營收增長卻無法帶來盈利改善，正成為江淮汽車目前的真實寫照。

據江淮汽車披露的2026年一季度報告，公司報告期內實現營業收入114.59億元，同比增長16.91%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.06億元，上年同期虧損2.23億元，虧損同比擴大171.74%。這已是江淮汽車自2024年第四季度以來，連續第六個季度陷入虧損。

業績承壓之下，江淮汽車高管團隊總薪酬集體下調。

數據顯示，公司董事、監事和高級管理人員2025年報酬總額為735.75萬元，較2024年的929.06萬元下降20.81%。其中，董事總經理李明從2024年的78萬元降至71萬元，副總經理張鵬從2024年的86.11萬元降至76.08萬元。

為何“增收不增利”

盡管營收有所增長，江淮汽車的利潤端未見好轉。對于一季度虧損，江淮汽車在財報中解釋，主要系報告期內匯率變動導致匯兌收益減少，以及公司確認的合營聯營企業投資收益同比減少所致。

從財報數據看，江淮汽車的投資收益從上年同期的-1.31億元擴大至今年一季度的-2.02億元，其中對聯營企業和合營企業的投資收益從上年同期的-1.38億元擴大至近-2億元。

與此同時，公司的費用開支大幅增加。一季度，銷售費用從去年同期的3.23億元增長至7.43億元，增幅約129.71%。銷售費用、管理費用、財務費用合計12.73億元，同比增長62.86%，三費占營收比重為11.09%。研發費用同比增長9.13%至3.64億元。經營活動產生的現金流量凈額同比下降201.47%至-39.02億元，公司稱主要系報告期內購買商品、接受勞務支付的現金同比增加所致。

滿新/攝

連續兩年虧損超17億元

虧損并非始于今年一季度。2025年年報顯示，江淮汽車全年實現營業收入464.76億元，同比增長10.35%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為-17.03億元。2024年，該公司全年虧損17.84億元。這意味著，江淮汽車已連續兩年虧損額超過17億元。

從收入結構看，商用車依然是公司收入的核心。2025年，江淮汽車主營業務收入435.60億元，其中商用車貢獻204.69億元，乘用車收入179.96億元，后者占比41.32%。

銷量方面亦不容樂觀。2025年，江淮汽車整車及底盤總銷量為38.41萬輛，同比下降4.72%，已是繼2024年銷量同比下滑7.42%之后的連續第二年下滑。乘用車板塊的下跌幅度尤為突出，2025年全年累計銷量僅14.9萬輛，同比下滑10.63%，其中SUV車型下跌12.47%，轎車銷量同比降幅達到13.69%。

今年一季度，銷量下滑的態勢仍未止住。3月，江淮汽車合計銷量為2.91萬輛，同比下滑21.78%；一季度累計銷量8.43萬輛，同比下滑15.51%。從車輛類型看，除客車外，SUV、MPV、轎車、貨車、皮卡均出現不同程度的銷量下滑。

4月的產銷快報同樣延續了低迷態勢。數據顯示，當月江淮汽車總銷量為2.89萬輛，同比下降6.03%。

江淮汽車虧損的關鍵癥結，在于對合資公司大眾汽車（安徽）有限公司的投資損失。

江淮汽車2025年年報顯示，公司權益法核算的長期股權投資收益為-8.36億元，其中絕大部分來自大眾安徽。江淮汽車持有大眾安徽25%股權，按此比例推算，大眾安徽2025年合計虧損約43.2億元，導致江淮汽車確認的投資收益約為-10.8億元，約占全年凈虧損17.03億元的63%。而2024年，大眾安徽帶來的投資收益為-13.5億元。

自成立以來，大眾安徽長期處于虧損狀態。大眾安徽被大眾控股75%后，市場一度對其寄予“金標大眾”的厚望，但首款量產車型市場表現遠不及預期。2025年全年，江淮汽車確認對大眾安徽的投資收益為虧損10.77億元。

進入2026年一季度，情況并未明顯改善。開源證券研報顯示，大眾安徽繼續承壓，導致合聯營企業投資損失擴大0.61億元至2.00億元。

人事變動與組織調整

在業績持續承壓的背景下，江淮汽車在管理層面上也出現了多個調整。2025年11月，江淮汽車有多位高管集體離任，涉及四位副總經理、董事會秘書、財務負責人等崗位。從人員結構來看，財報顯示，江淮汽車在職員工數量從2024年的21408人增加至22179人，其中銷售人員、技術人員、財務人員均進行了不同程度的增員。

虧損之下，與華為的合作被視為江淮汽車擺脫經營困局的重要支點。

雙方的合作始于2019年12月簽署的全面合作框架協議。2023年12月，雙方正式宣布以鴻蒙智行模式合作打造超豪華智能電動汽車。首款合作車型尊界S800于2025年5月30日正式上市，售價區間為70.8萬至101.8萬元。據財報披露，截至2025年12月31日，該車型累計交付超10000臺。

在產品端，尊界的布局正在加速。據工信部第407批新產品公示，尊界首款MPV車型V800已完成申報，尊界S800的Grand Design高定車型也已出現在公示名單中。今年4月，華為常務董事、終端BG董事長余承東在一次直播中稱，尊界更高端的新車將在6月底對外發布，價格在200萬元級。

孫婉秋/攝