韓國(guó)股市行情近乎瘋了一樣。年初至今，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）已大漲超85%，盤中甚至一度突破8000點(diǎn)大關(guān)。過去半月， KOSPI既不斷沖擊高峰，也經(jīng)歷驟然大跳水的熔斷。

刺激的曲線之外，是全民炒股的狂熱。被稱為“螞蟻”的股民們，源源不斷地涌入股海。這個(gè)總?cè)丝?000萬的國(guó)家，股票活躍賬戶數(shù)已達(dá)1.05億個(gè)，甚至出現(xiàn)為剛出生的嬰兒開戶買ETF等投資產(chǎn)品的風(fēng)潮。

在韓國(guó)當(dāng)代輿論場(chǎng)，“??”（螞蟻）這個(gè)稱呼，多指“散戶”和“普通股民”，可細(xì)分為“外圍股蟻”“工薪蟻”和“愛國(guó)蟻”。如今，“螞蟻”們已爬上了輿論場(chǎng)上的顯眼位置，成為韓國(guó)社會(huì)的熱門詞。

《黑暗榮耀 第二季》劇照

這一輪 “螞蟻熱”， 由存儲(chǔ)芯片需求所助推，是人工智能基礎(chǔ)建設(shè)帶動(dòng)的投資熱潮。這股科技財(cái)富浪潮帶來的巨大經(jīng)濟(jì)紅利，高度集中于三星、SK海力士等大型財(cái)閥企業(yè)。無數(shù)普通投資者只能孤注一擲，押上全部身家，博一個(gè)翻身的機(jī)會(huì)。狂熱背后，則是公共輿論中關(guān)于新財(cái)富分配的激烈辯論。

“人工智能基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)代帶來的收益，并非僅由少數(shù)幾家企業(yè)創(chuàng)造，而是建立在過去半個(gè)世紀(jì)以來全國(guó)人民共同積累的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)之上。既然如此，這些收益的一部分就應(yīng)當(dāng)在制度上回饋給全體公民。”這是韓國(guó)總統(tǒng)室政策室長(zhǎng)金容范在5月11日的發(fā)言。

這番發(fā)言，剛好踩在韓國(guó)股市漲停觸發(fā)熔斷機(jī)制的時(shí)刻。過去這一年，韓國(guó)股市的狂飆，過度集中于科技股。將高科技收益補(bǔ)貼給全體公民，背后是當(dāng)政者對(duì)經(jīng)濟(jì)體過度傾斜于人工智能和芯片行業(yè)的顧慮。

截至今年2月底，韓國(guó)活躍股票交易賬戶數(shù)量已突破1.02億

“硅谷”這個(gè)詞，往往給外人“高科技”“高收入”的印象。但在真實(shí)的硅谷，貧富差距正日益拉大，無家可歸者比例也在上升。可以說，熱錢流向高科技產(chǎn)業(yè)的代價(jià)就是，其他行業(yè)迅速凋謝。行內(nèi)行外，仿佛冰火兩重天。

在韓國(guó)，類似問題已被推到風(fēng)口浪尖，且由于人工智能和相關(guān)產(chǎn)業(yè)過于一枝獨(dú)秀，其隱憂也會(huì)更大。

韓國(guó)散戶大軍

新冠疫情以來，韓國(guó)社會(huì)就產(chǎn)生大量散戶股民。到了2025年前后，世界主要股市受科技股驅(qū)動(dòng)拉升，韓國(guó)股民入場(chǎng)的熱情也就更高了。

這些散戶來自各行各業(yè)，除了手中有閑錢的中年人，也不乏身處已經(jīng)發(fā)展乏力的傳統(tǒng)加工業(yè)。眼看芯片股在今年經(jīng)歷多次地緣政治動(dòng)蕩后依然利好，不同年齡層的韓國(guó)人越來越熱衷于開戶投資國(guó)內(nèi)外股市。

就任總統(tǒng)剛好一年的李在明，也一直給韓國(guó)“股市熱”推波助瀾。早在競(jìng)選時(shí)，李在明就把自己稱作一只“大螞蟻”。承諾執(zhí)政后會(huì)改革法律，扭轉(zhuǎn)所謂的“韓國(guó)折價(jià)”（即國(guó)內(nèi)股市估值偏低）現(xiàn)象，目標(biāo)是將KOSPI推至5000點(diǎn)，而他就任時(shí)，該指數(shù)只有2700點(diǎn)。

韓國(guó)總統(tǒng)李在明/圖源：新華社

一個(gè)典型的“螞蟻投資者”畫像，是50歲左右的中年韓國(guó)男性，住在首爾江南區(qū)，賬戶里大概有10萬美元，往往集中買一兩只最有利潤(rùn)的股票，不喜歡分散投資持股，而且通常看中就借錢加杠桿。三星集團(tuán)和SK海力士的股票，是他們的最愛。

