沃什正式執(zhí)掌美聯(lián)儲，卻在上任首日便遭市場當頭一棒。

5月22日周五，特朗普在白宮主持宣誓儀式，正式將美聯(lián)儲權杖交予沃什。沃什接手美聯(lián)儲之際，伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的能源與運輸成本飆升，正持續(xù)向通脹傳導。

華爾街見聞提及，同日美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表鷹派講話，明確表示通脹是未來政策決策的"驅動力"，稱未來加息與降息“五五開”，這一表態(tài)直接推動加息預期急劇升溫。

當日美債市場遭拋售，對利率敏感的2年期美債收益率上行4個基點，創(chuàng)今年2月以來新高。

（美債主要期限收益率本周走勢）

期貨市場目前已完全計入今年25個基點的加息預期。

（市場預期美聯(lián)儲年內(nèi)將加息25基點）

TS Lombard經(jīng)濟學家Steven Blitz直言，若沃什在6月首次主持貨幣政策會議時選擇不加息，市場將不會給他任何寬容空間。

沃勒強硬轉向，通脹成政策"驅動力"

就在沃什宣誓就職的同一時刻，美聯(lián)儲理事沃勒在法蘭克福一場題為"政策風險已經(jīng)改變"的演講中發(fā)出了迄今為止最為鷹派的信號，其立場轉變之顯著令市場矚目。

沃勒表示：

通脹沒有朝正確方向前進，我支持刪除政策聲明中的'寬松偏向'措辭，以明確傳遞降息與加息的可能性已不相上下。

他進一步指出：

我已無法排除，若通脹不能盡快回落，未來將需要加息。

沃勒坦承，近期勞動力市場報告與通脹數(shù)據(jù)令他改變了此前長期持有的寬松立場。

他同時表示，油價沖擊或許很快會消退，但強調(diào)這不意味著"近期就應考慮加息"，加息需要通脹預期出現(xiàn)"脫錨"的條件。

此前美聯(lián)儲4月會議紀要顯示，"許多"官員已傾向于放棄寬松偏向，包括三位在4月聲明中就此問題提出異議的地區(qū)聯(lián)儲主席，沃勒的最新表態(tài)與這一趨勢相互印證。

沃什首秀在即，6月會議壓力巨大

沃什將于6月中旬首次主持聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，市場觀察人士對沃什即將面對的處境并不樂觀。

美聯(lián)儲首選通脹指標已升至三年來最高水平，4月整體物價增速達到6%。市場隱含的一年期通脹預期約為4%。

TS Lombard經(jīng)濟學家Blitz則表示，若沃什在6月決定不加息，即便屆時經(jīng)濟增長依然穩(wěn)健、遠未過熱，市場也會將其解讀為變相寬松。Blitz說：

在通脹風險廣泛上升的背景下，未能在6月加息，實際上等同于放松。

畢馬威美國首席經(jīng)濟學家Diane Swonk則指出，中東局勢是在此前已然存在的價格壓力之上再度加碼。她說：

這是美聯(lián)儲無法對戰(zhàn)爭及其通脹影響，采取忽略處理的諸多原因之一。

當前市場對美聯(lián)儲加息25個基點的預期，與年初市場普遍押注多次降息的情形形成鮮明反差。

（今年2月前后，市場對美聯(lián)儲利率走勢預期變化對比）

盡管受本周能源價格走低影響，10年期美債收益率未出現(xiàn)大幅上行。

但高盛的George Cole指出，長端美債雖相對公允價值略顯便宜，但估值尚未偏離到足以支撐更深幅反彈的程度。

（長端美債相對公允價值略顯便宜）

George Cole強調(diào)，在宏觀風險格局未發(fā)生實質轉變之前，長端收益率仍面臨供給壓力及債務融資周期的結構性上行風險。

獨立性考驗，歷史性就職時刻背后的隱憂

沃什是自格林斯潘以來首位在白宮宣誓就職的美聯(lián)儲主席，這一細節(jié)本身已被市場視為信號。

特朗普寄望于這位他在今年1月提名的前美聯(lián)儲理事對降息要求更為順從，此前沃什在提名競爭中擊敗了白宮經(jīng)濟學家哈塞特、沃勒以及貝萊德高管Rick Rieder。

美聯(lián)儲的獨立性壓力在近期尤為突出。

華爾街見聞提及，特朗普盟友、哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦檢察官Jeanine Pirro，曾就美聯(lián)儲25億美元總部翻新工程對鮑威爾展開刑事調(diào)查，該調(diào)查已撤銷，但鮑威爾表示這是向官員施壓以促其降息的借口。

沃什此次就任四年任期，成為美聯(lián)儲第17任主席委員會主席。

然而，市場已然明示：無論政治環(huán)境如何，通脹才是當下最緊迫的議題，而這位新主席幾乎沒有時間從容布局。