。哪怕是此前AI泡沫論甚囂塵上之時，英偉達也試圖用持續創紀錄的業績平息市場質疑。

同時，英偉達也不斷給華爾街新的更高預期。此前，黃仁勛表示，Blackwell和Rubin將在2025年和2026年創造5000億美元的營收，如今又更新了預期。

在此次溝通會上，黃仁勛稱，預計2025至2027年，Blackwell與Rubin 產品累計營收將達1萬億美元。也就是說，這兩款芯片平均每年營收預期從2500億美元提升到3333億美元。

該公司透露，今年早些時候發布的Vera Rubin系統將自第三季度起啟動量產發貨，并逐步放量，第四季度及明年第一季度迎來快速增長，長期推廣速度有望超越GB300。

黃仁勛表示，Vera Rubin系統將比Grace Blackwell更成功，所有前沿模型研發企業均會第一時間采用，其將長期處于供不應求狀態。

支撐黃仁勛這一判斷的是市場對AI基礎設施的持續投入，尤其是超大規模云廠商資本支出仍在不斷加碼。

市場預測，超大規模云廠商今年資本支出規模將達1萬億美元，未來仍將持續增長；到本世紀末，隨著智能體普及，全球AI基礎設施年投入規模將達3萬億至 4萬億美元。

公開數據顯示，今年以來，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta等均紛紛提高了資本支出預期，僅僅是四家巨頭今年的資本開支合計就將達到7000億美元。

同時，黃仁勛表示，另一核心業務ACIE遍布全球，市場規模也很大，但需在技術成熟安全、可創造實際價值后才會落地，因此初期業務增速相對較低，但長期有望超過超大規模市場。

同時，黃仁勛認為，未來五年物理AI、機器人板塊也將迎來爆發式增長。因此，英偉達的業務增速理應高于超大規模云廠商資本支出增速。

黃仁勛還在交流中提到了智能體發展給CPU帶來的市場機遇，預計今年以Vera芯片為核心的獨立 CPU業務營收將達近200億美元，這也將成為另一大核心增長來源。

他解釋稱，智能體由調度框架與模型組成，調度框架基于CPU運行，負責輸入、輸出、調度、內存管理、工具調用，GPU負責推理思考。“未來全球將涌現數十億智能體，每個智能體的調度都依賴CPU，其將和GPU形成互補?！?/strong>

黃仁勛稱，Vera芯片就是為智能體而生，目前市場對CPU的需求旺盛，預計獨立Vera處理器將為英偉達開辟規模達2000億美元的全新潛在市場。

這意味著，英偉達和AMD、英特爾之間，將圍繞CPU領域展開新一輪的競爭。目前，AMD和英特爾在全球服務器CPU市場合計擁有超過80%的份額。

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