在“螞蟻”圈內(nèi)黑話中，如果一個(gè)年輕股民，能從高風(fēng)險(xiǎn)和高收益投資產(chǎn)品中賺到暴利，全身而退，在首爾買房，且有底氣辭掉全職工作，那就是“畢業(yè)了的螞蟻”。

跟韓國(guó)人過去傾向于集體展示各種追風(fēng)蠻勁一樣，高杠桿式炒股，孤注一擲地把錢砸向某一只股，相互比較誰的投資收益更高，風(fēng)險(xiǎn)更刺激，已經(jīng)成了韓國(guó)社會(huì)真實(shí)存在的“魷魚游戲”。可以說，“螞蟻股民”們更多是在賭博，而不是理性投資。

《魷魚游戲》劇照

然而，韓國(guó)股市野蠻往上沖的背后，裂痕和陰影開始出現(xiàn)。2025年，KOSPI上漲了78%，但要是剔除三星和SK海力士，KOSPI上漲也只有30%。人工智能和芯片工業(yè)帶來了潑天財(cái)富，接得住的人卻很有限。既然不能直接成為從業(yè)人員，那么投資相關(guān)的行業(yè)股票，無數(shù)“行外愛好者”試圖從風(fēng)口分一杯羹。

過于集中一個(gè)行業(yè)，已經(jīng)讓市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越來越高。如同把大部分雞蛋放在一個(gè)只有一只腿支撐的桌子上，只要那只腿出現(xiàn)問題，那么雞蛋就會(huì)一損俱損。

而韓國(guó)近年涌現(xiàn)“螞蟻”的瘋狂景象，背后關(guān)聯(lián)著美國(guó)股市的異動(dòng)。

泡沫已經(jīng)形成了嗎？

摩根士丹利財(cái)富管理公司首席投資官麗莎·沙萊特認(rèn)為，當(dāng)前美股市場(chǎng)上漲“幾乎完全依賴于生成式人工智能的大規(guī)模資本投入”，如果人工智能投資最終無法帶來生產(chǎn)率回報(bào)，后果可能會(huì)非常嚴(yán)重。

標(biāo)普500指數(shù)本應(yīng)該是最穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)分布最平衡，最能夠讓投資者分散風(fēng)險(xiǎn)的股指，但是在最近兩年，整個(gè)標(biāo)普500指數(shù)的許多股票，幾乎被人工智能投資主導(dǎo)。

高盛最近一份分析報(bào)告指出，標(biāo)普500指數(shù)與人工智能相關(guān)的公司占比，已從2022年底（ChatGPT發(fā)布之時(shí)）的25%，躍升至目前的45%。

跟人工智能相關(guān)的投資，已經(jīng)不局限于最吸金的“科技股七巨頭”（Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、英偉達(dá)和特斯拉），而是蔓延至標(biāo)普500指數(shù)的全部11個(gè)板塊。

這意味著，在目前人工智能依然沒能完全展示商業(yè)回報(bào)的同時(shí)，投資大鱷們正在把越來越多散戶的錢，卷進(jìn)一場(chǎng)豪賭。

也就是說，一個(gè)普通美國(guó)投資者在購(gòu)買標(biāo)普500指數(shù)股票的時(shí)候，也可能不知不覺地買到了跟人工智能相關(guān)的投資產(chǎn)品。一些分析人士警告，現(xiàn)在的情形，已經(jīng)很像1999年前后的互聯(lián)網(wǎng)科技股泡沫。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年5月10日，韓國(guó)首爾，市民在大型書店的股票·理財(cái)專區(qū)查看圖書/圖源：視覺中國(guó)

人工智能到底在2035年能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來幾乎為零的貢獻(xiàn)，還是讓經(jīng)濟(jì)暴漲30%，甚至帶來幾何級(jí)的躍升？不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)模式，帶來了猶如天淵之別的結(jié)果。

2024年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)龍·阿塞莫格魯預(yù)測(cè)，未來10年人工智能僅能讓美國(guó)生產(chǎn)率提高0.71%。

弗吉尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安東·科里內(nèi)克的預(yù)測(cè)顯示，人工智能能讓美國(guó)10年內(nèi)的每年GDP增長(zhǎng)率高達(dá)18%。研究機(jī)構(gòu)Epoch研發(fā)的GATE模式則預(yù)測(cè)，同樣時(shí)間段內(nèi)，美國(guó)GDP總量會(huì)增加30%以上。

面對(duì)鮮有共識(shí)的未來，理性散戶投資者們本該采取更加多元化的投資策略，在不同行業(yè)和各種市場(chǎng)分布加倉(cāng)。

但當(dāng)下，身在市場(chǎng)的大小“螞蟻”們，已經(jīng)很難逃離大部分的錢都會(huì)流向人工智能的結(jié)局了。

“荷蘭病”復(fù)發(fā)

20世紀(jì)60年代，荷蘭發(fā)現(xiàn)了天然氣，舉國(guó)上下動(dòng)用大部分資源投入天然氣出口產(chǎn)業(yè)。在十年的時(shí)間里，荷蘭賺取了豐厚外匯的同時(shí)，也讓自己的貨幣升值，導(dǎo)致本國(guó)制造業(yè)缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

