府庫(kù)第1240期原創(chuàng)內(nèi)容

上周五晚上的大新聞

周五收盤之后，看到一條消息，足夠重磅，經(jīng)過一個(gè)周末的發(fā)酵，事情大概也算穩(wěn)定了。

證監(jiān)會(huì)、工信部、公安部、人民銀行、市場(chǎng)監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局、網(wǎng)信辦、外匯局八個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)了《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施方案》和《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)投資者跨境證券期貨基金投資活動(dòng)的通知》。

罰單同時(shí)落地：富途控股擬罰沒合計(jì) 18.5 億元、CEO 個(gè)人罰 125 萬；老虎證券合計(jì) 4.112 億元（行政罰款 3.081 億 + 沒收違法所得 1.031 億）、CEO 同樣罰 125 萬；長(zhǎng)橋被立案，處罰還在走流程。

比罰款更關(guān)鍵的是方案給了兩年集中整治期。三家券商的內(nèi)地存量客戶在這兩年里只能單向賣出、單向轉(zhuǎn)出資金，買入和轉(zhuǎn)入都關(guān)閉，兩年之后內(nèi)地服務(wù)直接關(guān)停。手里的美股港股能繼續(xù)拿、能賣、賣出后的錢能轉(zhuǎn)出來，但不能再加倉(cāng)了。

5 月 22 日二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)很直接：富途盤前最深跌 35%、老虎盤前最深跌 47%，盤中有所回收，收盤富途跌 27.5%、老虎跌 21.3%。騰訊作為富途的大股東，盤中浮虧一度超過 12 億美元。

方案里明確點(diǎn)了三條合規(guī)渠道：港股通、QDII、跨境理財(cái)通。

我有富途的賬戶，目前賬戶里都是現(xiàn)金，沒有持倉(cāng)，所以不會(huì)有賣出的問題。

但我一直在跟蹤 OpenAI 和 Anthropic 這兩家公司，目前看到這兩家下半年都有上市計(jì)劃，所以我提前留了現(xiàn)金在賬戶里，等它們上市之后。

結(jié)果現(xiàn)在這條路突然就走不通了。出了這個(gè)情況，目前我也沒想好到底該咋整。確實(shí)是太看好這兩家公司了，一下子說不能買，有點(diǎn)不甘心。

現(xiàn)在還不知道該咋搞。

QDII 限購(gòu)大概率會(huì)更緊張了

官方點(diǎn)的三條合規(guī)渠道里，港股通只能買港股，里面雖然有不少中概股，但不能直接買英偉達(dá)、谷歌、Meta 這些美股個(gè)股。對(duì)絕大多數(shù)想做美股配置的內(nèi)地投資者來說，QDII 是事實(shí)上唯一的穩(wěn)定通道。

但美股 QDII 這邊的額度并不寬裕。每個(gè)月咱們都會(huì)去跟蹤一下海外QDII的限購(gòu)情況，現(xiàn)在整體限購(gòu)情況非常不樂觀，很緊張，基本沒法正常購(gòu)買。

如果后續(xù)海外券商的存量客戶在兩年清理期里要把美股的錢轉(zhuǎn)出來，其中一部分會(huì)回流到 QDII 渠道。需求一邊在漲，供給那邊的額度短期內(nèi)大概率不會(huì)放松，QDII 限購(gòu)可能繼續(xù)加嚴(yán)，場(chǎng)內(nèi) ETF 的溢價(jià)也可能維持在相對(duì)高位。

這條路也不太容易。

后續(xù)需要更加精細(xì)化的海外布局

整個(gè)海外市場(chǎng)，尤其是美股市場(chǎng)，是咱們多元資產(chǎn)配置中非常非常重要的一環(huán)。如果對(duì)于未來的預(yù)期是限購(gòu)更加緊張的話，就需要更加精細(xì)化的買入方式了。

如果是場(chǎng)外購(gòu)買的話，平常只能是零散額度慢慢往里買，如果有哪只基金放開的話，可以短時(shí)間內(nèi)多買一些。從最近幾個(gè)月的情況來看，放開之后基本上幾天之內(nèi)額度又會(huì)特別緊張。

除了場(chǎng)外，場(chǎng)內(nèi)這個(gè)工具也得用上了。

之前的時(shí)候會(huì)參考折溢價(jià)數(shù)據(jù)，但如果未來限購(gòu)比較嚴(yán)重，加上多元資產(chǎn)配置的訴求又比較強(qiáng)的情況下，場(chǎng)內(nèi) ETF 的溢價(jià)會(huì)被資金推得更高，回到平價(jià)或者折價(jià)的時(shí)點(diǎn)反而變少。

后續(xù)這種溢價(jià)狀態(tài)我覺得可以作為一種安全墊，溢價(jià)少的時(shí)候買入一些，等于有個(gè)5%-10%的保障，行情比較火熱的時(shí)候作為一部分額外的利潤(rùn)兌現(xiàn)，下跌的時(shí)候能緩沖一下跌幅。

因?yàn)橹暗呐袛嗍窍拶?gòu)狀態(tài)不是一個(gè)常態(tài)。但隨著后來結(jié)構(gòu)在多元資產(chǎn)配置方面的布局，這兩年的狀態(tài)有變化了，加上大家的需求也比較強(qiáng)烈，如果不是QDII額度能明顯放開的話，這種狀態(tài)應(yīng)該會(huì)持續(xù)下去。

對(duì)QDII，尤其是美股的QDII我應(yīng)該會(huì)用更加頻繁的方式去跟蹤了，這部分布局不能變。但是下半年Anthropic和OpenAI上市的時(shí)候，如果沒法直接買我覺得會(huì)特別遺憾。但比如說其他券商或者銀行渠道，看起來也不是特別保險(xiǎn)，這回確實(shí)沒太想明白該怎么弄，先看看后面事情的發(fā)展吧。