進(jìn)入70年代末，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，天然氣出口腰斬，缺乏多元產(chǎn)業(yè)的荷蘭陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條。

如今，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，依靠芯片和人工智能投資的眾多國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體，正面臨新的“荷蘭病”萌芽狀態(tài)。就好像代表高科技和未來產(chǎn)業(yè)的硅谷，曾經(jīng)是多少國(guó)家和地區(qū)試圖模仿的目標(biāo)。然而，采取硅谷模式發(fā)展起來的地區(qū)，往往最容易受當(dāng)代“荷蘭病”的影響。

耶魯大學(xué)一份名為《硅谷綜合征》的報(bào)告顯示，硅谷的高新科技企業(yè)獲得大量資金投入的同時(shí)，也讓當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)拉升，同時(shí)帶動(dòng)勞動(dòng)成本上升。高科技企業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)當(dāng)?shù)夭蛷d、酒店和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，但是跟外地發(fā)生交易的傳統(tǒng)加工業(yè)，卻會(huì)因?yàn)楦甙旱某杀径蛄恪?/p>

圖源：圖蟲·創(chuàng)意

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，硅谷的核心地帶——圣克拉拉縣，2015年至今，無家可歸者增加了63.3%，其中七成曾是在當(dāng)?shù)鼐幼×?0年以上的長(zhǎng)期居民。

在中國(guó)臺(tái)灣的新竹縣，也就是臺(tái)積電的所在地，過去五年房?jī)r(jià)幾乎翻了一番，是整個(gè)臺(tái)灣增幅的三倍。臺(tái)灣2026年的第一季度GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到13.67%，是39年以來的最高紀(jì)錄。其中，臺(tái)積電一家企業(yè)就占了整個(gè)臺(tái)灣GDP的8%。

但科技園區(qū)內(nèi)外，儼然兩個(gè)世界。當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)制造業(yè)總體呈現(xiàn)悲觀情緒：從2025年1月到10月，機(jī)動(dòng)車及零部件產(chǎn)量下降了8%，家具產(chǎn)量則暴跌12%。科技股高歌猛進(jìn)，非金融、非電子類子指數(shù)在2025年下跌了3.5%。出口芯片造成新臺(tái)幣升值壓力，導(dǎo)致了傳統(tǒng)加工業(yè)在世界市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)英國(guó)諾丁漢大學(xué)的研究報(bào)告，除了芯片行業(yè)之外的行業(yè)，臺(tái)灣地區(qū)平均薪資基本上沒有改善，導(dǎo)致 “雙軌經(jīng)濟(jì)”的局面。

一榮遮百哀的局面，在其他體量較小而且嚴(yán)重依賴單一行業(yè)的經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)過。愛沙尼亞曾幾何時(shí)被認(rèn)為是“歐洲的硅谷”。這個(gè)發(fā)明了Skype等軟件的小國(guó)，一直以IT行業(yè)立國(guó)。

而依賴單一行業(yè)支撐起國(guó)家門面的后果，就是多年來形成的“雙軌經(jīng)濟(jì)”局面：愛沙尼亞的初創(chuàng)企業(yè)和IT企業(yè)雇員，平均薪酬是其他行業(yè)雇用人員的2倍。但該行業(yè)的受雇人口，只占愛沙尼亞整個(gè)勞動(dòng)人口的2%。而這樣的結(jié)果，就是勞動(dòng)人口兩極分化嚴(yán)重，中產(chǎn)階級(jí)嚴(yán)重萎縮。

愛沙尼亞塔林/圖源：視覺中國(guó)

在這些小經(jīng)濟(jì)體中，“科技精英”和“非精英”開始拉出一條深深的鴻溝。在硅谷，9個(gè)家庭控制了大概15%的財(cái)富，而當(dāng)?shù)厝巳绻麤]能吃到科技紅利，要么淪為行業(yè)外的“非精英”陣營(yíng)，要么只能離開。

根據(jù)2025年發(fā)布的“硅谷痛苦指數(shù)”，硅谷的貧富差異是整個(gè)美國(guó)的兩倍。當(dāng)?shù)厝丝诘?.1%，控制了整個(gè)地區(qū)71%的財(cái)富，而他們斂財(cái)?shù)乃俣纫苍诩涌臁?/p>

相比之下，整個(gè)硅谷地區(qū)有11萬個(gè)家庭處于居無定所的流浪狀態(tài)。整個(gè)硅谷有22.4萬人名下資產(chǎn)不足5000美元，其中2萬人沒有銀行賬戶，推定其凈資產(chǎn)為零或負(fù)數(shù)。

表面光鮮的“硅谷模式”，讓散戶不斷分泌多巴胺的科技股，以及背后宣示的創(chuàng)新與精英主義神話，也正在制造更多幻滅的悲劇故事。

作者 |遠(yuǎn)游

編輯 |阿樹

值班主編 | 吳擎

排版 | 八斤